达达集团-首次覆盖报告：即时零售新物种科技助实提质增效-220706（22页）.pdf

1、 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 达达集团达达集团(DADA.O) 报告日期：2022 年 07 月 06 日 即时零售新物种，即时零售新物种，科技助实科技助实，提质增效提质增效 达达集团首次覆盖报告 table_zw 行业公司研究互联网零售 ：陈腾曦 执业证书号：S1230520080010 ：021-80105934 ： 报告导读报告导读 达达集团“仓拣配全链提效”+“小时购全域导流” ，助力实体零售降本增效，营销服务变现提升、引流&履约配送成本降低显著，业绩成长性和确定性望超市场预期！ 投资要点投资要点 “零售零售+配送”双核驱动

2、战略，打造领先的即时零售和配送平台配送”双核驱动战略，打造领先的即时零售和配送平台。 达达 14 年在上海成立，20 年港交所上市，起步于即时配送，逐步加强与京东融合，达达快送、京东到家分别成为领先的即时零售、即时配送平台，并在“零售+配送”两大领域发力全域电商及科技赋能实体零售。2021 年实现收入 68.66 亿，可比口径同比增长 78.0%，Non-GAAP 净亏损-21.03 亿，净亏损率-30.6%。其中，京东到家实现收入 40.46 亿元，同比增长 75.5%，达达快送实现收入 28.21 亿，可比口径同比增长 82.7%。 京东到家京东到家&小时购小时购：切入万亿即时零售市场，切

3、入万亿即时零售市场，提供提供全域全域流量端解决方案流量端解决方案。 1） 京东到家已构筑强商超零售心智，京东到家已构筑强商超零售心智，O2O 渗透率最高的商超渗透率仅渗透率最高的商超渗透率仅 1.6%。商超和 3C 家电具有强品类优势，京东/沃尔玛分别持有达达 52%/9%股权，并与百强超市中 86 家建立战略合作，2021 年 GMV431 亿，根据艾瑞咨询，公司在商超 O2O 销售额占比 27%，居行业第 1，即时零售行业规模 2025 年预计破万亿，CAGR50%+。 2） 背靠京东流量池，用户流量充沛，小时购承接大量流量，望丰富更多品类。背靠京东流量池，用户流量充沛，小时购承接大量流量

4、，望丰富更多品类。丰富京东到家&小时购主站入口明显，强化用户全渠道零售心智，消费者时效性需求提升背景下利于京东客户购物体验优化。 达达快送达达快送： “技术“技术+模式”创新驱动模式”创新驱动，仓拣配，仓拣配全链路解全链路解决方案赋能实体零售决方案赋能实体零售。 1） 最早起步于即时配送，达达快送 21 年总订单数 11.23 亿，行业领先，其中包括落地配、 KA、中小商家和个人配以及京东到家四种类型。其中 KA 为重点发力业务，2021 年 KA 收入增长超过 120%。 2） 从即时配送往业务前端延伸，聚焦实体商超零售场景，推出“仓拣配”全链路数字化解决方案，通过技术创新驱动（海博/沧海/

5、坤策/智慧物流/苍穹大数据系统等） +模式创新驱动 （拣货仓/拣货助手/达达优拣/达达智配 SaaS/Monica平台）等，赋能实体零售商家及品牌商在多链路环节降本提效。 盈利预测及估值盈利预测及估值：考虑到京东巨大流量池及公司强大数字化能力， 以及公司业务在商超、3C 等领域的基本盘业务稳固，看好其市场空间及盈利能力，预计随着小时购业务进一步渗透， 规模和 UE 加快提升。 预计公司 2022-2024年实现营业收入94.75/134.76/186.48亿元， 同比增长38.00%/42.22%/38.38%，预计实现 Non-GAAP 归母净利润-14.68/4.11/14.32 亿元，归

6、母净利率分别为-15.49%/3.05%/7.68%。达达作为即时零售和即时配送龙头，一方面，京东到家&小时购在线下零售线上化和小时购线上消费往线下导流确定性较强，另一方面，仓拣配全链路解决方案赋能实体零售，有助于提升商家效率，并进一步优化客户体验，业绩具备高成长性和确定性，兼具和，首次覆盖给予“买入”评级。 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥63.41 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 1Q/2022 -0.62 4Q/2021 -0.61 3Q/2021 -0.57 2Q/2021 -0.67 table_stktrend 公司简介公司简介