1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/26 行业周报|计算机 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 09 月 28 日 相关研究相关研究 【兴证计算机】算力：国产 AI 芯片兴起，超节点走向主流-2025.09.21【兴证计算机】AI 大厂 Capex 持续扩张，国产算力业绩加速兑现-2025.09.14【兴证计算机】景气度稳步向上，AI 成核心引擎计算机行业 2025 年中报总结-2025.09.10 分析师：蒋佳霖分析师：蒋佳霖 S0190515050002 分析师：孙乾分析师：孙乾 S0190518110001 分析师：杨本鸿分析师：杨本鸿 S019052208000

2、1 分析师：桂杨分析师：桂杨 S0190524040005 从阿里云栖大会看国内从阿里云栖大会看国内 AI 产业机会产业机会（09.21-09.27）投资要点：投资要点：2025 年 9 月 21 日-9 月 27 日，申万计算机指数下跌 0.02%，跑输万得全 A 指数 0.27 个百分点，位列 8/31；交易额 0.96 万亿元，位列 3/31。核心观点：核心观点：持续战略性加配计算机，挖掘持续战略性加配计算机，挖掘 AI 主线的阿尔法主线的阿尔法。持续战略性加配计算机行业。持续战略性加配计算机行业。截至 9 月 27 日，25Q3 单季，在以 AI 为主线的TMT 四个行业中，通信、电子

3、、传媒、计算机的涨幅分别为 49.6%、43.6%、20.2%、14.8%；自 24Q3 最低点以来，通信、电子、传媒、计算机的最高涨幅分别为 144.8%、132.5%、101.2%、114%。展望 Q4，维持 AI 是主线以及AI 会内部轮动的判断，计算机有望在 Q4 跑出超额，建议持续加配。预计预计 Q3 财报的预期较为平稳。财报的预期较为平稳。国庆、中秋双节后，市场对 Q3 财报的关注有望升温。计算机行业的业绩具有较强季节性，其中 Q2、Q4 单季占比较高，考虑到上半年的业绩趋势，以及 Q3 需求端、费用端的状况与上半年较为一致，Q3 业绩预期将较为平稳。可基于 Q3 财报，重点关注业

4、绩增长持续性和确定性强的龙头公司，进行跨年切换行情布局。继续围绕继续围绕 AI 主线进行个股挖掘。主线进行个股挖掘。本周，阿里巴巴云栖大会召开，重磅发布多款高性能大模型，同时宣布积极推进 3800 亿元 AI 基础设施建设，计划追加更大投入；同时，京东宣布未来三年投入构建万亿元规模 AI 生态。伴随国内基础模型能力持续提升、国产 AI 芯片性能迭代，国内 AI 生态正加速繁荣，建议持续跟踪 AI 算力需求景气度及格局变化、以及 AI 应用的落地及报表兑现，挖掘边际变化带来的阿尔法。本文第二章，基于阿里巴巴云栖大会，对本文第二章，基于阿里巴巴云栖大会，对 AI 产业进行了专题跟踪。产业进行了专题

5、跟踪。相关标的相关标的 1）AI 应用：金山办公、慧辰股份、能科科技、税友股份、汉得信息、新大陆、合合信息、卫宁健康、广联达、用友网络、影石创新、科大讯飞 2）AI 算力：海光信息、寒武纪、神州数码、中国长城、中科曙光、浪潮信息、紫光股份、深信服 3）金融科技：大智慧、同花顺、恒生电子、指南针、顶点软件、九方智投 4）国产化：达梦数据、中国软件、概伦电子、软通动力、太极股份、龙芯中科、中孚信息 5）eCall：慧翰股份、鸿泉物联、千方科技 风险提示：风险提示：板块业绩不达预期；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。请阅读最后评级说明和重要声明 2/26 行业周报|计算机

6、 目录目录 1、行业周观点.3 2、从阿里云栖大会看国内 AI 产业机会.4 2.1、算力端：阿里上调资本开支.4 2.2、模型端：通义千问全系列更新.6 2.3、应用端：智能体、机器人有望繁荣发展.7 2.4、投资建议与标的梳理.9 3、本期行情回顾.10 4、重大新闻.11 5、行业新闻.12 6、公司动态.14 7、一级投融资总结.15 8、中标信息统计.19 9、风险提示.25 图目录图目录 图 1、AI 发展路径.4 图 2、2025 年 H1 中国云计算市占率.5 图 3、中国云计算市场规模.5 图 4、AI Infra2.0 128 超节点服务器.5 图 5、大模型取代传统操作系