军工行业：全球军贸最新数据分析及判断止戈为武以战止战-220627（46页）.pdf

1、 1 2022 年 6 月 27 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区 2 号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传 真：010-59562637 中航证券研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：王宏涛 证券执业证书号：S0640520110001 邮箱: 止戈为武，以战止战 全球军贸最新数据分析及判断 行业分类：军工 行业投资评级行业投资评级 增持增持 基

2、础数据基础数据（2022.06.24） 中证中证军工军工龙头龙头指数指数 3687.29 军工行业军工行业 PE 57.83 军工行业军工行业 PB 3.38 近五年中证军工龙头指数近五年中证军工龙头指数走势对比图走势对比图 资料来源：wind，中航证券研究所 近五年军工行业近五年军工行业 PE-band 资料来源：wind，中航证券研究所 中航军工相关中航军工相关深度深度报告报告： 2022 年军工行业策略报告风卷红旗过大关 军工行业深度报告：解读 2022 年中国军费 军工行业深度报告：最好的时代，最低的估值 0150300450600750-60%-30%0%30%60%90%120%成

3、交金额成交金额(亿元亿元)沪深沪深300军工龙头军工龙头2030405060708090100110一一、 “十四五”军贸之变“十四五”军贸之变初现端倪初现端倪 联合国对军贸的定义是“军事装备在不同国家和地区之间的流动” 。军贸是服务国家核心和重大利益的特殊贸易活动，是大国地位和国防实力的集中体现。而进入 21 世纪以来，军贸出口其实被赋予进了更多的意义，主要可以归结为提高本国政治影响力（外交） 、赚取外汇（经济） ，反哺军工行业发展（国防）等三大领域。 军贸作为军工行业第二需求端，当前正迎来重大机遇。国内方面，军工上市公司，国企中的中无人机收入持续高速增长并 IPO 上市、航天彩虹借壳上市并

4、定增投向多个出口无人机型号、国睿科技通过资产重组注入股东军贸业务相关资产、广东宏大的 HD-1 导弹系统及 JK 系列制导武器军贸相关事宜稳步推进，民参军上市公司高德红外取得了完整 WQ 系统外贸采购合同。同时，我国军工企业在珠海航展及海外防务展上大量产品亮相，2022 年与阿根廷、巴基斯坦、塞尔维亚等国在军贸合作上捷报连连。而反观在俄乌冲突中，全球最大的军火出口国，美国的军火商洛马、诺格等股价频频创下历史新高。 二二、百年未有大变局下，、百年未有大变局下，最新最新全球军贸全球军贸和中国军贸和中国军贸特点特点 尽管 2020 年，新冠疫情冲击终结了 21 世纪以来全球军贸活动的增长态势，全球军

5、贸活动指标创下 2006 年以来的新低，但 2021年，全球军贸呈现出了恢复性增长，同比增长 8.28%。其中，以美国、法国为代表的西方国家军贸出口实现快速回升。而德国、印度、英国以及日本等军费增长明显的国家，军贸进口指标也增长明显，四国军贸进口指标同比增速分别达到 205.8%、56.9%、39.8%,以及 26.6%。 全球几大军贸进出口国的军贸特点及 2021 年变化趋势可以总结为：美国以军贸养军工，出口指标持续稳定增长；俄罗斯以军贸促研发，军贸出口量明显压缩；法国以军贸创收入，近五年军贸出口创历史新高；印度以军贸补短板，仍为全球最大军火采购国。从军贸装备角度看， “三航” （航空、航天

6、、航海）装备最受青睐。 2 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 【全球军贸最新数据分析及判断】 我国军贸已经进入“自研装备为主”的发展阶段，但在一些高尖端武器装备领域，与美国、俄罗斯及法国等传统军贸强国相比，在装备质量、客户覆盖、价格竞争力等方面依然存在一定差距。同时，受外交政策、军工体制、产品水平、国际政治环境等综合因素影响，我国军贸出口的特点为出口对象国集中、政治附加条件少、交易方式灵活以及注重维护世界和平等。 近十年（2012-2021 年）我国的军贸出口已经相较于上一个十年出现大幅增长，增幅达