【东证期货】黄金周度报告：关税风险不断，黄金再创新高-250330（11页）.pdf

1、贵贵金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title关税风险不断，黄

2、金再创新高关税风险不断，黄金再创新高Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：黄金黄金：震荡震荡报告日期：报告日期：20252025 年年 3 3 月月 3030 日日Table_SummaryTable_Summary市场综述：市场综述：伦敦金涨 2.1%至 3085 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.25%，通胀预期升至 2.37%，实际利率降至 1.88%，美元指数微跌 0.04%至 104，标普 500 指数跌 1.53%，人民币小跌，内外价差窄幅波动。国际金价站上 3000 美元关口后持续上涨至 3085 美元/盎司，再创历史新高，国内金价攀升至 720 元/克

3、以上，市场以避险交易为主，特朗普政府 4 月 2 日的对等关税即将落地，市场等待关税细节，但关税对于经济前景带来的下行风险以及对通胀的抬升已经反映到资产价格中。3 月密歇根大学消费者信心指数终值从 57.9 下修至 57，一年期通胀预期终值从 4.9%上修至 5%，五至十年期通胀预期终值从 3.9%上修至 4.1%，通胀预期已经先于实际通胀而走高，未来经济面临的滞胀风险增加，因而黄金的表现明显好于其他资产。美国 3 月标普制造业 PMI 从 52.7 回落至 49.8，不及预期的 51.8，结束了 2 个月的扩张后再度下降到收缩区间，服务业 PMI则从 51 回升至 54.8，好于预期的 50

4、.8，此前美国服务业连续两个月超预期走弱，3 月数据反弹的持续性存疑，关税对经济前景带来的不确定性将继续体现。当周首申人数 22.4 万，维持在正常波动区间，关注即将公布的 3 月美国非农就业报告。市场对美国经济数据走弱已经有一定的预期和定价。支撑金价上涨的主要还是中长期的去美元化逻辑，但短期行情持续走高后，多头交易较为拥挤，市场也存在一定的恐高心理，预计后续市场波动和多空博弈增加。投资投资建议建议：短期黄金预计走势震荡，不建议继续追高，需要注意风险。中长期黄金上涨逻辑未变。风险提示：风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。徐颖徐颖FRMFRM宏观策略首席分析师宏观

5、策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu 周度报告周度报告-黄金黄金周度报告 2025-3-302期货研究报告【行业研究】目录目录1、黄金高频数据周度变化、黄金高频数据周度变化.42、金融市场相关数据跟踪、金融市场相关数据跟踪.42.1、美国金融市场、美国金融市场.52.2、全球金融市场、全球金融市场-股、债、汇、商股、债、汇、商.63、黄金交易层面数据跟踪、黄金交易层面数据跟踪.84、周度经济日历、周度经济日历.9周度报告 2025-3-303期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：黄金

6、相关高频数据周度变化：黄金相关高频数据周度变化.4图表图表 2 2：美元指数涨：美元指数涨 0.36%0.36%至至 104.1104.1，美债收益率，美债收益率 4.25%4.25%.5图表图表 3 3：标普：标普 500500 涨涨 0.51%0.51%，VIXVIX 指数降至指数降至 19.319.3.5图表图表 4 4：美国隔夜担保融资利率：美国隔夜担保融资利率 4.29%4.29%.5图表图表 5 5：油价涨：油价涨 1.3%1.3%，美国通胀预期微升至，美国通胀预期微升至 2.33%2.33%.5图表图表 6 6：实际利率降至：实际利率降至 1.92%1.92%，金价涨，金价涨 1