1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 纺织服饰纺织服饰 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 5%4%18%相对收益 4%-8%4%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）105 总市值（亿）6846 流通市值（亿）6834 市盈率（倍）28.23 市净率（倍）1.93 成分股总营收（亿）4650 成分股总净利润（亿）183 成分股资产负债率（%）3

2、9.03 相关报告 女性内衣行业：攻守易形，韧守云开-20250826 聚焦内需改善，关注关税影响-20250513 洞察海外之斯凯奇：差异定位，踵事增华-20250401 Table_Author 证券分析师：刘家薇证券分析师：刘家薇 执业证书编号：S0550520040001 证券分析师：苏浩洋证券分析师：苏浩洋 执业证书编号：S0550524100004 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 关注关注 Nike 链机会，品牌服饰静待复苏链机会，品牌服饰静待复苏-纺织服装纺织服装 2026 年度策略年度策略 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 2025 年国内服装

3、行业零售温和修复。年国内服装行业零售温和修复。2025 年 1-9 月我国服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长 3.1%至 1.1 万亿元，仍弱于整体社会消费品零售表现（同增 4.5%）。但随着消费者信心修复，可选品类销售持续改善。相较于 2024 年服装鞋帽针织品类零售额同比增长 0.3%，整体消费品零售同增 3.5%的差距已明显缩小。关税扰动中国及越南出口。关税扰动中国及越南出口。2025 年 1-10 月我国纺织纱线、织物及制品出口月出口额同增 0.9%。下游服装、衣着附件及鞋靴出口较弱，出口额分别同比下降 3.8%/10%；越南纺织品和服装/制鞋出口额分别同比增长8.4%/7.2%，整体

4、维持较快增长。4 月美国宣布对等关税后，增速有所下滑，7 月初双方达成贸易协议，9 月份出口额恢复增长态势。纺织服装指数震荡上行，表现弱于大盘。纺织服装指数震荡上行，表现弱于大盘。2025 年以来，A 股纺织服饰板块上涨 11.3%，同期沪深 300 指数上涨 20.6%，跑输 9.3pct，申万一级行业排名 21。服装家纺细分板块上涨 8.4%，纺织制造细分板块上涨 8%。纺织制造板块纺织制造板块：在 2025 年受到：1）2024 年高基数；2）对等关税扰动；3）Nike 等品牌自身调整等因素影响，营收及净利润承受压力。伴随对等关税影响逐渐减弱以及 Nike 经营状况改善，我们认为 202

5、6 年纺织制造产业链有望在 2025 年基数较低的情况下迎来业绩及估值修复。服装家纺服装家纺板块板块：疫情以来功能性服装消费持续处于领先位置。我们预计2026 年服装消费仍将处于波动复苏过程，消费者信心在整体仍较为保守的情况下，功能性及大众定位的服装消费仍将优于大盘；2025 年以来在家纺补贴政策加持下，我们认为家纺新一轮置换周期已经开启。叠加红利属性，推荐关注家纺板块。投资建议投资建议：1）伴随对等关税影响逐渐减弱以及 Nike 经营状况改善，我们认为 2026 年纺织制造产业链有望在 2025 年基数较低的情况下迎来业绩及估值修复。推荐【华利集团】、【申洲国际】、【晶苑国际】、【滔搏】、【

6、新澳股份】以及【诺邦股份】。2）预计 2026 年服装消费仍将处于波动复苏过程，消费者信心在整体仍较为保守的情况下，功能性及大众定位的服装消费仍将优于大盘。推荐【安踏体育】及【361 度】。3）预计家纺新一轮置换周期开启，大单品策略下电商渠道高速增长，推动整体盈利弹性释放。推荐【罗莱生活】及【水星家纺】。风险提示：风险提示：宏观政治经济风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，新品开发及销售不及预期风险等 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%纺织服饰沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/31 纺织服饰纺织服饰/行业深度行业深度 目目 录录 1.