2025年期货报告合集（共16套打包）

1、产品线覆盖全面，符合一站式“1+N”整体家装战略公司产品种类丰富全面。(1)建筑陶瓷方面：公司的瓷砖产品以有釉砖和无釉砖为主，其中有釉砖以抛釉砖、仿古砖和瓷片为主，无釉砖以抛光砖为主。此外，公司还在国内代销意大利 Rex 等品牌瓷砖以丰富公司瓷砖产品线的高端品类。公司早在1988 年就成功研发出行业内第一款仿石材的瓷砖“金花米黄”，并掀起全国性的“一片黄”装修潮流。(2)卫生洁具方面：公司洁具产品包括卫生陶瓷和卫浴产品，其中卫生陶瓷包括智能卫浴、坐便器等，卫浴产品包括浴室柜、淋浴房等。公司现有四大事业部，分别专注。

2、陶瓷封装优势显著，国产替代打开市场空间陶瓷封装成为主流材料，封装工艺形式多样集成电路密度和功能的提高推动电子封装的发展。随着现代微电子技术的创新，电子设备向着微型化、集成化、高效率和高可靠性等方向发展，电子系统总体的集成度提高，功率密度也同步升高。电子元件长期在高温环境下运转会导致其性能恶化，甚至器件被破坏。因此，有效的电子封装需要不断提高封装材料的性能，并将电子线路布线合理化，使得电子元件在不受环境影响的同时，实现良好的散热，帮助电子系统保持良好的稳定性。电子封装一般可按封装结构、封装形式和材。

3、碳中和驱使陶瓷纤维中长期“替代”效应趋于强化 我们在上文提及，陶瓷纤维本质上是替代材料，对传统耐材进行替代。鲁阳节能公司统计，欧美陶瓷纤维占耐火材料比重为 6%左右，而我国占比仅 3%，静态存翻倍提升空间。在单一领域如电力工程，陶瓷纤维占比约 12%，小于硅酸盖板、珍珠岩以及矿物棉等传统耐材。相较于传统的石棉、氮化硅、硅钙板及碳化硅等材料，陶瓷纤维具有更低的导热系数，更高的耐高温性能，作为炉衬材料能够显著降低窑炉能耗，具体呈现为：1) 体积密度低：陶瓷纤维比轻质隔热砖炉衬轻 75%以上，比轻质浇注料炉衬轻 90%-95%。

4、佳纳能源拥有先进的湿法冶炼技术，以及完整的原材料采购、湿法冶炼、钴盐及三元前驱体生产和销售体系，产品质量优异稳定，是国内重要的钴产品供应商之一。佳纳能源坚持“专注品质、专注特色、持续进步、追求卓越”的质量方针，已通过 ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、二级计量管理体系、知识产权管理体系五个国际体系认证，中国合格评定国家认可委员会CNAS认证。 拥有行业先进的生产工艺和装备，国际领先的检测设备与技术。产品的技术指标均保持国内外领先。钴产品及镍钴锰三元前驱体产品均被认定为省高新技术产品，高端钴盐出口量处于行。

5、公司技术优势明显，加速国产替代。随着新一代通信技术的发展，电子元器件的微型化，导致了电子陶瓷的小型化与微型化;微波高频化的发展，导致高分辨、快响应、抗磁干扰等电子陶瓷在自动控制、纳米测量等领域广泛应用;电子设备向便捷化、多功能、数字化方向的发展，提高了电子元器件的密度，复合功能陶瓷成为必然需求。公司的技术优势主要体现在电子陶瓷新材料、半导体外壳仿真设计、生产工艺等方面。在材料方面，公司自主掌握三种陶瓷体系，包括 90%氧化铝陶瓷、95%氧化铝陶瓷和氮化铝陶瓷，以及与其相匹配的金属化体系。公司部分电子陶瓷。

6、行业去库存基本完成，筑底回升信号明显。MLCC 市场在 2016-2018 年经历了高速成长周期，日韩厂商战略性调整生产方向，传统业务产能退出导致 MLCC价格正常上涨。台系厂商抓住机遇，主动囤货，先后多次提价，以国巨为始，挑起了原厂端涨价的行情。同时，下游客户为避免缺货与涨价而大量囤积货源，现货市场的炒作与“涨价-缺货-再涨价”的恶性循环进一步加剧了行情的暴涨。2018年 7 月中美贸易战，市场回归理性，进入去库存阶段，MLCC 价格回落。据工商时报报道，经过一年的努力，MLCC 上下游供应链库存已经售完。按照行业惯例，电子元器件库。

7、短期来看，数通市场，2021 年，云服务商资本开支回暖背景下，100G DR1/F1 等单波产品有望加速放量，100G CWDM4/PSM4 等 NRZ 产品需求量或逐渐下滑，考虑到 100G 单波起量和较高价格，数通100G 市场有望继续保持平稳态势;2019年是 400G 光模块规模出货的第一年，2020 年，在亚马逊需求逐渐释放背景下， 400G 实现了出货量的季度环比提升，全年出货量约 80 万只，2021 年，400G 有望加速放量，全球出货量有望突破 210 万只，成为数通市场主要增量。数通光模块中短距离大多采用 COB 方案，不需要陶瓷外壳，但 10km 及以上长距离传输仍需要气。

8、公司成立于1970年，2014年在深交所上市，是一家致力于研发、生产及销售电子基础材料、电子元件、通信器件等产品的综合性企业,产品众多，覆盖领域包括光通信、电子、电工、机械、节能环保、新能源等，背后的核心在上游的粉体制作与配置技术，其中光纤连接器陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居全球前列。以先进材料为基石，转化为结构产品并呈现给下游客户，是公司区别于国内其它陶瓷厂商的关键所在。三环集团也将自己定位为“先进材料专家”，公司已经掌握了新型材料、电子浆料、功能玻璃、纳米粉体等关键基础材料的。

9、Table_Info1 三环集团三环集团 300408.SZ 首次覆盖首次覆盖 行业：电子行业：电子 TABLE_TITLE 国内国内电子陶瓷电子陶瓷龙头龙头 发展路径比拟日本京瓷，全力打造成功基因 证券研究报告证券研究报告 2021 年 01 月 15 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 43.84 元 收盘价收盘价(2021/01/15) 39.25 元 潜在上行空间潜在上行空间 11.69% 基本数据基本数据 总股本总股本 (百万股百万股) 1817 流通股本流通股本(百万股百万股) 1656 总市值总市值 (亿元亿元) 718 流通市值流通市值 (亿元亿元) 654 52 周最高周最高/最低价最低价 (。

10、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 陶瓷陶瓷 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 科达制造科达制造 600499.SH 目标估值：NA 当前股价：6.63 元 2020年年12月月24日日 陶瓷机械国内外需求两旺陶瓷机械国内外需求两旺，龙头龙头业绩拐点业绩拐点显现显现 基础数据基础数据 上证综指 3363 总股本（万股） 188842 已上市流通股（万股） 157721 总市值（亿元） 125 流通市值（亿元） 105 每股净资产（MRQ） 3.1 ROE（TTM） 0.4 资产负债率 49.7% 主要股东 梁桐灿 主要股东持股比例 19.87。

11、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 化工 2020 年 12 月 11 日 奥福环保 (688021) 国内蜂窝陶瓷载体龙头，随“国六”推广进入业绩爆 发期 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 奥福环保是国内蜂窝陶瓷领军企业。2009 年以来，公司从节能蓄热体起步，并向技术和 工艺要求更高、更严格的内燃机尾气处理催化剂载体领域拓展，研发、生产了一系列符合 国四、国五、国六排放标准的蜂窝陶瓷载体。尤其是大尺寸 SCR 载体打破了海外企业的技 术垄断，是公司的核心技术产品。预计到 2020 年底，公司蜂窝陶瓷。

12、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 |陶瓷陶瓷 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 蒙娜丽莎蒙娜丽莎002918.SZ 目标估值：NA 当前股价：28.75 元 2020年年12月月04日日 陶瓷岩陶瓷岩板推行先锋，产能扩张加速成长板推行先锋，产能扩张加速成长 基础数据基础数据 上证综指 3442 总股本（万股） 40611 已上市流通股（万股） 13910 总市值（亿元） 117 流通市值（亿元） 40 每股净资产（MRQ） 7.9 ROE（TTM） 15.9 资产负债率 51.4% 主要股东 萧华 主要股东持股比例 30.81% 股价表现股价。

13、 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 国产蜂窝陶瓷领军者，重型柴油汽车尾气处理专家国产蜂窝陶瓷领军者，重型柴油汽车尾气处理专家 . 4 1.1. 专注于大气污染治理领域蜂窝陶瓷技术的研发与应用 . 4 1.2. 主营蜂窝陶瓷载体，毛利高于行业均值 . 5 2. 尾气后处理：市场空间大幅扩容，国产替代有望加速尾气后处理：市场空间大幅扩容，国产替代有望加速 . 7 2.1. 国六排放标准来临，尾气后处理技术要求名先提升 . 7 2.2. 尾气后处理行业空间快速扩容，载体有望增长。

14、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 基础化工基础化工 国瓷材料国瓷材料(300285) 买入买入 合理估值： 50-55 元 昨收盘： 43.38 元 （维持评级） 化学制品化学制品 2020年年 10月月 16日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 963/754 总市值/流通(百万元) 41,790/32,715 上证综指/深圳成指 3,332/13,625 12 个月最高/最低(元) 46.56/19.88 相关研究报告：相关研究报告： 。

15、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 国瓷材料国瓷材料 300285.SZ 目标估值：NA-NA 元 当前股价：40.87 元 2020年年10月月13日日 高端功能高端功能陶瓷材料陶瓷材料领军领军者者，多点多点开花开花全新起航全新起航 基础数据基础数据 上证综指 3358 总股本（万股） 96334 已上市流通股（万股） 75415 总市值（亿元） 394 流通市值（亿元） 308 每股净资产（MRQ） 4.0 ROE（TTM） 13.3 资产负债率 16.5% 主要股东 张曦 主要股东。

16、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 01 月 06 日 三环集团 (300408) 专注精密陶瓷 50 年，横纵拓展品类护城河 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） 投资要点： 成立 50 年，专注精密陶瓷电子元件研发与生产，成熟期、成长期、培育期产品线序列有 秩。潮州三环（集团）股份有限公司成立于 1970 年，2014 年在深交所上市。创立之初， 生产用于电阻器的陶瓷基体， 发展过程中围绕精密陶瓷加工技术先后切入氧化铝陶瓷基片、 光纤陶瓷插芯、陶瓷封装基座、MLCC、燃料电池电解质基片、陶瓷劈刀等产品。。

17、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 01 月 06 日 三环集团 (300408) 专注精密陶瓷 50 年，横纵拓展品类护城河 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） 投资要点： 成立 50 年，专注精密陶瓷电子元件研发与生产，成熟期、成长期、培育期产品线序列有 秩。潮州三环（集团）股份有限公司成立于 1970 年，2014 年在深交所上市。创立之初， 生产用于电阻器的陶瓷基体， 发展过程中围绕精密陶瓷加工技术先后切入氧化铝陶瓷基片、 光纤陶瓷插芯、陶瓷封装基座、MLCC、燃料电池电解质基片、陶瓷劈刀等产品。。

18、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 03 月 01 日 三环集团三环集团（300408.SZ） 半世纪电子陶瓷龙头，双轮驱动再迎佳绩半世纪电子陶瓷龙头，双轮驱动再迎佳绩 首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。当前 5G 通信基础设施建设升级与下游智能 电子设备迭代加速推进， 预计三环所处的电子陶瓷行业未来两年将处于高 景气度周期。 公司作为 A 股电子陶瓷行业龙头公司， 掌握核心的陶瓷粉体 自制技术，毛利率始终保持在较高水平。公司受益于下游需求爆发+国产 替代，新老产品齐发力，重回高速增长期。 （1）国内稀缺的电子。

19、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 03 月 30 日 火炬电子 (603678) MLCC 与特种陶瓷双驱动，迎国产替代机遇 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 公司专注电容行业三十年，目前是军民两大领域核心供应商，自产陶瓷电容、特种陶瓷材 料助力公司再次腾飞。公司业务分为自产及代理两大业务，自产业务包括陶瓷电容、特种 陶瓷新材料等，且自产业务比重逐年上升，目前占比达 31%，毛利占比则为 65%，是未 来业绩的主要增长点。上市以来，公司归母净利润 CAGR 超过 25%，目前发力陶瓷新材 。

20、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 国瓷材料（国瓷材料（300285300285） ：国内领先的国内领先的 先进陶瓷材料平台先进陶瓷材料平台型型企业企业，有望充，有望充 分受益进口替代浪潮分受益进口替代浪潮 2020 年 06 月 12 日 强烈推荐/首次 国瓷材料国瓷材料 公司报告公司报告 国瓷材料是国内领先的先进陶瓷材料平台型企业。公司通过一系列资源优化国瓷材料是国内领先的先进陶瓷材料平台型企业。公司通过一系列资源优化 整合，形成了以电子材料为压舱石，以催化材料和。

21、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国内蜂窝陶瓷载体龙头，优秀赛道的领跑者 奥福环保（688021） 公司简介公司简介 奥福环保为国内蜂窝陶瓷载体龙头企业，公司成立于 2009 年，并于 2019 年在科创版上市，主要产品包括蜂窝陶瓷系列 产品和 VOCs 废气处理设备。公司重点研发并产业化柴油车尾 气处理核心部件大尺寸蜂窝陶瓷载体，打破多年来国外厂商 对大尺寸蜂窝陶瓷载体制造技术的垄断，填补了国内空白。 公司 2016-2018 年收入与归母净利润复合增速分别为 64%、 176%，主营业务毛利率保持在 46%以上。 主要观点主要观点: : 国内蜂窝。

22、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：买入买入（首次首次） 市场价格：市场价格： 分析师：分析师：谢楠谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 研究助理研究助理：张波张波 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 77.28 流通股本(百万股) 18.20 市价(元) 36.09 市值(百万元) 2789 流通市值(百万元) 656 股价与股价与行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1。

23、募投项目：拟投入约 18 亿元，扩张智能产品及洁具产能公司拟公开发行不超过 0.99 亿股，占发行后总股本比例不低于 10%，扣除发行费用后，拟投入 18.09 亿元用于募投项目。公司计划于佛山乐从建设自动高效的智能产品生产线，于四会龙甫基地建设年产 1000 万套水龙头、300 万套花洒项目，扩充公司智能产品及龙头洁具产能，提升自产比例。此外，公司计划持续推进对具有节能节水、抗污抗菌等功能的高端卫浴产品的研究，提升公司运营系统的信息化建设，以及推动营销网络数字化升级等。股权结构：谢岳荣家族为实际控制人，股权结构稳定实际控制。

24、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 尾气处理尾气处理用陶瓷材料用陶瓷材料行行业：业： 蜂窝陶瓷载体蜂窝陶瓷载体 是核心部件，是核心部件，市场规模提升空间大市场规模提升空间大 先进陶瓷先进陶瓷材料系列材料系列研究之研究之三三 2020 年 06 月 10 日 看好/维持 基础化工基础化工 行业行业报告报告 分析师分析师 罗四维 电话：010-66554047 邮箱： 执业证书编号：S1480519080002 分析师分析师 刘宇卓 电话：010-66554030 邮箱： 执业证书编号：S1480516110002 分。

25、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 电子制造电子制造 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 电子制造-行业点评:从 5G mmwave 看供应链机会（2） 2020-03-05 2 电子制造-行业深度研究:电子 PI： 功率、折叠、5G、散热等需求旺盛，大 陆产业加速进口替代，有望迎来量价齐 升机遇 2020-03-01 3 电子制。

26、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 Table_Page 公司深度研究|环保工程及服务 证券研究报告 久吾高科（久吾高科（300631.SZ） 陶瓷膜行业龙头，期待下游多领域拓张陶瓷膜行业龙头，期待下游多领域拓张 核心观点核心观点： 陶瓷膜行业龙头，打造膜集成技术整体解决方案提供商陶瓷膜行业龙头，打造膜集成技术整体解决方案提供商。公司深耕以 陶瓷膜为核心的膜分离技术和膜系统集成技术，主要业务领域面向工 业过程分离与特种水处理。 根据业绩快报披露:2019 年公司实现营业收 入 4.94 亿元，归母净利润 0.55 亿元。公。