【华金证券】兆易创新（603986）-25H1经营持续向好，塑造“感存算控连”平台生态-250825（5页）.pdf

1、http:/ 年 08 月 25 日公司研究证券研究报告兆易创新（兆易创新（603986.SH）公司快报公司快报25H125H1 经营持续向好经营持续向好，塑造塑造“感存算控连感存算控连”平台生态平台生态投资要点投资要点 经营持续向好经营持续向好，DRAM 供给改善带动量价齐升供给改善带动量价齐升。2025H1，受益于消费类国家补贴政策的实施，消费终端需求稳步释放；同期，AI 的发展持续拉动 PC、服务器、汽车电子等领域需求增长。公司持续保持以市占率为中心的策略，较好地把握了市场机遇，公司产品在汽车、消费、存储与计算、手机等多个领域实现了收入和销量同比快速增长。同时，利基型 DRAM 行业供给

2、格局改善，带动产品量价齐升。2025H1，公司经营情况持续向好，实现营业收入 41.50 亿元，同比增长 15.0%；归母净利润 5.75 亿元，同比增长 11.31%。存储存储：营收同比增长营收同比增长 9.23%，Nor Flash/利基型利基型 DRAM 实现同比较快增长实现同比较快增长。2025H1存储营收 28.45 亿元，同比增长 9.23%，毛利率为 38.50%。（1）Flash 产品方面，2025H1，在消费国补及第二季度消费旺季等因素催化下，消费领域需求增长明显。同时，手机屏幕、AI PC 及服务器中 NOR Flash 存储容量的不断升级拉动 Flash业务收入增长。20

3、25H1，公司推出专为 1.2V SoC 应用打造的双电压供电 SPI NORFlash 产品，进一步强化公司在双电压供电闪存解决方案领域的战略布局，为市场提供先进嵌入式存储解决方案，可应用于智能可穿戴设备、医疗健康、物联网、数据中心及边缘人工智能等新兴领域。2025年，公司为率先实现45nm节点 SPI NORFlash 大规模量产的公司之一，存储密度得到显著改善，持续保持技术和市场的领先。（2）利基型 DRAM 产品方面，随着海外大厂加快淡出利基型 DRAM 市场，市场呈现供不应求的局面，2025H1 公司利基型 DRAM 产品量价齐升，毛利率季度环比改善明显。收入结构上，DDR4 产品占

4、比提升，其中新产品 DDR4 8Gb 在 TV、工业等领域客户导入成效显著，收入贡献快速提升，已成为利基型 DRAM 收入的重要组成部分。公司控股子公司青耘科技开展的定制化存储业务正有序推进中，业务进展顺利。（3）SLC NAND Flash 方面，公司产品容量覆盖 1Gb8Gb，采用3V/1.8V 两种电压供电，具有高速、高可靠性、低功耗的特点，其中 SPI NAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖。2025H1，公司推出兼备更快读取速度和坏块管理功能的高速 QSPI NAND Flash 产品，可应用于工业、IoT 等快速启动应用场景。MCU：产品持续

5、拓宽技术实力，深耕专业领域。：产品持续拓宽技术实力，深耕专业领域。公司继续强化深耕优质消费及工业市场的战略，2025H1 公司 MCU 业务实现营收 9.59 亿元，同比增长 19.11%，毛利率为 37.31%。2025H1，消费及工业依然是 MCU 最大的营收来源。在各下游应用领域中，网通领域的营收同比大幅增长；消费和汽车领域同比实现了较快增长；工业领域表现平稳；同时，公司继续深耕工控、数字能源等细分领域。公司围绕AI 的产品布局逐渐深入，光模块产品营收实现良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进。2025H1 公司正式推出 GD32C231 系列入门型 MCU，进一步扩充产品阵容

6、，为小家电、BMS 电池管理系统、小屏显示设备、手持消费类产品、工业辅助控制、车载后装等应用提供更具竞争力的解决方案。传感器传感器：在手机市场持续深耕在手机市场持续深耕，营收同比保持相对平稳营收同比保持相对平稳。2025H1 传感器营收 1.93亿元，同比增长 0.53%，毛利率为 38.98%。2025 年，公司推出自互容一体，电容电子|集成电路投资评级买入(维持)股价(2025-08-22)150.88 元交易数据交易数据总市值（百万元）100,188.84流通市值（百万元）100,141.47总股本（百万股）664.03流通股本（百万股）663.7212 个月价格区间137.05/66.