1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.29 人形机器人闪耀人形机器人闪耀 2025 上海工博会上海工博会 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 汽车8 月重卡同比五连增，天然气迎来复苏2025.09.24 汽车国内乘用车市场价格战持续放缓2025.09.21 汽车L2 强标开启征求意见，智驾商业化更进一步2025.09.18 汽车 汽车行业稳增长工作方案发布，推动汽车行业高质量发展202

2、5.09.13 汽车8 月乘用车销量同环比提升，关注新品放量推动销量增长2025.09.09 汽车行业周报（2025/9/19-2025/9/26）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 张予名(研究助理)021-23154145 S0880125042241 本报告导读：本报告导读：近一周近一周，申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌 2%，汽车零部件指数相对持，汽车零部件指数相对持平，商用车指数下跌平，商用车指数下跌 3%。人形机器人闪耀。人形机器人闪耀 202

3、5 上海工博会。上海工博会。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级。投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级。1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似当年新能源车磷酸铁锂正极的高性价比技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股，以及同步器龙头进军减速器的豪能股份。2）随着 2025年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期看好自研程度较深的比亚迪、零跑汽车。3）国内重卡市场受 5 月以旧换新启动推动明显，AIDC 柴发业

4、务推动产业升级，推荐中国重汽、福田汽车、潍柴动力，相关公司为玉柴国际。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。近一周近一周(2025/9/19-2025/9/26，下同，下同)：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌 2%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数下跌3%。相对万得全 A，近一周：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输 2%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数跑输 3%。汽汽车行业近一月车行业近一月(2025/8/27-2025/9/26，下同，下同)：涨幅靠前的标的为天普股份、豪恩汽电、科博达、山子股份、

5、均胜电子等；跌幅靠前的标的为腾龙股份、湖南天雁、川环科技、建设工业、中马传动等。根据乘联会数据，乘用车：根据乘联会数据，乘用车：9 月 1-21 日，全国乘用车市场零售 119.1万辆，同比去年 9 月同期增长 1%，较上月同期增长 8%，今年以来累计零售 1595.5 万辆，同比增长 9%。新能源：新能源：9 月 1-21 日，全国乘用车新能源市场零售 69.7 万辆，同比去年 9 月同期增长 10%，较上月同期增长 11%，全国乘用车新能源市场零售渗透率 58.5%，今年以来累计零售 826.7 万辆，同比增长 24%。人形机器人闪耀人形机器人闪耀 2025 上海工博会上海工博会。根据工博

6、会机器人展微信公众号，多家人形机器人本体、零部件制造企业在工博会参展。其中，本体企业包括傅利叶等，核心零部件包括哈默纳科、环动科技、曦诺未来、上海电气旗下公司等。依托多产业协同优势，上海电气上海电气实现了智能机器人的高精尖研制。曦诺未来曦诺未来是一家人形机器人领域的核心零部件供应商，公司拥有从机械加工、电机绕线，到模组与灵巧手组装的完整产线，具备“电机+电控+减速器+丝杠+算法”全链条自研自产能力。我们认为，人形机器人行业高速迭代，看好有创我们认为，人形机器人行业高速迭代，看好有创新、成本优势的企业，相关公司德昌电机控股。新、成本优势的企业，相关公司德昌电机控股。风险提示：风险提示：经济发展不