【宏源期货】有色金属周报-工业硅&多晶硅：高位承压，关注新仓单注册情况-251202（31页）.pdf

1、有色金属周报-工业硅&多晶硅高位承压，关注新仓单注册情况20252025年年1212月月2 2日日研究所研究所 祁玉蓉祁玉蓉从业资格号：从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要工业硅工业硅多晶硅多晶硅成本&利润：随着西南产区步入平枯水期，电力成本显著抬升，但硅价小幅波动，高成本硅企基本处于停产状态。供给端：西南产区已基本处于枯水期，开工处于年内低位，上周四川地区个别厂家仍有停产，产量继续下滑；西北地区开工基本稳定，产量平稳，其他地区开工暂无明显变动。供给端整体呈现缩量趋

2、势，预计12月维持在40万吨左右，与往年同期基本持平，后续关注环保因素对硅企开工影响。需求端：多晶硅增减并存，预计产量有所下滑；有机硅行业挺价意愿较强，行业内达成阶梯型减产共识，市场处于消化前期涨幅阶段，下游采买略有好转，随着开工下移有机硅板块对工业硅需求需求有所减量；硅铝合金暂无增减产计划，开工平稳。库存：除部分西南减产硅企外当前厂家多处于正常生产状态，下游需求偏弱，硅企库存持续累积。市场展望市场展望：基本面来看，供给收缩、成本抬升为硅价提供一定支撑，但需求端依旧不佳，压制硅价上方空间，预计短期硅价维持区间整理，运行区间8,500-9,500元/吨，后续持续关注供给端开工情况。风险因素：宏观

3、风险，硅企非预期减停产。风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。供给端：上周周产24,000吨，环比下滑。12月排产来看，产量增减互现，开工变动主要集中在内蒙古、新疆等地区，预计产量在11万吨左右波动。需求端：上半年终端装机抢装透支部分下半年需求，国内招投标项目减少，加之海外需求退坡，组件端压力较大，后续若国内需求依旧维持当前态势，组件端减产计划或进一步增加，供需僵持，价格小幅变动；电池片库存持续累积，市场承压，价格普跌，整体市场情绪较为低迷；电池厂收紧需求并进行限价采购；订单走弱后，硅片库存累积，部分企业为回笼资金兜售硅片，但低价促销已无法刺激更多需求，预计硅片厂12月将大幅减产。库存：截至1

4、1月27日，多晶硅总库存28.1万吨，硅片库存19.5GW。截至11月28日，多晶硅注册仓单1,330手。市场展望：市场展望：下游在需求不佳和库存双重压力下下调价格，市场整体情绪偏悲观，多晶硅高位承压，前期多单注意利润保护，近月交易关注仓单集中注销后重新注册情况。风险因素：宏观风险，政策风险。风险因素：宏观风险，政策风险。目录CONCENTS123产业链价格回顾西南停产基本落地，硅企开工小幅波动库存压力较大，光伏产业链价格走弱4看涨预期较强，有机硅下游采买积极性好转5铝合金开工稳中有升6库存小幅波动1.1价格回顾数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所日度数据日度数据2025/11/28 2

5、025/11/21变动变动幅度幅度日度数据日度数据2025/11/28 2025/11/21变动变动幅度幅度期货价格期货价格（元（元/吨吨）工业硅期货主力合约收盘价工业硅期货主力合约收盘价9,1308,960170.00 1.90%多晶硅多晶硅（元（元/千克）千克）N N型致密料型致密料51.00 51.00-0.00%多晶硅期货主力合约收盘价多晶硅期货主力合约收盘价56,425.00 53,360.00 3,065.00 5.74%N N型复投料型复投料52.30 52.30-0.00%工业硅工业硅（元（元/吨）吨）不通氧不通氧553#华东华东9,3509,350-0.00%N N型混包料型

6、混包料50.50 50.50-0.00%黄埔港黄埔港9,3509,350-0.00%N N型颗粒硅型颗粒硅50.50 50.50-0.00%天津港天津港9,3009,300-0.00%硅片硅片（元（元/片）片）N型型210mm1.53 1.59-0.06-3.77%昆明昆明9,3509,350-0.00%N型型210R1.23 1.27-0.04-3.15%四川四川9,0509,050-0.00%N型型183mm1.18 1.26-0.08-6.35%通氧通氧553#华东华东9,5509,550-0.00%P型型210mm黄埔港黄埔港9,6009,600-0.00%P型型182mm天津港天津港