煤炭行业2022年中报总结及展望：凌寒独自开-220913（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、凌寒独自开凌寒独自开 煤炭煤炭 2 2022022 年中报总结及展望年中报总结及展望 煤炭 评级：增持评级：增持（维持维持）分析师：杜冲分析师：杜冲 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001 电话：Email： 联系人：王璇联系人：王璇 电话：Email： 基本状况基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元)1,683,362 行业流通市值(百万元)480,160 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PB 评级 2021 2

2、022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 山西焦煤 13.94 1.02 2.33 2.35 2.47 13.7 6.0 5.9 5.6 2.03 买入 潞安环能 16.67 2.24 3.19 3.54 3.72 7.4 5.2 4.7 4.5 1.20 买入 平煤股份 14.21 1.26 2.61 2.80 2.96 11.3 5.4 5.1 4.8 1.60 买入 兖矿能源 53.92 3.29 7.41 8.29 8.72 16.4 7.3 6.5 6.2 3.52 买入 中国神华 32.73 2.53 3.66 3.86 3.89 12.9 8

3、.9 8.5 8.4 1.65 买入 陕西煤业 25.03 2.18 3.52 3.05 3.07 11.5 7.1 8.2 8.2 2.30 买入 中煤能源 10.89 1.00 1.91 2.21 2.39 10.9 5.7 4.9 4.6 1.07 买入 山煤国际 18.62 2.49 3.28 3.53 3.78 7.5 5.7 5.3 4.9 2.78 买入 淮北矿业 15.86 1.93 2.44 2.77 2.81 8.2 6.5 5.7 5.6 1.23 买入 盘江股份 9.21 0.55 0.84 0.91 0.97 16.9 11.0 10.1 9.5 1.80 买入 上海

4、能源 18.07 0.52 3.37 3.61 3.77 35.0 5.4 5.0 4.8 1.04 买入 兰花科创 15.85 2.06 3.10 3.60 4.11 7.7 5.1 4.4 3.9 1.16 买入 备注 股价为 2022 年 9 月 9 日收盘价 投资要点投资要点 行业景气持续验证：煤价中枢上移、盈利再攀新高。一方面、煤价中枢上移再确认，当行业景气持续验证：煤价中枢上移、盈利再攀新高。一方面、煤价中枢上移再确认，当前运行在前运行在 1200 元水平。元水平。2020 年下半年以来，供需矛盾爆发，煤炭价格上行，在迎峰度冬、迎峰度夏等时间段迭创新高，发改委增产保供以及限定中长期

5、合同价格政策频出，干扰市场预期并加剧短期供需紧张局面，价格剧烈波动。2021 年煤价中枢攀升到 1000元以上，2022 年至今运行在 1200 元水平，行业高景气展露无遗。另一方面、上市公司另一方面、上市公司经营质量持续改善，盈利续创新高。经营质量持续改善，盈利续创新高。1）2022 年上半年业绩维持高增速，60%上市公司创上市以来新高。中信煤炭板块所涉 34 家公司上半年合计实现营业收入 8008 亿元，同比上升 28%，其中 24 家公司创上市以来新高；实现扣非归母净利润 1356 亿元，同比上升 88%，23 家公司创上市以来新高。二季度，34 家公司单季度营业收入 4154 亿元，同

6、比上升 26%、环比上升 8%，实现扣非归母净利润 743 亿元，同比上升 89%、环比上升 21%。2）经营质量改善，盈利水平提升。34 家上市公司 2022 年上半年销售毛利率平均值为 31.2%，同比上升 4.7 个百分点；ROE 平均值为 10.1%，同比上升 2.8 个百分点。吨煤盈利水平显著抬升，测算 24 家上市公司 2021 年煤炭平均销售价格为 784 元/吨，同比上涨 41%；平均销售成本 437 元/吨，同比上涨 11%；平均毛利 347 元/吨，同比上涨 116%。3）资本开支稳中有增。34 家上市公司 2022 年上半年资本开支合计 389 亿元，同比增长 12%。后