【研报】电子行业：2020年全球元器件涨价大周期与强化-20200224[39页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 电子电子 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 张健张健 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010002 陈俊杰陈俊杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070009 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 电子-行业点评:小米推动 WiFi 6 加 速渗透，看好行业迎来高速增长 2020-02-14 2 电子-行业点评:疫

2、情影响有限，面 板涨价有望持续 2020-02-04 3 电子-行业专题研究:石英晶振： TWS/5G/IoT 需求驱动行业量价齐升 2020-01-17 行业走势图行业走势图 2020 年全球元器件涨价大周期与强化年全球元器件涨价大周期与强化 1.元器件价格大周期：元器件价格大周期：19H2 反转进入新一轮反转进入新一轮涨价涨价周期周期 从长周期看， 电子行业表现出周期规律， 标准程度较高的通用元器件产品价 格周期规律显著，产品的需求周期、产能周期、库存周期决定价格周期。上 一轮 16-17 年价格景气周期中全球 Memory、LCD、Wafer、CCL、MLCC、 LED 芯片等均同步上涨

3、，涨价周期中行业内公司均表现出很大利润弹性。在 经历 18-19 年行业价格持续下行周期， 我们判断 19H2 有望进入新的价格反 转大周期，看好未来 5G/IOT/电动车供应链需求增长背景下和库存低位状态 下的价格反转上涨趋势。 2.疫情疫情扩大扩大行业行业供需缺口，供需缺口，涨价逻辑涨价逻辑强化强化，密切关注日韩密切关注日韩供应链进展供应链进展 我们分析疫情对全球电子行业供给和需求的影响， 认为供给收缩的程度大于 需求下降： （1）供给端，）供给端，大陆是全球制造业基地，代表性行业大陆产能全 球占比 50%左右，春节期间开工率低，疫情背景下，官方复工时间延后、复 工审批和员工隔离要求、 上

4、游物料瓶颈、 国际物流限制等导致短期行业产能 收缩显著； （2）需求端，）需求端，估算大陆在全球占比 20%左右，国内消费类终端产 品需求短期受影响相对大，但我们认为有需求延后释放效应，服务器、5G 基站、电动车等供应链依然保持较高景气度； （3）关注日韩：关注日韩： 我们认为目 前阶段需密切关注疫情对日韩电子供应链的影响， 日本是全球电子材料和被 动元器件大国，韩国是全球 Memory 和 FPD 产能大国，日韩电子行业产能 如果受影响可能会对全球电子制造业供给带来较大影响。 3.看好看好面板、存储芯片、面板、存储芯片、MLCC、功率芯片、功率芯片、CCL、晶振、晶振、硅片、硅片、LED 芯

5、片芯片 等等，电动车，电动车/5G/IOT/服务器结构性机会更明朗服务器结构性机会更明朗 从行业价格跟踪以及代表性上市公司毛利率趋势来看， 我们判断面板、 储存 芯片、MLCC 等在目前已经处于价格上行通道，功率芯片、CCL、晶振、硅 片等产品提价拐点有望提前。考虑到结构性供需情况，我们认为电动车、服 务器、IoT 可穿戴、5G 基站等供应链需求占比高的行业或者细分产品机会 更明朗。 4.投资机会投资机会：涨价来到业绩高弹性：涨价来到业绩高弹性 我们看好 2020 年全球电子元器件行业整体步入价格上行通道，疫情背景下 供给收缩影响更大，涨价逻辑得到强化，各产品涨价幅度有望提升、时间节 点有望提

6、前、提价速度有望提快，潜在业绩弹性大，看好全年投资机会。 我们判断，各子行业中，价格在历史低位、行业库存较低、供给收缩显著、 下游结构性需求高景气的行业机会更明朗： （1）面板面板，重点推荐 TCL 科技科技 和和京东方京东方 A； （2） 存储芯片） 存储芯片， 重点推荐兆易创新兆易创新、 北京君正北京君正和澜起科技澜起科技； （3） 被动元器件，MLCC 重点推荐风华高科风华高科和火炬电子火炬电子（军工联合覆盖） ，建议 关注鸿远电子、三环集团，薄膜电容建议关注法拉电子； （4）功率芯片）功率芯片， 重点推荐闻泰科技闻泰科技、华虹华虹半导体半导体，建议关注，建议关注扬杰科技、富满电子； （