【东海期货】宏观策略周报：美联储鹰派降息，美元指数持续反弹-251103（16页）.pdf

1、东海研究 宏观金融周报 宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/16 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 20252025年年1 11 1月月0303日日 美联储鹰派降息，美美联储鹰派降息，美元指数持续反弹元指数持续反弹 宏观策略周报 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱： Table_Report table_main 投资要点：投资要点：国内方面：经济方面，中国10月制造业采购经理指数、非制造业商务活动

2、指数和综合PMI产出指数分别为49.0%、50.1%和50.0%，比上月下降0.8、上升0.1和下降0.6个百分点，三大指数整体有所回落但高于临界点，我国国内经济有所放缓但整体保持韧性。贸易方面，中美双方贸易谈判达成多项共识，外部风险短中期缓和。政策方面；中共四中全会定调，政策刺激预期增强，有助于提振国内风险偏好。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内经济以及国内增量刺激政策上，短期宏观向上驱动有所减弱，短期市场情绪有所消退，股指短期有所回调；后续关注国内增量政策实施情况。国际方面：经济方面，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好

3、于预期，美国经济增长进一步加快。货币政策方面，美联储10月议息会议如期降息25BP，但美联储主席表示，12月降息远非板上钉钉，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由；若信息缺失且情况照旧，有理由放慢降息步伐，表态整体偏鹰，美元指数和美债收益率整体反弹。关税方面，中美双方贸易谈判取得多方面共识，提振市场乐观预期，以及美国和日韩之间达成投资协议，美国关税谈判进展良好，在一定程度上提振全球风险偏好。整体来看，美联储鹰派降息，且美国贸易谈判进展良好，美元指数持续反弹，全球风险偏好整体升温。结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎观望；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排

4、序上：国债股指商品。整体来看，国内10月经济数据整体放缓但整体稳健，中美双方关税谈判达成共识提振风险偏好，股指维持谨慎观望。债市方面，外部风险短期有所缓解，股市短期调整，且央行重启国债买卖操作，债券价格短期震荡反弹，谨慎观望。商品方面，短期美元震荡反弹、国内外需求回暖以及供给端扰动，商品市场整体震荡。原油方面，OPEC+延续增产，但美欧对俄罗斯实行制裁，供应端扰动增强，原油价格短期震荡，短期谨慎观望。有色方面，短期美元震荡反弹、欧美需求回暖以及供给端扰动，有色短期震荡偏强，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求改善，供应端的扰动仍存，黑色短期震荡，维持谨慎观望；贵金属方面，短期回调、波动加大

5、，美联储鹰派降息，贵金属短期高位震荡调整，短期维持谨慎观望。策略（强弱排序）：策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）国债商品；商品策略（强弱排序）：商品策略（强弱排序）：有色贵金属黑色能源；风险点：风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/16 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/16 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海宏观金融周报东海宏观金融周报 一、上周重要要闻及事件一、上周重要要闻及事件 1、10 月 28 日，美国参议院以 54 票对 45 票的结果，再次未能通过程序

6、性表决，推进旨在结束政府停摆的2025 财政年度持续拨款与延长期限法案。该法案由众议院通过，拟以当前资金水平临时恢复政府运作，在参议院需获得 60 票方能推进。此次为该法案第 13 次表决，仍未达到所需门槛，意味着政府停摆将继续。2、10 月 29 日，美联储如期降息 25 个基点，将联邦基金利率下调至 3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自 12 月 1 日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储理事米兰再次投了反对票，他希望降息 50 个基点。美联储施密德则希望维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，12 月是否进一步降息“远非已