回顾 2024年，中国膳食营养补充剂行业市场规模达到 2323.39亿元，同比+3.7%，相较于 2023年的同比+10.9%，我们认为，2024年增速明显收窄主要系：1）23年行业高基数。23年初受益于疫情后大众对于提升免疫的相关需求井喷，23年上半年保健品行业经历了显著的高增长，但随着短期热度褪去，保健品消费者的留存率不足，造成了 24年中国保健品行业终端消费的增速相对放缓。2）渠道分化严重，线下药店的下滑拖累了大盘的增长。根据中康 CMH的数据，24年全国零售药店保健品及健康食品的销售额同比-19.3%，线下药店在监管趋严、客流下滑的背景下，药店渠道的下滑影响了整体行业的增速。