新材料行业2022年中报总结：坚守新材料核心资产聚焦技术迭代和产业格局-220913（33页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 32 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局 新材料行业 2022 年中报总结2022.9.13 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 新材料行业首席 分析师 S1010520010001 陈旺陈旺 新材料分析师 S1010520090003 张柯张柯 新材料分析师 S1010521100003 受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1 新材料新材料行业整体行业

2、整体营营收和归母收和归母净利润净利润同比同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到势，整体涨幅达到 44.6%，军工材料（军工材料（+64.6%）、风电材料（）、风电材料（+55.7%）、光）、光伏材料（伏材料（+53.7%）涨幅靠前）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于 因素和具备因素和具备 能力的核心资产。未来重点关注：能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；

3、2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4 或仍是重点主线或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，成本端压力逐步缓解，关注军品的新订单、降价幅度关注军品的新订单、降价幅度和民品的产业升级机会和民品的产业升级机会；4）晶圆大厂扩产晶圆大厂扩产+技术迭代持续推进，看好材料端国技术迭代持续推进，看好材料端国产替代提升产替代提升；5）培育钻石加速渗透，培育钻石加速渗透，Q4 景气度有望回升景气度有望回升；6）国内面板厂商国内面板厂商大幅扩张，关注核心原材料国产化和柔性显示大幅扩张，关注核心原材料国产化和柔性显示。新材料新材料行业市场表现行业市场表现远远强于大盘，强于大盘，

4、估值明显修复但仍有空间估值明显修复但仍有空间。四月底市场低点过后新材料行业表现强势，行业整体涨幅（4 月 27 日至 9 月 8 日，流通股本加权平均）达到 44.6%，跑赢大盘 37.9pcts。从细分板块来看，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。截至 2022 年 9 月 8 日，新材料行业的 PE（TTM）为 29.4 倍，估值明显修复但仍低于近 1 年平均估值水平 32.5 倍和近 3 年平均估值水平 34.1 倍。我们认为受益于下游需求景气（如新能源）、国产替代加速（如半导体）等 因素和具备全球竞争力、新产品突破、业绩确定性高等 能力

5、的核心资产未来估值仍有明显提升空间。生物材料：生物材料：合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力。合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力。在学术研究突破、顶层规划出台、一级市场融资火热的背景下，合成生物学行业进入加速发展阶段，相关企业上半年的营收和利润稳定增长。Ginkgo 将收购Zymergen 的案例再次证明选品对于合成生物学产品型企业的重要性，我们看好国内龙头企业下半年及未来的新产品突破和放量情况，如华恒生物的生物基PDO、凯赛生物的生物法癸二酸等，同时未来弈柯莱等合成生物学企业上市也有望成为赛道催化剂。我们认为合成生物学赋能下生物制造产品将逐步替代可观比例

6、的化工产品，龙头企业的平台拓展能力使其更容易突破新产品并放量，打开长期成长空间。建议关注华恒生物、凯赛生物、嘉必优、金丹科技、新日恒力。新能源材料：新能源材料：新能源长期景气逻辑有望持续向上，新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4 或仍是重点主线或仍是重点主线。我们认为“双碳”背景下光伏、风电、新能源车、储能等行业有望长期繁荣，相关上游材料公司成长确定性高。1）根据国家能源局，2022 年 1-7 月国内光伏新增装机量 37.73GW，同比+110.3%，景气度高企，随着硅料紧缺缓解后，组件排产提升，光伏硅片和辅材环节（边框、胶膜等）需求将进一步放量增长，建议关注TCL 中环、鑫铂股份、鹿山新材