燕京啤酒产能冗余问题存在，生产端效率尚待提升。根据公司年报，2023 年燕京啤酒拥有 30 余家工厂，销售量为 394 万吨，而华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒分别拥有 62 /57/19 家工厂，对应销售体量分别为 1115/800/300 万吨，对比而言燕京啤酒工厂数量偏多。从产能利用率看，燕京啤酒 2023 年产能利用率仅为45.7% ， 而 华 润 啤 酒 、 青 岛 啤 酒 、 重 庆 啤 酒 的 产 能 利 用 率 分 别 为58.4%/51.7%/96.4%，燕京啤酒产能利用率低于其余三家可比酒企。从人均产量来看，2023 年燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒人均产量分别为 423/540/1489 千升，燕京啤酒人均产量低于主要竞争对手。此外，相比于三家可比酒企，燕京啤酒折旧摊销率偏高，而固定资产周转率较低，均表明公司存在产能优化的空间。