【中原证券】兆易创新（603986）-中报点评：利基型DRAM量价齐升，定制化存储市场拓展顺利-250826（5页）.pdf

1、第 1 页/共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 半导体半导体 分析师：邹臣分析师：邹臣 登记编码：登记编码：S0730523100001 021-50581991 利基型利基型 DRAM 量价齐升，定制化存储量价齐升，定制化存储市市场场拓展顺利拓展顺利 兆易创新兆易创新(603986)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-08-25)收盘价(元)157.80 一年内最高/最低(元)163.50/63.95 沪深 300 指数 4,469.22 市净率(倍)6.08 流通市值(亿元)1,0

2、47.34 基础数据基础数据(2025-06-30)每股净资产(元)25.96 每股经营现金流(元)1.44 毛利率(%)37.21 净资产收益率_摊薄(%)3.34 资产负债率(%)11.94 总股本/流通股(万股)66,403.00/66,371.60 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 兆易创新(603986)季报点评：端侧 AI 带动利基存储需求增长，利基 DRAM 供给格局改善 2025-04-29 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：

3、郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 08 月 26 日 事件事件：近日公司发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营收 41.50 亿元，同比+15.00%；归母净利润 5.75 亿元，同比+11.31%；扣非归母净利润 5.44 亿元，同比+14.99%。2025 年第二季度单季度实现营收 22.41 亿元，同比+13.09%，环比+17.40%；归母净利润 3.41亿元，同比+9.17%，环比+45.27%；扣非归母净利润 3.21 亿元，同比+10.66%，环比+43.21%。投资要点：投资要

4、点：消费及消费及 AI 市场需求推动公司市场需求推动公司业绩业绩持续持续稳健增长稳健增长。2025 年上半年，政策红利与市场需求双重驱动公司业绩增长，消费类国家补贴政策的实施，带动消费类终端市场需求稳步释放，AI 持续拉动 PC、服务器、汽车电子等领域需求增长，公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多领域均实现收入和销量的同比快速增长。公司 25Q2毛利率为 37.01%，同比下降 1.14%，环比下降 0.43%；25Q2 净利率为 15.53%，同比下降 0.22%，环比提升 2.97%。公司持续加大研发投入，25H1 研发支出合计为 6.86 亿元，同比增长 7.7%。利基型利基型 D

5、RAM 供给格局改善带动量价齐升供给格局改善带动量价齐升，定制化存储，定制化存储市场市场拓展拓展顺利顺利。公司存储芯片 25H1 营收同比增长约 9.2%，其中 NOR Flash 及利基型 DRAM 实现同比较快增长。Flash 产品方面，在消费国补及第二季度消费旺季等因素催化下，25H1 消费领域需求增长明显；同时，手机屏幕、AI PC 及服务器中 NOR Flash 存储容量不断升级也拉动 Flash 业务收入增长。利基型 DRAM 产品方面，随着海外大厂加快淡出利基型 DRAM 市场，市场呈现供不应求的局面，公司利基型 DRAM 产品 25H1 量价齐升，毛利率季度环比改善明显；收入结

6、构上，DDR4 产品占比提升，其中新产品 DDR4 8Gb 在 TV、工业等领域客户导入成效显著，收入贡献快速提升，已成为利基型DRAM 收入的重要组成部分。公司积极布局定制化存储业务，定制化存储在 AI 手机、AI PC、汽车、机器人等若干领域的客户拓展进展顺利。MCU 产品产品深耕优质消费及工业市场深耕优质消费及工业市场，持续拓宽技术实力持续拓宽技术实力。MCU 产品方面，2025 年上半年，公司继续强化深耕优质消费及工业市场的战略，推动 MCU 产品营收同比增长接近 20%；在 AI 算法及解决方案上，公司直流拉弧检测方案以高性能 GD32H7 系列 MCU 为强大算力硬件基础，并提供了