医疗行业医保启示录： “创新+国际化”是永恒主题-220722（46页）.pdf

1、“创新创新+国际化”是永恒主题国际化”是永恒主题 医保医保启示录：启示录：分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 西南证券研究发展中心 2022年7月 核心观点 医保基金：提质控费为主基调 我国医保制度经历了公费医疗、公立医疗市场化等阶段，2009年政府重新介入开启“新医改”阶段，政策围绕公立医院薪酬改革等逐步展开，2018年后成立医保局，与卫健委、药监局三部门各司其职，参考“三明模式”三医联动共同推动医保提质控费。通过分析医保基金收支及结余情况，我们认为1）老龄化趋势加剧、疫情影响等因素影响，我国医疗需求持续增长，医保资金长期面临短缺压

2、力；2）城乡居民享受医保待遇频次及费用显著低于城镇职工，医保覆盖广却保障水平低，基层潜在市场空间大却依旧面临医保基金匮乏问题；通过分析31个省、直辖市2009-2020年的医保收支数据，我们发现老龄人口有异地就医需求，实现跨省医保报销成为医保基金面临的另一问题。三明模式：药耗占比逐步下降，医药行业增长放缓“三明模式”通过“腾笼换鸟”、带量采购、支付体系改革等方式实现医保基金有效控费，目前带量采购等措施在国家范围内持续推行，并逐步提质扩面，支付方式改革也在逐步推进。参考“三明医改”成果，我们预计我国公立医院药耗占比将逐步降低，医疗服务费用合理提高，医药行业方面将会腾笼换鸟，收入端增速放缓。他山之

3、石：创新药“出海”有望“穿越医保”日本医保控费之后，部分药企如武田制药，在提升自身创新能力的同时放眼海外进行海外布局，从而产生新的业绩增长点，突破国内医保控费重围。目前我国与日本当时所处的大背景相同，我国也正面临老龄化趋势加剧的问题，持续的控费降价是主流趋势，日本创新药海外布局战略有一定的借鉴意义。投资建议 未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。风险提示 新冠疫情风险；政策风险等。1 XZ5XVW5WEWOVAUE

4、W8OcMbRpNqQsQpNkPmMrOjMoMnP9PrQtMuOnMrONZoOwO 社会医疗保险分为3类，分别是城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险和新型农村合作医疗。城镇职工医疗保险：城镇所有用人单位及其职工共同参与并按一定比例缴费。城镇居民医疗保险：政府为主导，以居民个人（家庭）缴费为主，政府适度补助为辅。新型农村合作医疗：个人、集体、政府多方筹资，以大病统筹为主，个人缴费、集体扶持、政府资助共同筹集资金。（其中，2016年国务院发文整合新农合与城镇居民医保，此后二者并轨建立统一的城乡居民医保制度）2 1.1 三类医保共筑居民健康保障体系 数据来源：百度百科，西南证券整理 社会医疗保

5、险分类 适用人群适用人群 缴纳标准缴纳标准 方式方式 城镇职工医保 城镇所有用人单位 及其职工 基本医疗保险费由用人单位和职工共同缴纳。用人单位缴费率应控制在职工工资总额的6%左右，职工缴费率一般为本人工资收入的2%强制推行 城镇居民医保 不属于城镇职工基本医疗保险制度覆盖范围的中小学阶段的学生、少年儿童和其他非从业城镇居民 重度残疾人、享受低保待遇人员、特殊困难家庭人员和低收入家庭60周岁以上老年人，个人不缴费，医疗保险费全部由政府补助；70周岁以上的老年人个人缴纳医疗保险费120元，其余440元由政府补助；其他非从业城镇居民个人缴纳医疗保险费330元，其余230元由政府补助；其他非从业城镇

6、居民个人缴纳医疗保险费330元，其余230元由政府补助。自愿 新型农村合作医疗 农民 各地不同一 自愿 “新医改”启航，控费提效为2009年后主基调。1998年劳动保险和公务员公费医疗合并，建立城镇职工医疗保险制度，2003年和2009年，新农合制度与城镇居民医保分别开始推行，至2016年新农合与城镇居民医保整合成为城乡居民医保，形成了现在的医保体系。2006年十六届三中全会强调坚持公共医疗卫生的公益属性，强化政府责任，2009年，国务院批准了关于深化医药卫生体制改革的意见，“新医改”拉开帷幕。3 数据来源：医保局，西南证券整理 医保重要事件梳理 1998 2003 2007 2009 201