朗特智能-小而美的控制厂商发力汽车和新能源第二曲线-220712（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo 朗特智能朗特智能(300916)小而美的控制厂商，发力汽车和新能源第二曲线小而美的控制厂商，发力汽车和新能源第二曲线 王彦龙王彦龙(分析师分析师)王聪王聪(分析师分析师)谭佩雯谭佩雯(分析师分析师)010-83939775 021-38676820 0755-23976032 证书编号 S0880519100003 S0880517010002 S0880521040001 本报告导读：本报告导读：公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未公司是比亚迪汽车电子控制器代工

2、主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未来合作有望深化来合作有望深化。离网照明业务受益于应用场景深化和核心客户的产品线扩张离网照明业务受益于应用场景深化和核心客户的产品线扩张。投资要点：投资要点：首次覆盖，目标价首次覆盖，目标价 69.0569.05 元，增持评级。元，增持评级。预计公司2021-2023年归母净利润为 1.85、2.77 和 3.85 亿元，对应 EPS 分别为 1.93、2.89 和 4.02元。公司传统控制器业务基本盘稳固，汽车电子控制器和离网照明产品高增长，对比同行业估值，结合 PE 和 PB 两种估值方法，给予公司 2022年目标价为 69.05 元，首次覆盖，给予

3、增持评级。公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销公司是比亚迪汽车电子控制器代工主力供应商，充分受益比亚迪汽车销量增长，未来合作有望深化量增长，未来合作有望深化。公司作为比亚迪汽车控制器代工的 Tier1供应商，通过来料加工方式为其代工智能控制器产品。公司自 2016 年起深入开展与比亚迪的合作，通过多年高质量的合作，业务量逐渐扩大，逐步成为比亚迪主要供应商，占其采购份额的 50%以上，充分受益于比亚迪汽车销量高增，未来合作有望持续深化。公司离网照明业务受益于行业应用场景深化和核心客户的产品线扩张公司离网照明业务受益于行业应用场景深化和核心客户的产品线扩张。离网照明主要应

4、用于电网、电力供给发展不足地区，应用由基础照明拓展到娱乐、家庭加工场景，主要用于亚太及撒哈拉以南非洲地区，非洲地区无法接入电力、电力供电不稳定人口庞大。公司主要客户 2022 年实现其历史上最大规模融资，有望大幅度带动公司离网照明业务增长。家电控制器基本盘稳固，布局消费电子控制器及产品家电控制器基本盘稳固，布局消费电子控制器及产品。公司智能家居及家电类控制器品类多样，与国际知名厂商紧密合作，增速放缓但行业中长期逻辑不变。公司紧握终端成品和智能控制器两大抓手，持续发力自行车灯、化妆镜、机器人等新型消费电子业务。风险提示：风险提示：原材料价格上涨和芯片短缺的风险、外销收入占比较高的风险、国内外宏观

5、经济波动的风险、汽车和新能源业务拓展或不及预期的风险等。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 774 960 1,353 1,909 2,589(+/-)%36%24%41%41%36%经营利润（经营利润（EBIT）113 154 192 293 413(+/-)%96%36%25%53%41%净利润（归母）净利润（归母）89 141 185 277 385(+/-)%72%58%31%50%39%每股净收益（元）每股净收益（元）0.93 1.47 1.93 2.89 4.02 每股股利（元

6、）每股股利（元）0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 Table_Profit 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)14.6%16.0%14.2%15.3%16.0%净资产收益率净资产收益率(%)10.7%14.7%16.4%20.0%22.0%投入资本回报率投入资本回报率(%)11.7%12.7%13.7%17.3%19.6%EV/EBITDA 31.28 21.20 15.33 9.73 6.47 市盈率市盈率 58.49 37.05 28.24 18.84 13.56 股息率股息率(%)0.6