从财报情况来看，行业整体借新还旧的能力有所改善。若我们以（取得借款收到的现金+发行债券收到的现金）/偿还债务支付的现金作为房企借新还旧能力的体现。2024 年（取得借款收到的现金+发行债券收到的现金）/偿还债务支付的现金为 96.7%，同比提升 4.9 个百分点，2025 年一季度进一步提升至 107.1%，超过 100%，可见当前行业整体借新还旧的能力有所改善。