【华金证券】传媒：数字音乐发展迅速，平台赋能消费生态-251129（3页）.pdf

1、http:/ 年 11 月 29 日行业研究证券研究报告传媒传媒行业快报行业快报数字音乐发展迅速，数字音乐发展迅速，平台赋能消费生态平台赋能消费生态投资要点投资要点 事件：事件：QuestMobile 数据显示，汽水音乐 2025 年 9 月月活跃用户规模已达 1.2亿，凭借低价策略和集团流量优势快速崛起，冲击音乐市场格局。中国数字音乐市场总规模持续增长，多业态融合趋势加快。中国数字音乐市场总规模持续增长，多业态融合趋势加快。据中国数字音乐产业报告（2024）数据，2024 年包括在线音乐、在线 K 歌、音乐短视频等在内的中国数字音乐市场总规模约为 2113.5 亿元，相较 2023 年增长

2、10.8%。其中，我国在线音乐和音乐短视频（含以音乐作为背景的短视频）市场规模分别达到 293.5 亿元和 538.5 亿元，分别同比增长 22.39%和 10.1%。在线音乐作为数字音乐产业的核心驱动力，助力整体生态的创新与多元发展。2024 年，数字音乐突破单一内容形态的局限，嵌入游戏、影视、动漫等数字内容生态，成为连接用户、内容与场景的核心媒介。音乐音乐 APP 市场竞争格局重塑市场竞争格局重塑，平台正主导音乐内容的平台正主导音乐内容的“入口分发入口分发”。QuestMobile数据显示，2025 年 9 月移动音乐 APP 行业月活跃用户规模 TOP5 分别是酷狗音乐、QQ 音乐、网易

3、云音乐、汽水音乐、酷我音乐，月活跃用户分别为 21018万、18976 万、14722 万、12039 万、11254 万，其中汽水音乐月活跃用户同比增长率达到 90.7%。2025 年 9 月汽水音乐与酷狗音乐、QQ 音乐徘徊用户数分别达到 2149 万、2158 万，且同比分别大幅提升 63.9%和 72.9%，市场竞争格局加剧；QQ 音乐与网易云音乐互为最大的徘徊用户来源，且同比小幅下降3%，用户在两平台间双向流动达到暂时动态平衡点。在短视频时代，音乐的发现路径改变，2022 抖音音乐生态报告数据显示，80%的用户会通过抖音等短视频平台发现新的音乐。汽水音乐内容和抖音打通，依靠抖音导流、

4、算法推荐以及免费使用三大优势高效完成用户积累。AI 加速渗透全产业链环节，重新定义平台内容价值逻辑。加速渗透全产业链环节，重新定义平台内容价值逻辑。文化与科技融合为数字音乐产业发展注入动力，据中国数字音乐产业报告（2024）数据，音乐播客借助技术实现体验升级，AI 语音生成与虚拟主播降低创作门槛，视听融合的沉浸体验推动听众规模持续扩大。趣丸科技旗下的天谱乐推出国内首个对话式AI 音乐创作 AgentTunee，通过降低创作门槛和提供一站式服务，满足用户的核心需求。咪咕音乐推出首个 AI 音乐智能体“AI 小亮”，“音乐+”与“AI+”构成咪咕音乐最核心动能，用科技手段重新定义产业价值逻辑。AI

5、 音乐融入从创作到消费的完整产业链，未来，中国数字音乐产业将迈入 AI 驱动与跨界融合的新发展阶段。投资建议投资建议：数字音乐市场在用户跨平台流动中格局重塑，其增长核心或将从用数字音乐市场在用户跨平台流动中格局重塑，其增长核心或将从用户规模扩张转向由户规模扩张转向由 AI 技术与生态融合驱动的价值深挖。技术与生态融合驱动的价值深挖。建议关注：蓝色光标、天娱数科、引力传媒、易点天下、腾讯音乐-SW 等。风险提示风险提示：AI 技术发展不及预期、音乐版权不确定性、相关政策不确定性等。投资评级领先大市(维持)首选股票首选股票评级评级一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益6

6、.23-1.148.6绝对收益2.710.2725.49分析师倪爽SAC 执业证书编号：S分析师王延森SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告传媒：大模型创新加速，AI 多领域应用开启新维度-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.22传媒：AI 应用生态加速升级，驱动多领域价值重构-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.22传媒：双十一生态竞争深化，AI+即时零售双轮赋能-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.20传媒：演出规模或为主导，政策与跨域消费迎增长-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.1