【宏源期货】能源化工周报—MEG：国内供应压力部分缓解-251202（26页）.pdf

1、国内供应压力部分缓解能源化工周报MEG20252025年年1212月月2 2日日研究所研究所 王江楠王江楠TELTEL：010010-8229500682295006从业资格证号：从业资格证号：F03108382F03108382投资咨询从业证书号：投资咨询从业证书号：Z0021543Z0021543一、主要观点主要逻辑主要逻辑周内乙二醇止跌修复，主要原因是成本支撑。近期乙二醇装置检修与重启并存，但后续新装置投产预期仍在，供应端仍有潜在增量空间。下游聚酯进入淡季，开工已出现小幅下滑，供需结构整体偏弱。随着兖矿、红四方等煤制装置出料提负，煤制开工开始回升，供需双弱下价格修复程度有限。下周预测：成

2、本端，地缘冲突短期磋商成功的概率较低，预计油价窄幅波动；产地煤矿保安全意识较强，部分有主动控制产量计划，煤价窄幅偏弱调整为主。供应端，12月上旬关注盛虹炼化以及富德能源检修落地，后续正达凯装置将重启。需求端，聚酯负荷阶段性支撑较强，且有新装置的开车预期。港口库存方面，11月份沙特货实际到港量创今年内最高值，12月中东货源依旧难见明显减量。综合来看，预计乙二醇区间运行，运行区间为3750-3950元/吨运行，保持观望。3二、盘面及现货情况盘面走势盘面走势：成本助力下的修复：成本助力下的修复5数据来源：Wind周内周内成交成交106106万万手，持手，持仓仓28.3428.34万万手手（-6.99

3、6.99万万手）手）6MEG主力合约12月1日的收盘价为3882元/吨，较11月24日的收盘价3884元/吨下跌2元/吨，整体变化幅度为-0.05%。12月1日结算价为3893元/吨，较11月24日的结算价3854元/吨上涨39元/吨，整体变化幅度为1.01%。数据来源：Wind，宏源期货研究所380039004000410042004300440045004600050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000MEG期货行情持仓量结算价(右轴)手元/吨现货内盘：偏高现货内盘：偏高成交成交39523952（11.2511.

4、25），），偏低成交偏低成交38413841（11.2411.24）711.23-11.29周度价格数据福建：4029元/吨（+18）张家港：3897.5/吨（-14.5）东莞：4026元/吨（15）外盘：461.2美元/吨（0）本周基差均值为40元/吨，上周均值为62.40元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-100美元/吨。数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所0204060801001201401603,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,6004,700乙二醇基差走势（单位：元/吨）基差(右轴)期货收盘价(活跃合约):乙二醇中国:

5、价格指数:乙二醇01002003004005006007008003,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,600乙二醇内外盘价差（单位：元/吨）内外盘价差(右轴)中国:价格指数:乙二醇三、MEG装置、库存及生产利润情况随着兖矿、红四方等装置出料提随着兖矿、红四方等装置出料提负，煤制开工再度回升负，煤制开工再度回升911.25-12.01：67.53%11.18-11.24：67.63%数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所45505560657075801月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10

6、月1日11月1日12月1日MEG综合开工率20212022202320242025%石油制石油制开工开工75.55%75.55%，煤制开工，煤制开工55.10%55.10%，甲醇制开工，甲醇制开工62.43%62.43%10数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所本周装置变动主要为中化泉州装置检修，盛虹、荣信、红四方装置重启，远东联、富德、中科装置负荷小幅调整。4555657585951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日MEG(石油制)开工率20212022202320242025%203040506070801月