
全球原油需求增速放缓。原油的直接需求来源于炼油厂,因此炼化产能、开工检修情况可反映原油需求。与此同时,炼油厂的生产活动亦受到下游燃油和化工产品消费的影响,作为原油产业链中的中游行业,上下游的收入和成本价差,是炼油厂炼油的主要驱动力。分区域来看,全球的原油消费国以美国、中国、印度排名靠前,2024年 1-9月其月均需求量分别占全球总需求量的 20%、16%、5%。国际能源署(IEA)在 2024 年发布的《2024 年石油报告(Oil 2024)》中提到,不同的区域经济轨迹和清洁及节能技术的加速部署相结合,将逐渐减缓石油需求增长的速度,2024 年 8 月以来,IEA、OPEC(欧佩克)和美国能源部更是一致下调了 2024 年的国际原油需求增速预期。美国作为全球最大的原油需求国,尽管最近炼油利润率强劲,但不利的需求趋势和附近出口市场的萎缩将给美国炼油利用率带来压力。IEA 预计到 2030 年,美国炼油加工量将下降近 100万桶/天,部分原因是宣布关闭总计近 40万桶/天的炼油能力,但主要原因是因为炼厂利用率需要进一步降低,以适应美国石油产品需求下降140 万桶/天的趋势。中国作为全球第二大原油消费国,其炼油产能建设正逐渐放缓,IEA表示从 2027年开始,预测期内中国没有重大的新建炼油项目。预测期内,中国年平均净增炼油能力约为 13万桶/天,远低于过去十年的年平均值 30万桶/天的水平。另外,随着中国电动汽车市场渗透率的提高和汽油需求的下降,车用燃料尤其是汽油的过剩将会加剧。