【华鑫证券】奕东电子（301123）-公司动态研究报告：精密电子零组件领先企业，液冷打开成长空间-250930（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 3030 日日 精密电子零组件领先企业精密电子零组件领先企业，液冷，液冷打开成长空间打开成长空间 奕东电子奕东电子（301123.SZ301123.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 增持增持(首次首次)投资要点投资要点 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳 S1050523060001 基本数据基本数据 20252025-0909-3030 当前股价（元）46.08 总市值（亿元）108 总股本（百万股）234 流通股本（百万股）234 52 周价格范围（元）17.04-51.53 日均成交额（

2、百万元）267.85 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 精密电子零组件领先企业，精密电子零组件领先企业，产品较为丰富产品较为丰富 公司主要从事 FPC、连接器及零组件、LED 背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售，产品应用于消费类电子、通讯通信、新能源、汽车电子、工业及医疗等多个行业。公司凭借在产品、技术创新、生产规模、客户资源、业务多元化 等方面的优势，逐步成长为精密电子零组件行业的领先企业。公司营收从 2020 年的 11.75 亿元增长到 2024 年的 17.10亿元，CAGR 为 9.83%，归母净利润方面，2021 年达到高点2.02 亿元

3、后开始逐年下降，2024 年亏损 4001.44 万元，营收整体实现稳步增长，归母净利润下降一方面是因为是市场竞争激烈导致公司毛利率逐年下降，另一方面是因为期间费用逐年增加，进而影响公司的业绩。2025Q2 公司实现营收 5.68亿元（同比+41.96%），实现归母净利润 1117.81 万元（同比+190.94%），业绩拐点有望出现。液冷板结构件已经批量出货，液冷液冷板结构件已经批量出货，液冷打开成长空间打开成长空间 随着 AI 的发展，算力需求提升，芯片和机柜的功率在不断提高，同时叠加国家 PUE 政策不断趋严，推动数据中心散热由风 冷 向 液 冷 转 变，液 冷 行 业 迎 来 发 展

4、良 机。根 据MarketsandMarkets 预测，全球数据中心液冷市场规模将从2023 年的 26 亿美元增长到 2028 年的 78 亿美元，CAGR 为24.4%。公司依托在新能源车 IGBT 的散热板的技术和经验优势，2024年切入 AI服务器液冷散热领域，与IGBT散热板的产线共用。2025 年上半年公司已经实现液冷散热结构件的批量出货，同时正在逐步实现液冷散热模组的批量供货能力，公司液冷业务目前处于处于逐渐放量，以及新客户持续拓展阶段，同时也在逐步完善和扩充产能（包括后段的焊接、组装等产线），以迎接液冷市场的爆发。此外，随着 AI 算力的持续增加，800G 及以上光模块也有液冷

5、的需求，公司通过“连接器+散热”协同设计和生产能力，可高效推进液冷 CAGE 等方案的落地与量产，为客户提供系统级解决方案。服务器液冷和光模块业务为公司打开成长空间。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年净利润分别为 0.21、0.85、1.41 亿元，EPS 分别为 0.09、0.36、0.60 元，当前股价对应 PE 分别为 523、127、76 倍，我们看好液冷行业发展趋势及公司在液-50050100150200(%)奕东电子沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 冷领域的布局，首

6、次覆盖，给予公司“增持”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、市场竞争加剧的风险、液冷需求不及预期的风险、公司产品研发及推进不及预期的风险等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,710 2,187 2,722 3,259 增长率（增长率（%）16.4%27.9%24.4%19.8%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）-40 21 85 141 增长率（增长率（%）-1967.7%310.9%66.7%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）-0.17 0.09 0.36 0.6