商业贸易行业美丽田园招股书解读：国内健康与美丽管理服务龙头拓店空间广阔-220509（29页）.pdf

1、美丽田园招股书解读：国内健康与美丽管理服务龙头，拓店空间广阔国海证券研究所证券研究报告2022年05月09日商业贸易1芦冠宇（分析师）李英（分析师）S0350521110002S 请务必阅读附注中免责条款部分请务必阅读附注中免责条款部分2核心观点美丽田园：中国领先的健康与美丽管理服务提供商。美丽田园品牌成立于1993年，自成立以来构建了包含美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源的多品牌服务体系，分别涉及日常面部及身体护理服务、能量仪器与注射服务以及抗衰医学服务，致力于提供一站式健康与美丽管理服务 。截至2021年底，公司在全国拥有177家直营门店和160家加盟门店，已成长为国内最大的日常面部及身体护理

2、服务提供商、第二大的身体及皮肤护理服务提供商。健康与美丽管理服务行业：空间广阔，细分市场高潜力，竞争格局高度分散。市场：健康与美丽服务泛指维持及改善身体健康与外形的一系列服务，涵盖身体及皮肤护理服务、抗衰医学服务、以及其他服务细分市场。消费升级+健康、美丽意识提升，身体及皮肤护理市场体量或达万亿。需求核心驱动来源于可支配收入增长带动的消费升级+健康、美丽意识提升；2019年，身体及皮肤护理服务整体市场规模4697亿元，2016-2019年GAGR为10.9%；预计2030年体量可达10567亿元，2020-2030年GAGR为8.9%。都市生活刺激护理需求+产品推新快丰富供给，日常面部及身体护

3、理细分市场稳健增长。主要客群为31-50岁之间的白领、管理人员及家庭主妇，其中城市女性占83%。由于都市生活习惯（频繁使用电子产品、熬夜等）导致身体及皮肤问题频发+日常面部及身体护理产品获批上市速度快（大多为化妆品/、类医疗器械），日常面部及身体护理细分市场持续稳健增长。 至2019年日常面部及身体护理市场体量4097亿元，占身体及皮肤护理市场的87%，2016-2019年CAGR9. 4%，预计至2030年体量达6402亿元，2020-2030年CAGR5.6%。能量仪器与注射类项目种类丰富、客单价高、渗透率低；1）种类丰富：能量仪器项目中光子嫩肤、皮秒激光、热玛吉热度较高；注射类项目中透明

4、质酸、A型肉毒杆菌注射热度较高。2） 21-40岁女性为消费主力，采用率整体较低：约73%消费者为女性，其中21-40岁女性占比高达76%，采用率亦领先其他年龄段女性，但采用率仍处低位（最高仅3.3%）。3）高客单价、低渗透率：能量仪器、注射类项目均价分别为4000-20000/2000-10000元。2016-2020年，中国能量仪器与注射项目渗透率由6.4次/千人提升至16.1次/千人；对标海外医美主要市场，韩国50.7次/千人，美国30.5次/千人，中国能量仪器与注射项目渗透率提升空间较大。能量仪器与注射服务市场2020-2030年增速近20%，成为身体及皮肤护理市场增长第二曲线。能量仪

5、器与注射市场体量扩大以渗透率提升驱动为主，2019年市场体量600亿元，占身体及皮肤护理市场的13% ，2016-2019年CAGR为24.9%；预计至2030年体量达4166亿元，占身体及皮肤护理市场的比重持续提升至39% ，2020-2030年复合增速18.3%。抗衰医学服务市场新兴，2016-2020年增速25%。核心客群为中年人、处于亚健康状态的城市居民。由于国内亚健康状态人口不断增加+技术进步，抗衰医学服务市场蓬勃发展，体量虽小但增长较快， 2016-2020年，抗衰医学服务市场体量由24亿增长至57亿， GAGR为24.9% ；预计2030年将达290亿，2020-2030年GAG

6、R为17.6%。竞争格局：市场高度分散，头部企业连锁化率亟待提升。中国身体及皮肤护理市场高度分散，未来竞争集中于提供专业化、差异化、定制化的服务。按收入计，2021年身体及皮肤护理市场CR5仅1.5%，市场高度分散，中小企业众多；其中，美丽田园以市占率0.3%位居第二。美容意识提升叠加美容技术进步，促使求美者需求多样化，对服务质量的要求不断提高，未来身体及皮肤护理服务商的竞争集中在提供专业化、差异化且可定制化的服务。 MB9UjZlUgViYmYpYlXaQcM7NmOqQtRtRfQmMsPkPpOpPaQoOxOMYqRqNvPrNmN请务必阅读附注中免责条款部分请务必阅读附注中免责条款部