铂科新材-软磁粉芯扩产放量芯片电感有望打造增长新引擎-220920（33页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：新材料|个股报告 2022 年 9 月 20 日 股票投资评级 铂科新材铂科新材（300811.SZ）：推荐推荐|首次覆盖首次覆盖 软磁粉芯扩产放量软磁粉芯扩产放量，芯片电感芯片电感有望有望打造增长新引擎打造增长新引擎 个股表现 持续持续推进扩产推进扩产扩建扩建，软磁粉芯软磁粉芯产能有望产能有望突破突破 5 万吨万吨 2021 年惠东基地的产能已稳步提升至 2.5 万吨/年。公司计划今年通过技改进一步扩大惠东基地产能，新增 6000 吨；同时发行可转换公司债券募集资金 4.3 亿元，用于建设河源生产基地，到完全达产后，预

2、计公司新增产能合计 2 万吨。根据计划，2022 年产能将达到 3.6 万吨；到 2025 年，公司产能预计可达 5.1 万吨。产品矩阵丰富，打造第二成长点产品矩阵丰富，打造第二成长点 自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布自研芯片电感已实现小批量生产，公司将加快布局生产线的布局，早日实现量产。局，早日实现量产。公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，区别于传统一体成型工艺，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感。下游需求行业下游需求行业旺盛旺盛，拉动产品需求，拉动产品需求攀升攀升 金属软磁粉芯：金属软磁粉芯：2025 年全球各领域

3、的金属软磁粉芯全球需求量为23.1 万吨，2021-2025 年的 CAGR 为 14.2%。其中，光伏领域需求量最大，约为 9.3 万吨，占比总需求约 40.3%；其次是 UPS 电脑领域，占比23.3%。芯片电感：芯片电感：预计 2025 年全球芯片电感需求量约 206.7 亿个，2021-2025 年 CAGR 约 5.4%。其中，智能手机芯片电感市场需求将达 161.4亿个；PC 端芯片电感市场需求将达 42.4 亿个；全球服务器端芯片电感需求量将达 3.0 亿个。智能手机领域，芯片电感需求量将破百亿；与PC、服务器等领域的需求共振，拉动芯片电感需求。业绩再创新高业绩再创新高，合金软磁

4、粉芯贡献主要利润合金软磁粉芯贡献主要利润 公司业绩增长态势良好，公司业绩增长态势良好，看好下半年收入增长看好下半年收入增长。2022 上半年，公司实现营收 4.72 亿元，同比增长 48.25%；归母净利润 0.79 亿元，同比增长 50.32%；扣非归母净利 0.78 亿元，同比增长 57.74%。2021 年，合金软磁粉芯、合金软磁粉、磁性电感元件和其他业务的营收分别为 7.02 亿元、0.13 亿元、0.06 亿和 0.05 亿元，分别占比总营收的 96.74%、1.86%、0.83%和 0.57%，合金软磁粉芯作为公司主要产品，近年来营收占比一直在 96%以上。2022年上半年，合金软

5、磁粉芯从2021年的33.02%上升至35.49%，同比增加 2.47pct。主要系原材料价格下降，促使产品直接材料成本下 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价最新收盘价(元）元）97.01 总股本总股本/流通股本流通股本(亿股亿股)1.04/0.51 总市值总市值/流通市值流通市值(亿元）亿元）101.13/49.51 52 周高周高/低低(元）元）115.58/50.39 第一大股东第一大股东 深圳市摩码新材料投资 持股比例持股比例 27.72%资产负债率（资产负债率（%）36.93%市盈率市盈率 PE 84.08 研究所 分析师：李帅华 SAC 登记编号：S13

6、40522060001 Email： (50%)(33%)(17%)0%17%33%50%21/9/2221/10/2221/11/2221/12/2222/1/2222/2/2222/3/2222/4/2222/5/2222/6/2222/7/2222/8/22铂科新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 降，从而使得产品毛利率升高。盈利预测与盈利预测与估值估值 预计公司 2022/2023/2024 年实现营业收入 10.58/16.61/20.51 亿元，分别同比增长 45.8%/56.96%/23.46%；归母净利润分别为2.15/3.57/4.55 亿元，分别同比增长 7