华大九天-国产替代叠加景气下游国产EDA龙头未来可期-220729（41页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 国产替代叠加景气下游国产替代叠加景气下游，国产，国产 EDAEDA 龙头未来可期龙头未来可期 主要观点：主要观点：Table_Summary 下游需求下游需求高景气高景气叠加国产化叠加国产化加速加速，EDAEDA 行业迎来高速成长行业迎来高速成长期期。一方面，一方面，EDA 下游的集成电路行业受益于消费领域的迅速扩张长期维持高景气，例如到 2025 年，我国自动驾驶市场规模将达 2994 亿元，约是 2021年的 14 倍；全球 AI 市场规模将达到 6.4 万亿美元，约是现阶段的两倍以上。我们认为，EDA 行业也将受益，实现持续稳定的增长。另一

2、方面，另一方面，在国际技术竞争的大背景之下，集成电路产业链亟需国产化替代。目前我国已经有华为海思、中芯国际、华虹半导体等本土 IC 设计、晶圆制造企业跻身全球行业前列，实现了集成电路产业链多个环节的自主可控，生态的完善有望加速 EDA 产业的国产化进程。我们认为，下游需求爆发叠加国下游需求爆发叠加国产化加速，有望为本土产化加速，有望为本土 EDAEDA 行业的发展带来新的机遇行业的发展带来新的机遇。截止 2020 年，国内 EDA 市场规模已达 66.2 亿元，到 2025 年，国产 EDA 行业市场规模有望超过 80 亿元。拥有拥有模拟模拟 EDAEDA 全流程工具，开拓数字全流程工具，开拓

3、数字及多种芯片的及多种芯片的广阔市场。广阔市场。公司自成立以来全力攻坚模拟电路 EDA 工具，早期便完成了模拟电路全流程 EDA 工具的开发，其中电路仿真工具更是达到国际领先水准的 5nm制程。基于此，公司开发了面板全流程 EDA 工具并达到了国际领先水平，与京东方、华星光电等面板行业龙头企业形成长期稳定的合作关系，率先扩大规模形成龙头优势。同时，公司积极布局数字电路和射频、储存器等多种芯片的 EDA 工具开发，目前已经实现了数字电路和晶圆制造点工具突破。未来，公司将持续投入研发，一方面持续升级模拟电路 EDA工具，另一方面重点攻克数字电路 EDA 工具的全流程。上市募资中将分别在数字电路和模

4、拟电路 EDA 工具相关研发项目投入 10.74 亿元和 2.93 亿元。从市场规模来看，数字电路和模拟电路在集成电路市场中的占比分别为 70%和 13%，是 EDA 工具的主要市场。我们认为，我们认为，未来未来随着研发的推随着研发的推进，进，模拟和数字电路模拟和数字电路 EDAEDA 工具工具逐步完善逐步完善，公司，公司有望有望开拓更广阔的市场，开拓更广阔的市场，分享更多的市场份额。分享更多的市场份额。三大优势巩固三大优势巩固龙头龙头地位地位，有望成为国内行业整合者，有望成为国内行业整合者。回顾 EDA 国际龙头企业发展历程，通过收购加强自身实力是其扩张和发是其扩张和发展的展的关键关键。Sy

5、nopsys、Cadence、Mentor Graphics 的崛起均伴随着数十次甚至上百次收购兼并。回到国内回到国内，公司具备技术，公司具备技术、规模规模和资本和资本的的三三重优势重优势，有望率先成为行业的整合者有望率先成为行业的整合者。技术方面。技术方面，公司具备模拟电路全流程 EDA工具、全球竞争力的全流程平板显示电路 EDA 工具以及数字电路和晶圆制造领域的部分点工具。营收方面营收方面，公司 2020 年实现 4.1 亿元营业收入，是国产 EDA 企业龙头，我国本土市占率达 6%，位居第四。资本方资本方面面，1）公司背靠中国电子集团，具备潜在的产业协同和资金支持优势；2）率先上市让公司

6、有望借助资本的力量加速发展，进一步扩大领先优势。我们认为，我们认为，技术、规模以及资本化的领先有望持续扩大公司身为行业技术、规模以及资本化的领先有望持续扩大公司身为行业龙头的优势龙头的优势，未来未来公司更可能成为行业的整合者。公司更可能成为行业的整合者。Table_StockNameRptType 华大九天华大九天（3 30126901269）EDA 行业系列报告（三）/公司深度 Table_Rank 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：2022-07-29 Table_BaseData 收盘价（元）近 12 个月最高/最低（元）总股本（百万股）542542.9 9 流通股本（百