1、请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 轻工制造轻工制造 审慎增持审慎增持 维持维持 mark。

2、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 09 月 13 日 博汇纸业博汇纸业（600966.SH） 白卡两巨头整合，浆纸巨擘将现白卡两巨头整合，浆纸巨擘将现 博汇纸业为国内龙头白卡纸厂博汇纸业为国内龙头白卡纸厂。公司成立于 1994 年，并于 2004 年上市， 公司主营业务为白卡纸、双胶纸、包装纸、造纸木浆的生产、销售，2019 年。

3、APP收购博汇纸业，白卡纸行业竞争格局改善 造纸行业深度报告 证券分析师：周海晨 A0230511040036 屠亦婷 A0230512080003 研究支持：柴程森，周迅，丁智艳 2020.1.14 2 投资要点：投资要点：APPAPP收购博汇纸业，白卡纸行业竞争格局改善收购博汇纸业，白卡纸行业竞争格局改善 金光纸业将受让博汇集团100%股权，通过直接和间接持有博汇纸业48.84% 股权成为博汇。

4、1 研究创造价值 博汇纸业博汇纸业：龙头龙头整合整合提升提升行业行业盈利盈利， 白卡白卡需求弹性需求弹性释放在即释放在即 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 博汇纸业(600966) 公司研究 轻工制造行业轻工制造行业 公司深度报告 2020.06.29/强烈推荐(首次) 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S1220514070004 E- 轻工分析。

5、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 轻工制造 2020 年 07 月 06 日 博汇纸业 (600966) 白卡景气上行期，博汇展翅迎风起 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 我们于 2020 年 1 月 14 日发布造纸行业深度：APP 拟收购博汇集团，浆纸行业竞争格 局有望进一步改善 ，强调白卡纸行业投资机会。

6、博汇纸业（600966） 证券研究报告公司研究造纸 1 / 18 东吴证券研究所东吴证券研究所 白卡产业巨变，综合造纸龙头起航白卡产业巨变，综合造纸龙头起航 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 8,339 9,470 15,836 19,616 同比（%） -6.9% 13.6% 67.2% 23.9% 归母净利。

7、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 24 研究报告 博汇纸业（600966） 2020-2-6 博汇纸业深度报告：行业博汇纸业深度报告：行业&公司迎变公司迎变 革，纸业龙头将启航革，纸业龙头将启航 公司报告深度报告 评级 买入买入 首次首次 报告要点 供需&竞争格局改善，白卡景气度持续上行 近期 APP 拟收购博汇纸业，若顺利合并，A。

8、）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 博汇纸业（600966）深度研究报告 推荐推荐（首次首次） 金博牵手金博牵手强强联合，白卡龙头扬帆起航强强联合，白卡龙头扬帆起航 目标价：目标价：10.5 元元 当前价：当前价：8.35 元元 博汇纸业博汇纸业 25 年深耕年深耕造纸造纸行业，行业，拥有拥有 460 吨浆纸产能，其。

9、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 11.35 元 目标价格（人民币） ：18.19 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 13.37 已上市流通 A 股(亿股) 13.37 总市值(亿元) 151.73 年内股价最高最低(元) 11.73/9.78 沪深 300 指数 4528 上证指数 3205 姜浩姜浩 分析师。