【研报】医疗器械行业抗击新冠疫情系列报告之一：呼吸机行业面面观-20200417[24页].pdf

1、 请务必阅读请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 医疗器械医疗器械 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 20E 21E 评级评级 迈瑞医疗 4.67 5.66 审慎增持 鱼跃医疗 1.04 1.30 审慎增持 相关报告相关报告 规则趋于重构， 龙头即将腾飞 -高值耗材带量采购政策专题研 究2020-02-17 政策点评： 第一批医用耗材编 码公示，耗材管理持续规范化 2019-12-03 伴随诊断深度报告： 迎百亿蓝 海市场，伴随诊断大

2、有可为 2019-01-30 分析师： 徐佳熹 S0190513080003 孙媛媛 S0190515090001 投资要点投资要点 全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机救命机”。呼吸机主要用于重症医学，家 庭护理和急诊医学以及麻醉学。呼吸机生产及注册壁垒较高，转型生产呼 吸机需要突破原材料供应、零部件组装以及注册认证等多方面的壁垒，全 球呼吸机产量短期内无法大幅提高。在全球呼吸机市场中，有创呼吸机市 场以国外品牌为主。我国有创呼吸机市场以进口品牌为主，进口市场份额 占到 80%以上。近年来，国产品牌也在崛起。迈瑞、谊安、普博等生产企 业，在国内基层市场中取得了一定

3、的市场份额，也在拓展海外市场。 抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大。抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大。根据测算，在疫情中，全国对呼吸机 的总需求量约为 3.2 万台，其中湖北省需建设重症病区病床 3.3 万张，危 重症病区病床 1.5 万张，共需有创呼吸机 7514 台，无创呼吸机 2.3 万台。 湖北以外地区需建设重症病区病床 2028 张，危重症病区病床 936 张，共 需有创呼吸机 468 台，无创呼吸机 1435 台。据估计全球除中国以外地区 呼吸机存量约为 43 万台，国外为应对疫情至少需要 133 万台呼吸机，缺 口高达 90 万台。我国有创呼吸机生产企业共 21 家，其中 8 家的主要

4、产品 取得了欧盟强制性 CE 认证，约占全球产能 1/5。 国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔。国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔。呼吸机的需求并不是疫情带来的 短期一过性的，而是长期存在，且有较大增长空间。2016 年全球呼吸机 收入近 58.8 亿美元，产量约为 660 万台，复合增速为 7.2。2018 年我国 医用呼吸机市场规模达到 24.3 亿人民币，年增长率在 15%左右。我国的 人均呼吸机保有量与欧美发达国家相比，仍有不小的差距。疫情之后我国 ICU 建设将逐步落实到位，预计 2020 年总增量需求为 15342 台，同比增 长 30.15%；除 ICU 科室外，二级及以上医院其

5、他科室如呼吸内科、麻醉 科、急诊科等也有呼吸机新增需求，同时预计未来 2-3 年每年基层医疗机 构以及五大中心的新增需求在 2 万台以上。此外，未来家用呼吸机在国内 的增长空间广阔。 投资标的投资标的： 推荐关注国内呼吸机相关推荐关注国内呼吸机相关上市公司上市公司迈瑞医疗迈瑞医疗及及鱼跃医疗鱼跃医疗。 迈瑞迈瑞 医疗医疗：短期来看，医用呼吸机获得 FDA 的 EUA 认证，目前月产能 4000 台。 中长期来看， 缩短了公司呼吸机进入欧美高端市场的时间。 鱼跃医疗鱼跃医疗： 无创呼吸机收到 FDA 签发的 EUA，目前日产能 700 台，预计呼吸机订单 排队情况还将持续。 风险提示 风险提示：

6、 疫情进展不确定性风险； 海外宏观环境变化风险疫情进展不确定性风险； 海外宏观环境变化风险； 原材料供； 原材料供应应风风险。险。 title 呼吸机行业面面观呼吸机行业面面观- - -抗击新冠疫情系列报告之一抗击新冠疫情系列报告之一 2020 年年 04 月月 17 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机” . - 4 - 1.1、呼吸机原理 . - 4 - 1.2、呼吸机分类 . - 5 - 1.3、呼吸机生产及注册壁垒较高 . - 7 - 1.4