1、白酒行业研究报告白酒行业研究报告 20172017 新浪网 全国营销中心 年 目录 CONTENT 01白酒行业发展背景白酒行业发展背景 中国白酒势力版图中国白酒势力版图 白酒的广告投放布局白酒的广告投放布局 20182018年白酒行业投放营销解析年白酒行业投放营销解析 20182018白酒行业解决方案白酒行业解决方案 02 03 04 05 PART1 白 酒 行 业 发 展 背 景白 酒 行。

2、把握三大投资主线，坚信趋势的力量 行业评级：看好 2021年白酒行业年度策略 2 1、温故知新：进入综合竞争阶段，优质酒企脱颖而出 从白酒行业周期角度来看，通常810年看产业大周期、5年看库存小周期。本轮周期起始于17年，16-18年每年行业逻辑均存在较大差别（拥 有较强节点感）；19年开始白酒行业周期延续感较强（强升级、大品牌、新品类趋势延续至今）；20年年初爆发疫情后，白酒业绩逐季改善， 提价。

3、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 白酒情绪维持高位，白酒情绪维持高位， 大众品成本上涨催化大众品成本上涨催化提价提价预期预期 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 食品饮料行业食品饮料行业 2020.12.14/推荐 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 112 总股本总股本( (亿亿股股) ) 974.96 销售收入销售收入(。

4、1 p e 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 贵州茅台（贵州茅台（600519.SH） “国酒”地位当仁不让，“国酒”地位当仁不让，业绩稳中仍带惊喜业绩稳中仍带惊喜 投资要点：投资要点： 百年品牌历史积淀和高端品质获“国酒地位”，护城河较深。百年品牌历史积淀和高端品质获“国酒地位”，护城河较深。

5、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 次高端白酒受益于消费升次高端白酒受益于消费升 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 20202020 年年 1 11 1 月月 2424 日日 旺季驱动，白酒景气度较优旺季驱动，白酒景气度较优 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）10 月份社零增速连。

6、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 70.00 元 目标价格（人民币） ：91.37-91.37 元 市场数据市场数据(人民币人民币) 总股本(亿股) 4.89 已上市流通 A股(亿股) 4.88 总市值(亿元) 341.98 年内股价最高最低(元) 82.39/38.25 沪深 300 指数 4960 上证指数 3392 锁定次高端白酒。

7、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研行业深度研究报告究报告 目目 录录 1、白酒龙头的更迭是时代变革下产业核心竞争力的变迁 . - 4 - 2、90 年代前：白酒处于卖方市场，产能为王。

8、在批价角度分析高端白酒行业长期发展空间。白酒批价提升有利于改善渠道利润，激发渠道积极性，增厚企业业绩和现金流，促进估值中枢上移。此轮高端酒企挺价决心及措施多元化，批价有望稳步上行，价格稳定性更强。批价提升将增厚收入、利润和现金流：渠道利润率上升，渠道积极性高，渠道费用率降低；经销商信心足、打款意愿强，预收款高，现金流改善；提出厂价预期增强，出厂价提升将推动收入提升、毛利率改善。批价上行打开估值中枢。

9、经营分析 江苏整体经济较为发达，白酒市场体量较大且结构较优。近几年，省外全国 化名酒不断抢占省内市场，省内苏酒龙头加快改革及前行。2019 span style=;font-size:14px;font-family:楷体。

10、白酒行业趋势延续，次高端弹性将逐步显现。这一轮自16年开启的白酒行业上升趋势到今天已经进行了5年， 行业的第一成长阶段开始向第二成长阶段转型。 投资角度：高端稳健，次高端未来弹性高。我们自16年初，提出白酒。

11、span style;font-size12px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold疫情影响逐步淡去，白酒板块环比提速，未来span style;font-size12px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold。

12、请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 行业动态报告 白酒三季度普遍向好，白酒三季度普遍向好，低温奶风口已来低温奶风口已来 报告摘要报告摘要： 本周观点：本周观点：白酒板块，受益于中秋国庆婚宴等宴席市场需求反弹，叠 加上半年消费延滞的回补，Q3 白酒动销于 9 月中下旬开始爆发，总体 情况好于预。

13、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 高端白酒扩容趋势确定高端白酒扩容趋势确定 产品品牌渠道三剑合璧产品品牌渠道三剑合璧 五粮液五粮液（000858）深度深度报告报告 分析师：分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030。

14、行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 深深 度度 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏 观 宏 观 研 究 研 究 龙头公司龙头公司稀缺性稀缺性持续持续提升提升 白酒、白酒、肉制品肉制品行业行业中报中报点评点评 Table_Author 分析师：分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联。

15、后疫情时代白酒消费趋势报告 知萌咨询机构 2020年5月出品发布 新冠肺炎“疫情”突如其来，而又恰恰爆发在春节消费的黄金期。一时间亲朋团聚、走 亲访友、各种团体消费受到严重限制。依托于餐饮、宴会场景的白酒行业受到冲击。 随着复产复工，以及餐饮的逐步放松限制，白酒消费是否会随之而来？未来白酒消费还 将出现什么新消费趋势？未来企业的营销突破点又在何方？ 知萌咨询是行业里独树一帜的“趋势营销”公司，并致。

16、Table_First1 白酒白酒 首次覆盖首次覆盖 食品饮料食品饮料 行业报告行业报告 TABLE_COVER 周期周期波动减波动减弱，品牌弱，品牌格局格局趋稳趋稳 中国白酒行业覆盖报告中国白酒行业覆盖报告 白酒的社交属性。中国白酒历史悠久且反映了中国社交文化。按照香型分， 白酒可以分为浓香型、酱香型、清香型等，其中浓香型销售额占比约 51% （2018 年） ，酱香型和清香型分。

17、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.09.11 渠道渠道变革正酣，品牌乘势而上变革正酣，品牌乘势而上 白酒渠道深度报告白酒渠道深度报告 訾猛訾猛(分析师分析师) 李梓语李梓语(分析师分析师) 021-38676442 021-38032691 证书编号 S0880513120002 S0880519080010 本报告导读：本报告导读： 白。

18、Table_Info1 贵州茅台贵州茅台 600519.SH 首次覆盖首次覆盖 行业：食品饮料行业：食品饮料 TABLE_TITLE 一枝独秀的超高端一枝独秀的超高端白酒白酒品牌品牌 贵州茅台首次覆盖报告 证券研究报告证券研究报告 2020 年 09 月 11 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 2175.36 元 收盘价收盘价(2020/09/11) 1733.00 元。