【国金证券】公用事业及环保产业行业研究：3月，全国新能源装机容量历史性超越火电-250426（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周（4.20-4.24）上证综指上涨 0.56%，创业板指上涨 1.74%。碳中和板块上涨 2.96%，公用事业板块上涨 2.19%，环保板块上涨 1.44%。煤炭板块下跌 0.88%。截至 2025 年 3 月底，全国累计发电装机容量约 34.31 亿千瓦，同比增长 14.5%。其中，太阳能发电装机容量约9.46 亿千瓦，同比增长 43.4%；风电装机容量约 5.35 亿千瓦，同比增长 17.2%；核电装机容量约 0.61 亿千瓦，同比增长 6.9%；火电装机容量约 14.51 亿千瓦，同比增长 3.9%；水电装机容量约 4.38 亿千瓦，同比增长 3.3%

2、。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用 769 时，比上年同期减少 81 小时;全国主要发电企业电源工程完成投资1322 亿元，同比减少 2.5%。电网工程完成投资 956 亿元，同比增长 24.8%。截至 3 月底，全国发电累计厂用电率为 4.3%，环比保持稳定。4 月 22 日，两部门关于印发国家智能制造标准体系建设指南（2024 版）的通知（工信部联科202560 号），提出针对电力装备行业产品种类多、个性化定制以及运维需求大等显著特点，围绕智能电网用户端及电动机等领域，制定智能工厂建设指南标准和系统集成规范；制定制造过程数字化仿真（加工过程、生产规划及布局、物流仿真）、资源数字化加工

3、、数字化过程控制、数字化协同制造、设备远程运维、个性化定制、智能制造能力评估等实施指南标准。华东能源监管局印发长三角电力市场建设实施方案（2025 年），提出力争 2025 年长三角省间交易电量总体规模达到 1800 亿千瓦时左右，占区域市场化交易电量比重超过 10%，其中长三角省市间互济交易电量同比增加 2倍，区域内跨省绿电交易电量达到 12 亿千瓦时。长三角电力市场起步期设计的 6 个互济交易机制全部运行，并进一步完善。中长期交易频次由月内按需开展交易提升至工作日连续运营。建立与长三角电力市场建设相适应的统一注册、统一申报、统一发布、统一披露的交易平台。24 月 21 日，浙江电力交易中心

4、发布浙江电力领域新型主体市场化响应方案（试行，征求意见稿）明确，市场化电力响应的市场成员包括电力调度机构、电力交易机构、电网企业、新型主体等。新型主体现阶段主要为虚拟电厂（负荷聚合商），后续根据市场运行情况，扩大主体范围。正调节报价范围为 01200 元/MW，负调节报价范围为 0600 元/MW。市场化电力响应的费用分摊由有关政府主管部门确定，暂按发电侧与用户侧各承担 50%的比例分摊。发电侧分摊主体为参与电力现货市场的机组；用户侧由全体工商业用户疏导。火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长

5、江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环保板块：环境治理政策释放不及预期等。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.行情回顾.4 2.每周专题.7 3.行业数据跟踪.9 3.1 煤炭价格跟踪.9 3.2 天然气价格跟踪.11 3.3 碳市场跟踪.12 4.行业要闻.12 5.上市公司动态.13 6.投资建议.14 7.风险提示.14 图表目录图表目录

6、 图表 1：本周板块涨跌幅.4 图表 2：本周环保行业细分板块涨跌幅.4 图表 3：本周公用行业细分板块涨跌幅.4 图表 4：本周公用行业涨幅前五个股.5 图表 5：本周公用行业跌幅前五个股.5 图表 6：本周环保行业涨幅前五个股.5 图表 7：本周环保行业跌幅前五个股.5 图表 8：本周煤炭行业涨幅前五个股.6 图表 9：本周煤炭行业跌幅前五个股.6 图表 10：碳中和上、中、下游板块 PE 估值情况.6 图表 11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况.7 图表 12：截至 3 月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）.7 图表 13：截至 3 月底，全国及细分领域发电