1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2025 年 11 月 30 日 商业不动产 REITS 推行，盘活存量并化解风险 看好 申万宏源建筑周报（20251124-20251128）相关研究 -证券分析师 袁豪 A0230520120001 唐猛 A0230523080003 研究支持 唐猛 A0230523080003 联系人 唐猛 A0230523080003 本期投资提示：一周板块回顾：板块表现方面，SW建筑装饰指数+2.81%，沪深 300指数+1.64%，相对收益为+1.17pct。周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（

2、+9.04%）、基建民企（+7.21%）、设计咨询（+6.23%），对应行业内三个公司：国晟科技（+57.69%）、汇通集团（+20.00%）、招标股份（+24.71%）；年 涨 幅 最 大 的 三 个 子 行 业 分 别 是 基 建 民 企（+71.33%）、生态园林（+53.39%）、装饰幕墙（+51.38%），对应行业内三个公司：诚邦股份（+223.19%）、国晟科技（+282.51%）、东易日盛（+222.33%）。行业个股表现：个股中，周度涨幅前5名为国晟科技（+57.69%）、招标股份（+24.71%）、圣晖集成（+24.57%）、汇通集团（+20.00%）、中达安（+17.19%

3、），周度涨幅后 5 名的是东易日盛（-22.36%）、建艺集团（-6.78%）、ST 百利（-4.27%）、鸿路钢构（-2.99%）、瑞和股份（-2.25%）。行业主要变化：1）证监会：研究起草中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿），并公开征求意见，同时指出适时推出商业不动产 REITs，可以更好发挥 REITs 功能作用，支持构建房地产发展新模式，进一步提升多层次资本市场服务实体经济的质效。2）交通部：交通运输部召开部务会，提出要加快推动“两重”项目建设，扩大交通运输有效投资，并推进低空经济、汽车租赁业高质量发展。重点公司主要变化：1）中铝国际：中标青铜峡电解槽“以

4、大代小”升级改造项目，合同合计金额为 29.09 亿元，占 2025 年营业收入12.12%。2）安徽建工：中标潘集区全区环境整治及生态修复、东部新城绿色集成电路产业园及基础配套设施建设项目，合同金额为 12.95 亿元，占 2024 年营业收入 1.34%。投资分析意见：我们认为 2026 年行业投资维稳，部分新兴板块预计随着国家重大战略实施而获得较高投资机会，中西部区域投资关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建，新基建关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份，出海关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际，好房子推荐建发合诚。同时，低估值破净企业估值有望修复，关注中国中铁、中国中冶，上海建工、

5、隧道股份、安徽建工。风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1建筑装饰行业市场表现 1.1 建筑行业周跌幅+2.81%+2.81%，子行业生态园林表现最好 上周建筑行业涨幅+2.81%，跑赢上证综指（+1.40%）、沪深 300（+1.64%），跑输深证成指（+3.56%）、中小板（+3.74%）、创业板（+4.54%）。图 1：建筑行业周跌幅+2.81%资料来源：Wind，申万宏源研究 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（+9.04%）、基建民企（+7.21%）、设计咨

6、询（+6.23%），对 应 行 业 内 三 个 公 司：国 晟 科 技（+57.69%）、汇 通 集 团（+20.00%）、招标股份（+24.71%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+71.33%）、生态园林（+53.39%）、装饰幕墙（+51.38%），对应行业内三个公司：诚邦股份（+223.19%）、国晟科技（+282.51%）、东易日盛（+222.33%）。图 2：周子行业涨幅（%）图 3：年初至今子行业涨幅（%）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 ZXOWmOxPmPnQoMtNyRrOnN6M9R8OpNoOsQnQlOqRtRlOoOoMaQ