【东兴证券】农林牧渔行业：宠物消费韧性强，多元化、精细化趋势显现-251202（12页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔农林牧渔行业行业：宠物消费韧性强，宠物消费韧性强，多元化、精细化趋势显现多元化、精细化趋势显现 2025 年 12 月 2 日 看好/维持 农林牧渔农林牧渔 行业行业报告报告 双十一收官双十一收官，宠物消费表现强劲。，宠物消费表现强劲。电商平台双十一购物节收官，各家平台陆续披露宠物类目双十一战绩。根据星图监测数据显示，2025 年双十一期间综合电商平台累积销售额为 16191 亿元，同比增长 12.30%，其中宠物食品类目销售额 94 亿元。久谦数据统计，双十一第一阶段宠物品类爆发系数 20

2、1%，宠物消费表现出强劲的消费韧性和发展潜力。我们从本次双十一战报还可以看出以下三个趋势：我们从本次双十一战报还可以看出以下三个趋势：其一，其一，国货崛起趋势持续。国货崛起趋势持续。作为宠物消费基本盘的淘天渠道进一步表现出了国货崛起的趋势：2025 年双十一天猫宠物品牌成交榜 Top10 中仅有皇家、渴望和爱肯拿三个海外品牌上榜；京东作为海外品牌的传统优势渠道，同样表现出国货崛起的趋势。天然百利跌出猫干粮前十，猫干粮品类国货占比进一步提升。其二，其二，宠物消费多元化，体验需求增加。宠物消费多元化，体验需求增加。宠物消费恩格尔系数下降，消费走向多元化。作为刚需品类的宠物食品，呈现出食材升级、工艺

3、升级的多元化趋势。体验消费、跨界产品和异宠产品推陈出新。其三其三，健康化与精细化趋势引领行业增长。，健康化与精细化趋势引领行业增长。喂养观念进阶，养宠从基础喂养走向精细喂养，新工艺主粮、年龄品种细分的功能粮和保健品等赛道高速增长。新工艺方面，近年来备受市场关注的烘焙粮持续热卖，鲜蒸粮作为 25 年的工艺黑马，引发用户的尝鲜热情；功能粮的主要代表皇家，旗下幼猫粮、功能粮、老年粮及处方粮系列增长情况超预期；保健品和药品使用精细化，驱虫药使用频次增加，老年病、慢病等药品需求增长；保健品方面，双十一期间天猫乳铁蛋白相关产品，心肝肾类保健品同比增长可观。各电商渠道表现出不同的消费偏好。各电商渠道表现出不

4、同的消费偏好。淘天宠物食品的竞争依然激烈，宠物用品增长明显，Toptrees、许翠花增长强劲。京东外牌国货平分秋色，皇家重回猫狗干粮品牌榜首，弗列加特和诚实一口新进入猫干粮榜前十位，蓝氏新进入狗干粮、狗零食前十位。抖音偏重内容营销与情绪消费，麦富迪稳居品牌榜首位，金故通过“测评种草+直播带货”的组合拳触达消费者，位列品牌榜第二位。出口业务压力仍存。出口业务压力仍存。海关总署出口数据显示，25 年 10 月我国宠物食品出口数量 2.93 万吨，同比下滑 2.21%，出口金额 1.09 亿美元，同比下滑 16.05%。1-10 月我国宠物食品累计出口 29.02 万吨，同比增长 6.49%，出口金

5、额 11.66亿美元，同比下降 5.03%。虽然中美关税争端有所缓和，但仍保留了 10%的关税加征，国内直接出口订单承压。本轮贸易摩擦或带来宠物食品全球供需产业链重塑，促使国内厂商从“代工出口”逐步走向“品牌出口”。我们认为，我们认为，宠物食品出口业务承压，宠物食品出口业务承压，国内国内双十一的宠物消费市场展现出强劲的双十一的宠物消费市场展现出强劲的增长动力和结构性变化，行业增长动力和结构性变化，行业逐步走出粗放增长期，进入以品质、创新和情感逐步走出粗放增长期，进入以品质、创新和情感价值驱动的高质量发展阶段。国产品牌已重塑市场格局，市占率和盈利能力有价值驱动的高质量发展阶段。国产品牌已重塑市场

6、格局，市占率和盈利能力有望持续提升，我们持续看好宠物食品行业的长期发展，推荐关注中宠股份、佩望持续提升，我们持续看好宠物食品行业的长期发展，推荐关注中宠股份、佩蒂股份，其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物。蒂股份，其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物。风险提示：风险提示：宠物食品销售不及预期，海外市场消费不及预期，汇率波动与贸易摩擦风险等。未来未来 3-6 个月个月行业大事行业大事：无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 100 2.22%行业市值(亿元)14667.75 1.29%流通市值(亿元)11673.91 1.24%行业平均市盈率 25.81/资料