【公司研究】信捷电气-深度报告：控制为先驱动添翼感知助力打造一站式解决方案-20200713[33页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 07 月月 13 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（维持维持） 研究所 证券分析师： 范益民 S0350519100001 控制为先，驱动控制为先，驱动添翼添翼，感知，感知助力助力，打造打造一站式解一站式解 决方案决方案 信捷电气（信捷电气（603416）深度报告深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 信捷电气 32.0 39.1 103.9 沪深 300 18.7 26.6 24.8 市场数据 2020-07-10 当前价格（元） 49.21 52 周价格区间（元） 23.23 - 49.79 总市

2、值（百万） 6916.96 流通市值（百万） 4489.17 总股本（万股） 14056.00 流通股（万股） 9122.48 日均成交额（百万） 39.58 近一月换手（%） 43.89 相关报告 信捷电气（603416）年报点评：一季度开门 红，技术升级推动竞争力提升2020-04-22 信捷电气（603416）三季报点评：驱动保持 较快增长，工控景气有望反转2019-10-26 投资要点：投资要点： 国产国产小型小型 PLC 龙头龙头： 公司在工业自动化控制领域已有 20 年的发展历 史，形成了涵盖 PLC、人机界面、驱动系统和机器视觉的产品线， 为下游广泛的OEM厂商提供智能控制系统核

3、心部件及一站式工业自 动化解决方案。公司已成为国内小型 PLC 内资品牌龙头，先后推出 了 XDM 运动控制型、 XDC 运动控制总线型以及基于 EtherCAT 总线 通讯的 XDH 系列 PLC。公司 PLC 产品谱系齐全，可对标外资竞品 各个系列。此外，公司积极布局中型 PLC 市场，已推出 XS、XG 系 列中型 PLC，不断夯实公司 PLC 领导品牌地位。 以以控制层控制层为核心为核心，驱动层和感知层驱动层和感知层短板逐渐补齐短板逐渐补齐：公司以 PLC 为核 心， 加快驱动层和感知层产品的技术迭代和市场渗透。 公司加大高性 能伺服系统研发力度，2017 年推出 DS5 系列高端伺服

4、性能卓越。公 司通过控制层带动驱动层和感知层产品销售策略卓有成效。凭借 PLC 建立的品牌和客户资源，公司伺服系统业务保持远高于行业的 增长；感知层机器视觉产品逐渐成熟，先发优势明显，将坐享机器视 觉新蓝海。 化零为整，化零为整，一站式工业自动化一站式工业自动化解决方案：解决方案：公司多年的控制器产品开发 经验使公司拥有对下游各类细分行业工艺深刻的理解和积累， 优势显 著。而公司工控产品线在控制层、驱动层、感知层不断的完善，将强 化公司一站式工业自动化解决方案的能力。 公司已在消费电子、 包装 机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业细分领 域推出了一站式解决方案。 高附加值的解

5、决方案增强了客户粘性， 并 显著拓宽护城河。 维持“买入”评级。维持“买入”评级。综合正文中对各业务的分析和预测，结合疫情 物资生产设备电控解决方案需求的增长对 2020 年业绩显著的拉动， 以及公司借此加快进入中高端客户群体供应体系对公司长期的正面 影响，我们适当上调公司未来三年盈利预测。预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 8.8 亿元、11.1 亿元、13.8 亿元；归母净利润分 别为 2.45 亿元、3.05 亿元、3.81 亿元，对应当前股价，2020-2022 年动态市盈率分别为 28 倍、23 倍、18 倍。考虑到公司在国内小型 PLC 市场处于领导地位，市占率仍有提升

6、空间，且伺服业务正加速 提升渗透率， 以及公司完整的工控产品线为自动化解决方案快速渗透 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 0.6000 0.8000 1.0000 1.2000 信捷电气 沪深300 证券研究报告 2 打下坚实的基础，维持公司“买入”评级。 风险提示：风险提示：技术研发或产品产业化失败从而丧失行业领导地位风险； 宏观经济波动导致市场需求下滑的风险；市场竞争加剧致毛利率下 滑和盈利能力下降的风险； 技术创新和高端人才不足导致的风险； 公 司规模扩大带来的管理风险等。 预测指标预测指