基金专题：摩根士丹利华鑫基金：权益投资能力分析.pdf

1、 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 主要观点：主要观点：公司：公司：公司发展稳健，近年来管理规模和发行数量双增长，注重主动管理，海内外视野相结合。业绩：业绩：深耕权益市场多年，投资人长期回报及盈利概率表现良好；以客户利益为先，注重投资者体验，践行稳定分红策略，2021 年度分红率位列全行业第四；权益产品个人投资者占比高，普惠大众。权益风格：权益风格：摩根士丹利华鑫基金管理的主动权益基金产品的三年期选证、择时及风控能力强且均衡。资产配置上，主动管理偏股基金仓位稳健，行业配置方向明确、覆盖广、择时能力强。风格上，灵活多变，能把握市场“风向

2、”。操作上，凭借深厚的投研实力，不跟风，偏好估值合理的公司，且敢于下注。主题基金：主题基金：涉及多个主题基金品种，大部分产品稳定战胜基准，在同类产品中排名中上游。其中，医药主题基金的相对业绩和风控表现优秀，选股及子版块选择能力优异；科技主题基金的历史业绩和风控表现在同类产品中名列前茅。权益投资团队：权益投资团队：主动权益基金经理共有 6 位，多数为中生代及资深的基金经理，人均管理产品数量适中；投研团队贯彻一体化，基金经理和研究员共建研究团队；投研体系可以概括为三点：深度广度并重、买方观点为主、特色研究风格与理念；投资决策机制完善，可以减少因判断错误而造成的投资亏损。上海证券基金评价研究中心上海

3、证券基金评价研究中心 报告日期报告日期：20202222 年年 4 4 月月 2 21 1 日日 摩根士丹利华鑫基金：摩根士丹利华鑫基金：权益权益投资能力分析投资能力分析 证券投资基金研究报告证券投资基金研究报告/基金专题基金专题 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一、公司概况一、公司概况 摩根士丹利华鑫基金管理有限公司于 2008 年 6 月 12 日完成工商注册登记变更，成为中外合资基金管理公司（公司前身为于 2003 年 3 月 14日设立的“巨田基金管理有限公司”，下简称摩根士丹利华鑫基金），近十近十

4、年发展态势向好。年发展态势向好。摩根士丹利华鑫基金注册资本为 25，000 万元人民币。公司总部位于深圳，先后在北京、上海设立办公室。摩根士丹利华鑫基金是一家摩根士丹利华鑫基金是一家外资背景外资背景的基金公司，为全球领先的主的基金公司，为全球领先的主动投资资产管理人在中国的实践。动投资资产管理人在中国的实践。公司股东方实力强劲。摩根士丹利投资管理在全球管理规模达到 1.6 万亿美元，在全球排名前十大，擅长主动投资的策略。摩根士丹利华鑫基金在国内的实践路径也是较为关注主动投资策略，专注自身擅长的领域，在主动投资策略、跨境投资、高品质客户服务方面，不断创新、精进。摩根士丹利华鑫基金在多品类公募基金

5、产品上均有布局。摩根士丹利华鑫基金在多品类公募基金产品上均有布局。摩根士丹利华鑫基金在公募基金领域布局广泛，在主动投资股票基金、主动投资混合基金、指数型股票基金、主动投资债券基金、封闭式债券基金、养老 FOF产品上皆有布局。整体来看，公司主动投资混合基金产品数量最多，在公司管理基金中占比超过半数。图 1：摩根士丹利华鑫基金公募产品布局 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心，分类依据上海证券二级分类 截止日期：2021 年 12 月 31 日 摩根士丹利华鑫基金多次获得业界颁发的奖项。摩根士丹利华鑫基金多次获得业界颁发的奖项。2021 年度荣获中国基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务

6、必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 证券报颁发的“金牛进取奖”，2019 年度获评中国证券报颁发的“固定收益投资金牛基金公司”，2018 年度获评上海证券报颁发的“2018 年度金基金 债券投资回报基金管理公司奖”，2018 年度获评证券时报颁发的“2018年度固定收益投资明星团队”；其旗下权益类基金获得 10 次金牛奖、8 次金基金奖、7 次明星基金奖等行业重磅奖项。二、主动权益基金介绍二、主动权益基金介绍 2 2.1 1 公司主动权益类发展良好公司主动权益类发展良好 截至 2021 年 12 月 31 日，摩根士丹利华鑫基金旗下主动权益类基金产品

7、（以下简称为权益类）共有 22 只（以投资组合计算，同一投资组合的不同份额合并计算，以下同），合计规模为 113.65 亿元。摩根士丹利华鑫基金近十年来前期主动权益基金发行节奏有序，在市场较为冷淡的年份发行量有所降低，在牛市行情下则较好把握了机会，但较同行相对节制。2018-2019 年公司未发行新基金，在此期间公司致力于完善系统化的投研体系，并未刻意追求短期规模提升，而是充分重视现有产品的维护和长期业绩表现，注重沉淀，体现了对投资者负责的态度。2019年后，在资本市场机构化趋势和基金行业市场形象不断巩固的背景下，随着市场持续向好，公募基金业规模效应体现，加快吸引各类投资者转向公募基金。行业快

8、速发展背景下摩根士丹利华鑫基金紧跟趋势，主动权益基金发行数量屡创新高。其中，在 2021 年摩根士丹利华鑫基金权益类产品规模较前期有显著提升。图 2：摩根士丹利华鑫基金年度成立权益类产品数量与行业对比 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 截止日期：2021 年 12 月 31 日 2 2.2 2 主动权益类产品线主动权益类产品线 摩根士丹利华鑫基金权益基金侧重发展偏股混合型基金。摩根士丹利华鑫基金权益基金侧重发展偏股混合型基金。摩根士丹利华鑫基金旗下产品定位清晰，各

9、只产品均体现出显著的产品特色，体现在投资上，各基金配置方向各有特色，满足了客户多样化的投资选择。截至2021 年 12 月 31 日，从基金分类来看，产品线侧重发展偏股混合型基金，共 11 只，占比 50%，其中灵活配置混合型 7 只，普通股票型基金 4 只。从投资风格来看，目前主要布局均衡型基金以及主题基金，其中均衡型基金各具特色，涵盖了成长进取、行业轮动、资源板块等；主题基金有医药、大消费、科技、军工 4 类主题，涵盖了市场上的热点板块。摩根摩根士丹利华鑫基金权益基金业绩风格稳健。士丹利华鑫基金权益基金业绩风格稳健。摩根士丹利华鑫基金旗下产品业绩具有稳定性。摩根士丹利华鑫基金延续了外资公司

10、业绩相对可预期的特点。以 2021 年为例，公司超四成产品年度业绩排名达同类前三分之一，维持了业绩的稳定。2.32.3 投资者体验投资者体验 深耕权益市场多年，投资人长期回报及盈利概率良好。深耕权益市场多年，投资人长期回报及盈利概率良好。早在 2004 年 3 月，摩根士丹利华鑫基金发行的第一只公募产品大摩基础行业即为主动管理型权益产品，作为最早一批发行偏股型基金产品的基金公司，历经多轮牛熊，投资经验丰富，多年来为投资人提供了稳定丰厚的长期回报和良好的持有体验。经统计，持有摩根士丹利华鑫基金发行的任意一只主动管理型权益基金产品满 1 年、3 年、5 年，正收益概率分别达到 70.66%、77.

11、82%、89.00%，持有平均收益率分别为 19.17%、50.89%、75.72%。图 4：持有摩根士丹利华鑫基金权益产品正收益概率及平均盈利水平 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2021 年 12 月 31 日 权益产品个人投资者占比高，普惠广大个人投资者。权益产品个人投资者占比高，普惠广大个人投资者。对行业内各公司旗下权益产品的持有人结构进行整体统计并比较，结果显示：截至 2021 年 12 月 31日，摩根士丹利华鑫基金旗下权益产品个人投资者规

12、模占比达 85.61%，远高于同类平均，产品普惠大众。表 1：摩根士丹利华鑫基金旗下权益产品持有人结构及户均持有规模 摩根士丹利华鑫基金 行业平均 排名 个人投资者持有规模占比个人投资者持有规模占比 85.61%66.33%16/147 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2021 年 12 月 31 日 客户利益优先，分红比例行业领先。客户利益优先，分红比例行业领先。2021 年度，摩根士丹利华鑫基金公募产品累计分红总额为 34.60 亿，单年度分红额占年末公司公募产品总规模比例达到 9.59%，远高于行业整体分红水平，位列全行业第 4，其中主动权益类产品中，代表基金大摩

13、多因子策略、大摩资源优选累计分红次数分别达到 18次、15 次。稳定持续的分红，兼顾客户的长期资产增值与日常现金流需求，也使投资者的部分收益得以落袋为安，提升客户体验。这一方面体现出客户利益优先于短期管理规模增长的价值观；另一方面，基金分红以基金盈利且当年收益能够弥补上一年度亏损为前提，也体现出公司持续为投资人创造收益的能力。表 2：2021 年度摩根士丹利华鑫基金及全行业分红比例 2021 年累计分红（亿元）管理规模（亿元）单年度分红比例 排名 摩根士丹利华鑫基金摩根士丹利华鑫基金 34.60 360.83 9.59%4/149 全行业全行业 2,968.17 260,789.03 1.14

14、%数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 截止日期：2021 年 12 月 31 日 2.42.4 主动权益产品业绩主动权益产品业绩 各类型基金业绩平稳无短板，均衡型、主题类基金表现稳健各类型基金业绩平稳无短板，均衡型、主题类基金表现稳健，斩获，斩获 “金“金牛进取奖”，权益投资整体实力获权威认可。牛进取奖”，权益投资整体实力获权威认可。近年来公司整体权益投资能力稳中有进，并斩获 2020 年度“金牛进取奖”，该奖项在主要考察公司权益投资业绩的基础上，还重点考量了公司在合规运作、公司治理、投研团队、基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读

15、尾页分析师承诺和免责条款 6 投资管理过程及风险管理过程等方面的完善程度。对摩根士丹利华鑫旗下成立满一年的主动权益基金成立以来业绩进行统计，除成立年限最短的一只以外，均实现正收益，且绝大多数产品业绩超越同期业绩比较基准收益率，胜率达 88.24%，各基金成立以来平均年化收益为 12.25%。无论是全行业均衡配置型基金，还是聚焦单一主题行业的主题基金，近年来相对其业绩比较基准均创造了超额收益。表 3：摩根士丹利华鑫基金旗下权益产品成立以来业绩表现（仅展示初始份额）基金简称基金简称 成立年限成立年限 成立以来成立以来 年化收益年化收益 成立以来收益率超越基准成立以来收益率超越基准 大摩基础行业大摩

16、基础行业 17.78 9.35%208.79%大摩资源优选大摩资源优选 16.27 18.62%1159.31%大摩领先优势大摩领先优势 12.28 12.03%251.70%大摩卓越成长大摩卓越成长 11.63 14.66%304.75%大摩消费领航大摩消费领航 11.08 1.23%-56.10%大摩多因子策略大摩多因子策略 10.63 12.26%199.27%大摩主题优选大摩主题优选 9.81 18.45%341.21%大摩华鑫量化配置大摩华鑫量化配置 A A 9.06 11.94%69.54%大摩品质生活精选大摩品质生活精选 8.18 19.43%225.12%大摩进取优选大摩进取优

17、选 7.60 16.97%112.30%大摩量化多策略大摩量化多策略 6.59 6.24%45.31%大摩健康产业大摩健康产业 A A 5.51 24.07%176.45%大摩万众创新大摩万众创新 A A 4.08 6.74%5.33%大摩科技领先大摩科技领先 A A 4.05 21.68%96.95%大摩大摩 ESGESG 量化先行量化先行 1.46 18.87%22.96%大摩优悦安和大摩优悦安和 A A 1.27 8.55%4.34%大摩内需增长大摩内需增长 A A 1.04 -12.84%-14.70%平均平均 12.25%数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：202

18、1 年 12 月 31 日 表 4：摩根士丹利华鑫基金各类型主动权益产品业绩表现 主题分类主题分类 产品名称产品名称 收益收益 （近（近 1 1年）年）收益收益 （近（近 3 3 年）年）相对基准相对基准 （近（近 1 1年）年）相对基准相对基准 （近（近 3 3年）年）均衡型均衡型 大摩进取优选 12.62%152.26%16.19%96.07%大摩资源优选 15.34%138.80%17.31%90.65%大摩主题优选 3.07%161.66%6.10%108.12%医药主题医药主题 大摩健康产业 13.37%224.95%16.31%171.01%消费主题消费主题 大摩消费领航 0.65

19、%108.90%0.88%67.77%基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 7 大摩卓越成长-0.47%128.43%2.47%74.49%科技主题科技主题 大摩科技领先 38.14%208.52%41.08%154.58%军工主题军工主题 大摩万众创新 16.51%78.19%19.45%24.25%数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2021 年 12 月 31 日 三、投资管理能力分析三、投资管理能力分析 3.13.1 投资管理：选证能力稳定，择时能力优异投资管理：选证能力稳定，择时能力优异

20、 上海证券基金产品评价结果显示，截至 2021 年四季度末，摩根士丹利华鑫基金管理的主动权益基金产品的三年期选证、择时及风控能力指标处于 3星及以上的概率均高于 70%。从趋势上看，公司主动权益类基金三年期选证能力处于 3 星及以上的概率保持稳定；择时能力与风险管理能力处于 3 星及以上的概率提升明显。图 5：摩根士丹利华鑫基金旗下主动权益类基金三年期选证能力稳定，择时能力提升 数据来源：上海证券基金评价研究中心 截止日期：2021 年 12 月 31 日 当中不乏一些业绩优异的特色产品，在选证、择时或风控这三个单项能力指标上表现非常突出。大摩主题优选混合在选证方面具有较高评级，获得三年期选证

21、能力五星与五年期选证能力四星的评级；择时能力较强的产品为大摩科技领先混合 A，自该产品纳入评级范围以来，择时能力评级均保持五星评级；在风控能力上较为突出的产品为大摩品质生活精选股票，该产品风控能力长期保持高评级，同时该产品在时机选择能力与证券选择能力均保持优异，多次获基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 8 得上海证券综合评级五星基金。我们做了梳理以供参考。表 5:代表基金产品能力指标与收益率参照 特点特点 代码代码 简称简称 类型类型 基金经理基金经理 成立以来成立以来 年化收益率年化收益率 成立以来成立以来 收益

22、排名收益排名 夏普比率夏普比率 选证优 233011 大摩主题优选混合 偏股混合基金 缪东航 35.06%17.41%0.76 择时优 002707 大摩科技领先混合 A 灵活配置混合基金 雷志勇 40.91%19.57%0.86 风控优 000309 大摩品质生活精选股票 普通股票基金 何晓春 37.87%27.78%0.76 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 9 月 30 日-2021 年 12 月 31 日 3.23.2 资产配置资产配置 3.2.13.2.1 主动管理偏股基金仓位稳健，基金更注重行业与个股选择主动管理偏股基金仓位稳健，基金更注重行业与

23、个股选择 摩根士丹利华鑫基金所管理的主动管理偏股型基金的特点是股票仓位配置稳健，注重行业及个股的优化选择。该类基金管理规模约占该公司股票型与混合型基金规模的 71.66%。从具体数据可以看到，管理年限超过三年的该类产品在长期业绩上表现出了远超沪深 300 的收益率。表 6：摩根士丹利华鑫基金主动管理偏股型基金股票配置特点及业绩 数量数量 规模（亿元）规模（亿元）规模占比加权规模占比加权 仓位仓位 规模占比加权规模占比加权 仓位振幅仓位振幅 规模占比加权规模占比加权 累积收益率累积收益率 规模占比加权规模占比加权 累积超额收益累积超额收益 11 56.86 91.10%2.35%172.70%1

24、08.60%数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 注 1：超额回报基准为沪深 300 注 2：规模为主代码产品合计规模 其中，有两只非常具有代表性的产品：大摩健康产业混合 A(002708)、大摩科技领先灵活配置混合 A(002707)，长期业绩亮眼,年化收益率远远跑赢了沪深 300。表 7：代表产品业绩表现 代表产品代表产品 类型类型 基金经理基金经理 资产规模资产规模（亿）（亿）平均仓位平均仓位 仓位振幅仓位振幅 累积收累积收益率益率 同类排名同类排名 超额收超额收益率益率 大摩健康产业 A 偏股混合型基

25、金 王大鹏 17.03 91.42%2.50%224.95%14.91%160.85%大摩科技领先 A 灵活配置型基金 雷志勇 3.23 89.10%5.87%208.48%11.87%144.38%数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 9 注：超额回报基准为沪深 300 3.2.23.2.2 主动投资偏股型基金行业配置方向明确，特点各异主动投资偏股型基金行业配置方向明确，特点各异 摩根士丹利华

26、鑫基金旗下产品定位清晰，各只产品均体现出显著的产品特色，体现在投资上，各基金配置方向各有特色。满足了客户多样化的投资选择。具体来看，旗下产品根据产品持仓的行业与配置方式的不同分为均衡配置基金与行业主题基金。1）均衡配置基金：均衡配置多行业，产品）均衡配置基金：均衡配置多行业，产品 alphaalpha 稳定稳定 摩根士丹利华鑫基金的主动偏股型产品中有 3 只基金在配置上采取全市场均衡配置策略，虽然都是均衡配置策略，但 3 只基金各具特色：大摩进取优选偏好成长进取风格、大摩资源优选偏好资源板块、大摩主题优选会进行行业轮动。3 只产品较沪深 300 回归后取得较高的正向年化 alpha，且产品 b

27、eta 低于 1，表明市场发生系统风险时产品受到的影响较低。表 8：均衡配置基金产品业绩表现 代表产品代表产品 类型类型 投资风格投资风格 基金经理基金经理 资产规模资产规模（亿）（亿）近三年累近三年累积收益率积收益率 近三年年近三年年化化 AlphaAlpha BetaBeta 大摩进取优选 普通股票型基金 成长进取风格 缪东航 8.32 152.26%15.88%0.98 大摩资源优选 普通股票型基金 偏好资源板块 徐达 7.69 138.75%14.58%0.93 大摩主题优选 偏股混合型基金 会做行业轮动 缪东航 1.93 161.66%18.03%0.90 数据来源：Wind、上海证

28、券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 注：超额回报基准为沪深 300 2 2）行业主题基金：夏普表现优于行业指数，配置与选股能力凸显）行业主题基金：夏普表现优于行业指数，配置与选股能力凸显 此类产品相对均衡型基金，在不同行业中有相对较高的权重。从配置结果看，摩根士丹利华鑫基金的基金经理通过优异的配置能力与选股能力取得了较行业指数更高的夏普，为投资者带来行业的超额。图 6：重点配置消费医药行业的基金，收益与风险特征 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 10

29、数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 图 7：重点配置科技行业的基金，收益与风险特征 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 3.33.3 风格特征及行业配置能力分析风格特征及行业配置能力分析 3.3.13.3.1 风格灵活多变，能把握市场机会风格灵活多变，能把握市场机会 摩根士丹利华鑫旗下主动权益基金在股票风格配置上非常灵活，能根据不同市场特征找到下一个机会。2019 年上半年，中小盘表现较好时，公司旗下基金大多以中小盘股票

30、大摩健康产业A大摩卓越成长大摩消费领航大摩基础行业全指可选全指消费全指医药0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%20.00%21.00%22.00%23.00%24.00%25.00%26.00%27.00%28.00%29.00%三年年化收益率三年年化波动率大摩领先优势大摩品质生活精选大摩科技领先A全指能源全指工业全指信息全指通信0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%20.00%22.00%24.00%26.00%28.00%30.00%32.00%三年年化收

31、益率三年年化波动率基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 11 为主。随后，在大盘股持续发力时，公司旗下基金能快速调整。2020 年中旬以后，公司旗下基金持续加仓大盘股，策略上重配大盘股的产品规模占比从 26%一路上升到 50%以上。得益于灵活的股票风格选择，摩根士丹利华鑫整体收益表现较好。更有一些产品，凭借果断的判断和坚实的投资功底，业绩名列前茅。例如大摩健康产业（002708）通过对市场市值风格的把握和优质公司的精选，三年来累计收益率高达 225%，同类排名 95/637。图 8：主动权益基金的全持仓市值配置情况

32、数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 2018 年国内经济去杠杆，权益市场整体表现不佳。期间，摩根士丹利华鑫基金的主动基金产品的主要配置相对稳健的股票，风格上偏均衡和价值。2019 年下半年开始，受科技股行情带动，成长股表现逐渐好于价值股。摩根士丹利华鑫基金把握住了市场风格的“风向”，公司旗下产品一边减配价值股，另一边加仓成长股。具备明显成长风格的产品逐渐成为公司主流。基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 12 图 9：主动权益基金

33、的全持仓价值成长配置情况 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 其中涌现出了一些大家耳熟能详、业绩亮眼的产品。例如大摩科技领先（002707）自 2019 年中旬起持续加仓成长股，近三年来累计收益率高达208.5%，同类排名 218/1837。3.3.3.3.2 2 行业覆盖广、择时能力强行业覆盖广、择时能力强 摩根士丹利华鑫基金旗下主动权益基金能充分借助公司独有的 FIRST投研体系，不仅能长期对市场进行全覆盖，同时能通过自上而下的方法，在不同时期选定侧重“方向”，及时把握行业投资机会。反映在业绩上，给人一

34、种全面又精准到位的厚重感。基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 13 图 10：主动权益基金的行业配置动态分布 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 从近三年摩根士丹利华鑫基金主动权益基金的行业配置及行业收益贡献情况看，该基金管理公司在公司层面精准把握了 2019 年金融地产股行情后，又精准把握了 TMT、消费及医药生物三个板块的快速上行机会。2020 年以后，摩根士丹利华鑫基金又整体加配周期及新能源行业，把握住了周期股和新能源股的

35、行情。摩根士丹利华鑫基金在行业上的配置表现出了摩根士丹利国际老牌资产管理公司的厚重和力量。图 11：主动权益基金行业收益贡献拆解 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2019 年 6 月 30 日-2021 年 12 月 31 日 3.43.4 操作风格操作风格 3.4.13.4.1 敢于下注，持仓集中度高敢于下注，持仓集中度高 摩根士丹利华鑫基金在操作风格上充分继承了外资股东摩根士丹利精于挖掘潜力股、勇于下注的优秀基因。近三年来，得益于摩根士丹利华鑫基金深厚的投研实力，公司旗下主动权益基金的前 10 大股票平均持仓一直基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析

36、师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 14 保持在 45%-60%水平。这样的操作风格使得公司旗下主动权益基金能集中资金持有潜力更大的标的，创造更高的收益。图 12：主动权益基金重仓股仓位 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 3.4.23.4.2 投资不跟风，偏好估值合理的优质公司投资不跟风，偏好估值合理的优质公司 与市场中很多喜欢右侧投资、紧跟热门题材的机构不同，摩根士丹利华鑫基金在个股选择上显然更善于思考、不跟风。近 3 年来，公司旗下主动权益基金的重仓股仓位配置约有一半以上集中

37、在基金投资拥挤度为中高水平的股票。这些公司在行业中具有核心资源和很深的护城河，但又不是机构扎堆泛滥的天价公司，所以估值相对合理，而这一风格在高拥挤赛道大幅回撤的 2021 年表现地更淋漓尽致。这样的投资策略使得摩根士丹利华鑫基金旗下的主动权益基金能够长期给投资者带来更高的超额收益。图 13：主动权益基金重仓股拥挤度分布 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2018 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 31 日 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 15 注：重仓股拥挤程度，低、中、高、

38、非常高，由持股基金数量计算得出；分布数据为不同拥挤程度的重仓股规模占比 四、主题基金投资布局四、主题基金投资布局 4 4.1.1 主题基金概况主题基金概况 截至 2022 年 3 月 18 日，摩根士丹利华鑫基金共有偏股基金123 只，根据上海证券主题基金定义，共有医药、大消费、科技、军工 4 类主题基金。其中，大摩健康产业（002708）的产品设计和实际投向均专注于医药主题，大摩优悦安和（009893）的实际持仓投向医药板块；大摩消费领航（233008）的产品设计和实际投资都专注于大消费主题，大摩内需增长（010322）和大摩卓越成长（233007）的实际持仓投向大消费板块，大摩现代服务业（

39、014246）的产品设计为消费主题；大摩科技领先（002707）的产品设计和实际持仓均为科技主题；大摩万众创新（002885）的实际持仓投向军工板块。表 9：主题基金类型 主题分类主题分类 基金代码基金代码 产品名称产品名称 主题基金类型主题基金类型 医药主题 002708 大摩健康产业 产品设计+持仓投向 009893 大摩优悦安和 持仓投向 消费主题 233008 大摩消费领航 产品设计+持仓投向 233007 大摩卓越成长 持仓投向 010322 大摩内需增长 持仓投向 014246 大摩现代服务业 产品设计 科技主题 002707 大摩科技领先 产品设计+持仓投向 军工主题 00288

40、5 大摩万众创新 持仓投向 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 4 4.2.2 特色主题基金特色主题基金 4 4.2.1.2.1 医药主题基金医药主题基金 根据上海证券主题基金分类，大摩健康产业（002708）的产品设计和实际投向均专注于医药主题，大摩优悦安和（009893）的实际持仓投向医药板块。大摩健康产业，近 12 期季报显示，生物医药板块持仓占比超过 60%，截至 2021 年 12 月 31 日，共 55 只医药主题基金满足上述条件。近三年 1 偏股基金包括普通股票型、偏股混合型、增强指数型、近 4 期股票持仓大于等于 60%的灵活配置型基金 基金专题报告基金专题报告 重要

41、提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 16（2019/1/1-2021/12/31），大摩健康产业的年化收益、最大回撤和夏普比率在上述 55 只同类产品中排名均在前 1/4。近一年（2021/1/1-2021/12/31），大摩健康产业的相对业绩和夏普比率表现更加出色，同类排名均在前 10%。大摩优悦安和，近 4 期季报显示，生物医药板块持仓占比超过 60%，截至 2021 年 12 月 31 日，共 89 只医药主题基金满足上述条件。近一年（2021/1/1-2021/12/31），大摩优悦安和的年化收益、最大回撤和夏普比率在上述 89 只同类

42、产品中排名均在前 1/4，其中，最大回撤的控制尤其优秀，排名同类前 10%。图 14：大摩医药主题基金的风险收益特征 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2019 年 1 月 1 日-2021 年 12 月 31 日 从过往历史业绩来看，大摩健康产业和大摩优悦安和均能够稳定战胜申万生物医药行业指数。表 10：大摩医药主题基金信息 基金代码基金代码 名称名称 成立日期成立日期 基金经理基金经理 任职日期任职日期 任职期以来年化任职期以来年化收益（收益（%）收益（收益（%）超越基准收益超越基准收益（%）近一年近一年 近三年近三年 近一年近一年 近三年近三年 002708 大摩健

43、康产业 A 2016-06-30 王大鹏 2016-06-30 24.07 13.37 224.95 19.10 130.02 009893 大摩优悦安和 A 2020-09-24 何晓春,赵伟捷 2020-09-24 8.55 6.29 12.02 数据来源：Wind，上海证券基金评级中心；数据截止日：2021/12/31 注：基准是指申万生物医药行业指数 根据近 4 期股票持仓及重仓股表现来看，大摩健康产业的平均股票仓位91.91%，高于89只同类产品的平均水平（89.24%）；重仓股集中度72.96%，高于同类产品平均水平（63.72%）；主题覆盖度 100%，高于同类产品平均水平（94

44、.68%）。2021 年上半年换手率 106.36%，低于同类产品的平均水平（210.24%）。大摩健康产业的选股超额能力比子板块切换能力表现相对更基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 17 优，在 89 只同类产品中分别排名前 20%和前 40%。根据近 4 期持仓，大摩优悦安和的平均股票仓位 92.06%，高于同类产品的平均水平（89.24%）；重仓股集中度 73.15%，高于同类产品平均水平（63.72%）；主题覆盖度 90.69%，低于同类产品平均水平（94.68%）。2021年上半年换手率 488.12%，

45、高于同类产品的平均水平（210.24%）。大摩优悦安和的子板块切换能力表现相对更优，在 89 只同类产品中排名均在前 20%。王大鹏，金融学博士，2010 年 12 月加入摩根士丹利华鑫基金，历任研究管理部研究员、总监助理、副总监，现任研究管理部总监、基金经理。大摩健康产业就是其优秀的代表作之一。王大鹏长期聚焦医药和消费领域，以长期视野精选个股，其重仓个股具有长期稳定获取 alpha 的能力，同时因其对回撤的有效控制，也深受机构投资者的青睐，2021 年上半年的机构投资者占比 20.55%，高于 89 只同类产品平均水平（12.25%）。何晓春，产业经济学博士，曾于多家期货公司任负责人、总经理

46、、董事长等职，此后历任金鹰基金权益投资部总监、研究部副总监兼基金经理，现任摩根士丹利华鑫基金助理总经理、权益投资部总监及基金经理，是市场中少有的由期货高管转型到权益投资的基金经理。赵伟捷，财务与投资管理博士，以医药行业研究员身份加入摩根士丹利华鑫基金，历任研究管理部研究员、曽担任大摩健康产业基金经理助理。大摩优悦安和就是期货交易出身且擅长短期波段操作的何晓春和医药研究出身的赵伟捷，共同管理的优秀产品。在优选个股的同时，积极的波段操作有效地实现了风险控制，风险调整后收益优势显著。4 4.2.2.2.2 大消费主题基金大消费主题基金 根据上海证券主题基金分类，大摩消费领航（233008）的产品设计

47、和实际投资都专注于大消费主题，大摩内需增长（010322）和大摩卓越成长（233007）的实际持仓投向大消费板块，大摩现代服务业（014246）的产品设计为消费主题，因成立未满 1 年，没有近 4 期持仓数据，因此我们仅分析前 3 只产品。大摩消费领航、大摩卓越成长，近 12 期季报显示，大消费板块持仓占比超过 60%，截至 2021 年 12 月 31 日，共 59 只大消费主题基金满足上述条件。近三年（2019/1/1-2021/12/31），大摩消费领航、大摩卓越成长的最基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1

48、8 大回撤控制优异，在 59 只同类产品中排名分别为第二和第六。近一年（2021/1/1-2021/12/31），两者在控制最大回撤继续保持优秀的情况下，相对业绩排名快速提升，大摩消费领航的收益、最大回撤和夏普比率在 59只同类产品中排名分别为前 30%、前 5%、前 30%，大摩卓越成长的收益、最大回撤和夏普比率在同类排名分别为前 30%、前 10%、前 1/3。大摩内需增长，近 4 期季报显示，大消费板块持仓占比超过 60%，截至2021 年 12 月 31 日，共 190 只大消费主题基金满足上述条件。近一年（2021/1/1-2021/12/31），大摩内需增长的最大回撤控制较优，同类

49、排名前 1/3。图图 15：大摩大消费主题基金的风险收益特征 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2019 年 1 月 1 日-2021 年 12 月 31 日 从过往历史业绩来看，大摩消费领航和大摩卓越成长均能够稳定战胜申银万国消费品指数。因基金经理相同，我们发现王大鹏的基金产品存在随着成立时间越长、相对优势渐长的特点，因此我们认为大摩内需增长可能因为成立时间较短，尚没有跟上消费指数表现，但后期存在加速增长潜力。表 11：大摩大消费主题基金信息 基金代码基金代码 名称名称 成立日期成立日期 最新规模最新规模（亿）（亿）基金经理基金经理 任职日期任职日期 任 职期以 来任

50、职期以 来年化收益（年化收益（%）收益（收益（%）超越基准收益（超越基准收益（%）近一年近一年 近三年近三年 近一年近一年 近三年近三年 233008 大 摩 消费领航 2010-12-03 1.11 王大鹏 2018-12-18 26.49 0.65 108.90 7.51 8.88 233007 大 摩 卓越成长 2010-05-18 6.81 王 大 鹏,缪东航 2017-06-29 15.85 (0.47)128.43 6.39 28.41 010314 大 摩 内需增长 A 2020-12-16 6.14 王大鹏 2020-12-16(12.84)(13.64)(6.78)基金专题报

51、告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 19 数据来源：Wind，上海证券基金评级中心；数据截止日：2021/12/31 注：基准是指申银万国消费品指数 根据近 4 期股票持仓及重仓股表现来看，大摩消费领航的平均股票仓位79.22%，低于190只同类产品的平均水平（87.59%）；重仓股集中度83.66%，高于同类产品平均水平（65.53%）；主题覆盖度 91.45%，高于同类产品平均水平（85.37%）。2021 年上半年换手率 211.08%，高于同类产品的平均水平（174.59%）。大摩消费领航的选股超额能力优秀，在 19

52、0 只同类产品中分别排名前 15%。大摩卓越成长的平均股票仓位 93.04%，高于 190 只同类产品的平均水平（87.59%）；重仓股集中度 67.92%，高于同类产品平均水平（65.53%）；主题覆盖度 88.57%，高于同类产品平均水平（85.37%）。2021 年上半年换手率 73.75%，低于同类产品的平均水平（174.59%）。大摩卓越成长的选股超额能力优秀，在 190 只同类产品中分别排名前 5%。大摩内需增长的平均股票仓位 79.82%，低于 190 只同类产品的平均水平（87.59%）；重仓股集中度 76.39%，高于同类产品平均水平（65.53%）；主题覆盖度 87.51%

53、，高于同类产品平均水平（85.37%）。2021 年上半年换手率 267.32%，高于同类产品的平均水平（174.59%）。王大鹏，在管大摩健康产业、大摩消费领航、大摩内需增长等 6 只公募基金产品，长期聚焦医药和消费领域，以长期视野精选个股，其重仓个股相对其所属对应行业能获取稳定的超额收益，控制回撤能力极强，且具有不断进化特性，其管理的 2 个 3 年以上大消费主题产品，近一年相对表现进步显著。我们认为，其有能力为专注于大消费产业的投资者带来长期具有竞争力的超额回报。缪东航，北京大学金融学硕士，曾任华安基金研究员，2012 年 9 月加入摩根士丹利华鑫基金，历任研究管理部研究员、基金经理助理

54、，2017 年1 月起基金经理。在担任研究员时，覆盖过医药、家居、建筑、家装建材、高端制造、交通运输等十多个行业。注重自下而上精选个股并长期持有，长期换手远低于市场平均水平。王大鹏和缪东航共同管理的大摩卓越成长，适合投资者长期持有。基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 20 4 4.2.3.2.3 科技主题基金科技主题基金 根据上海证券主题基金分类，大摩科技领先（002707）的产品设计和实际持仓均为科技主题。大摩科技领先，基金经理雷志勇上任之后的近 11 期季报显示，科技主题持仓占比超过 60%，截至 2021 年

55、 12 月 31 日，共 13 只科技主题基金满足上述条件。2019/7/1-2021/12/31，大摩科技领先的年化收益、最大回撤和夏普比率分别排名第二、第一和第一。近一年（2021/1/1-2021/12/31），大摩科技领先的表现同样出色，收益、最大回撤和夏普比率同类排名第一、第二和第一。截至 2021 年 12 月 31 日，共 54 只科技主题基金满足科技板块持仓占比超过 60%的条件。近一年（2021/1/1-2021/12/31）来，大摩科技领先在这 54 只同类产品中的表现同样优秀，年化收益、最大回撤和夏普比率排名均在前 15%、前 15%和前 10%。图图 16：大摩科技主题

56、基金的风险收益特征 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 数据日期：2019 年 7 月 1 日-2021 年 12 月 31 日 从过往历史业绩来看，大摩科技领先能够稳定战胜万得信息技术行业指数。表 12：大摩科技主题基金信息 基金代码基金代码 名称名称 成立日期成立日期 最新规模最新规模（亿）（亿）基金经理基金经理 任职日期任职日期 任职期以来任职期以来年 化 收 益年 化 收 益（%）收益（收益（%）超越基准收益（超越基准收益（%）近一年近一年 近三年近三年 近一年近一年 近三年近三年 002707.OF 大摩科技领先 A 2017-12-13 3.23 雷志勇 2019-04-

57、20 41.65 38.14 156.40 25.13 110.12 数据来源：Wind，上海证券基金评级中心；数据截止日：2021/12/31 注：基准是指万得信息技术行业指数 基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 21 根据近 4 期股票持仓及重仓股表现来看，大摩科技领先的平均股票仓位92.69%，高于54只同类产品的平均水平（88.54%）；重仓股集中度59.26%，低于同类产品平均水平（59.37%）；主题覆盖度 77.57%，低于同类产品平均水平（82.56%）。2021 年上半年换手率 386.44%，高

58、于同类产品的平均水平（229.13%）。大摩科技领先在科技重仓板块的选股超额能力比子板块切换能力表现相对更优，为产品提供正收益。雷志勇，硕士毕业于北京大学计算机专业，毕业后进入通信行业工作，此后历任证券公司和基金公司的研究员、基金经理，完成了科研、企业、投研生涯的三级跳，是资本市场中不多见的具有产业背景的基金经理。大摩科技领先就是其优秀的科技主题代表作，自 2019 年任职以来长期坚持高仓位运作，充分把握市场投资机会，其重仓个股相对其所属对应行业能获取稳定的超额收益。持续稳定的 alpha 获取能力和充分的市场参与，保证了其长期业绩能保持较高水平，2019/4/20-2021/12/31 累积

59、回报 156.40%，大幅跑赢业绩基准，在同类产品中名列前茅，同时其对回撤的有效控制，也使其深受机构投资者的青睐，2021 年上半年的机构投资者占比 31.55%，高于 54 只同类产品平均水平（14.30%）。雷志勇作为一名专注于科技行业的优秀基金经理,持续为专注于科技行业的投资者带来长期具有竞争力的超额回报。4 4.2.2.4 4 军工主题基金军工主题基金 根据上海证券主题基金分类，大摩万众创新（002885）的实际持仓投向军工板块。大摩万众创新，近 4 期季报显示，国防军工板块持仓占比超过 60%，截至 2021 年 12 月 31 日，共有 9 只军工主题基金满足上述条件。从过往历史业

60、绩来看，大摩万众创新在近一年战胜申万国防军工行业指数。表 13：大摩军工主题基金信息 基金代码基金代码 名称名称 成立日期成立日期 最新规模最新规模 基金经理基金经理 任职日期任职日期 任职期以来年任职期以来年化收益（化收益（%）近 一 年近 一 年收益（收益（%）近近 1 1 年超越基年超越基准收益（准收益（%）002885.OF 大摩万众创新A 2017-12-04 0.96 雷志勇 2020-05-07 26.71 16.51 5.34 数据来源：Wind，上海证券基金评级中心 数据截止日：2021/12/31 注：基准是指申万国防军工行业指数 根据近 4 期股票持仓及重仓股表现来看，大

61、摩万众创新的平均股票仓基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 22 位92.11%，高于9只同类产品的平均水平（91.63%）；重仓股集中度64.92%，低于同类产品平均水平（68.02%）；主题覆盖度 70.10%，低于同类产品平均水平（78.08%）。2021 年上半年换手率 143.53%，高于同类产品的平均水平（136.99%）。大摩万众创新近一年的子板块切换能力为产品提供正收益。雷志勇，在管大摩科技领先、大摩万众创新等 3 只公募基金产品，自2020 年 5 月 7 日接任大摩万众创新后，大刀阔斧地把其转型为

62、市场稀有的军工主动管理型主题基金，鉴于其在科技领域的出色表现和军工主题产品的稀有性，及近一年来取得的超额基准正收益，我们认为其后期发展潜力值得投资者关注。五、权益投资团队五、权益投资团队 摩根士丹利华鑫基金公募主动权益基金经理多数为中生代及资深的基摩根士丹利华鑫基金公募主动权益基金经理多数为中生代及资深的基金经理，人均管理产品数量适中。金经理，人均管理产品数量适中。具体来说，主动权益基金经理共 6 名，负责 20 只主动管理权益类基金产品（以主代码记）的投资管理，平均 1 位基金经理管理 3-4 只产品。团队的平均证券工作年限为 10.5 年，管理年限超过 5 年的基金经理有 4 位。6 6

63、位基金经理可以分为两类投资风格：赛道位基金经理可以分为两类投资风格：赛道型以及均衡型。型以及均衡型。赛道型基金经理有：王大鹏（医药+消费），赵伟捷（医药+食品饮料），雷志勇（科技+军工）；均衡型基金经理有：何晓春、徐达、缪东航。表 14：基金经理团队情况（按照管理年限降序排序）基金经理基金经理 学历背景学历背景 投资风格投资风格 风格偏好风格偏好 管理产品管理产品 证券证券/期货期货 从业年限从业年限 管理年限管理年限 何晓春何晓春 中南财经政法大学产业经济学博士 均衡型 侧重成长风格，近期 偏向中小盘 5 23 8 王大鹏王大鹏 中山大学金融学博士，CPA 赛道型 医药，消费 6 14 7

64、徐达徐达 美国弗吉尼亚大学 经济学和商业学学士 均衡型 大中盘、成长均衡风格 相结合 2 10 6 缪东航缪东航 北京大学金融学硕士 均衡型 侧重中盘、成长均衡价值风格适应市场轮动 3 12 5 雷志勇雷志勇 北大计算机软件与理论硕士 赛道型 科技，军工 3 9 3 赵伟捷赵伟捷 中山大学财务与投资管理博士 赛道型 医药，食品饮料 1 6 1 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 投研团队贯彻一体化，基金经理和研究员共建研究团队。投研团队贯彻一体化，基金经理和研究员共建研究团队。资历最深的何晓春以及王大鹏分别担任权益投资部总监以及研究管理部总监，下设三基金专题报告基金专题报告 重要提示

65、：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 23 大权益研究小组，目前有策略周期组、科技组以及消费组，分别由中生代基金经理缪东航、雷志勇以及徐达担任组长，配以 5-6 名研究员，形成了多核心+卫星的研究团队结构。除了上述老将外，公司也培养了以赵伟捷为代表的新生代基金经理，除了吸收老一辈基金经理的经验总结以外，以个人独特的投资理念为团队注入新生力量。摩根士丹利华鑫基金投研体系可以概括为三点：深度广度并重、买方摩根士丹利华鑫基金投研体系可以概括为三点：深度广度并重、买方观点为主、特色研究风格与理念。观点为主、特色研究风格与理念。1）投资注重以研究为导向，坚持以

66、“自下而上”为主，“自上而下”为辅的投资理念，注重覆盖行业的数量与质量；2）充分参考“卖方”研究成果的基础上，转化为真正能够给“买方”带来收益的实战成果；3）形成业内独具特色的投资理念，给予投研团队良好的成长平台。借助外资股东摩根士丹利的优势可以与投研人员交流海外先进的投资理念。投资决策机制完善，可以减少因判断错误而造成的投资亏损。投资决策机制完善，可以减少因判断错误而造成的投资亏损。投决机制结合了“自上而下”以及“自下而上”，投委会会根据投研团队建议拟定基金投资原则，确定行业集中度、个股集中度；基金经理根据投资原则及投资建议制定和实施投资方案，并动态优化，摩根士丹利华鑫基金深信投资流程优化所

67、带来的绩效改善是可以复制的。图 17：摩根士丹利华鑫基金投资决策机制 数据来源：摩根士丹利华鑫基金、上海证券基金评价研究中心 六、特色总结及风险提示六、特色总结及风险提示 摩根士丹利华鑫基金是一家成立近二十年的基金公司，具有丰富的资本市场投资经验，是较早一批引入外资股东的基金公司，也是当前中外合资基金公司中，外资股东持股比例最高并实现控股的公司。外资方股东摩根士丹利实力雄厚、具备开阔的国际视野，入主摩根士基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 24 丹利华鑫基金近十四年来，从研究方法、投资策略、人才培养等方面为公司建立

68、了全球化的投资视野。尤其是 2019 年摩根士丹利成为公司控股股东以来，摩根士丹利华鑫基金积极捕捉市场机会，在产品线布局、产品数量、管理规模和投资业绩等方面独具特色。产品线布局方面，摩根士丹利华鑫基金具有外资公司产品规划谨慎节制的特点，以主动权益产品以均衡和主题基金为主，其中均衡产品也各具特色；产品数量和管理规模方面，公司逐年稳步提升；投资业绩方面，公司具有外资公司业绩相对可预期的特点：收益相对稳定，近年来在医药、科技等主题性基金产品表现上可圈可点。上海证券基金评价结果显示，摩根士丹利华鑫基金选证能力稳定，择时能力优异，旗下基金股票仓位配置稳健以分享市场贝塔收益，并注重行业及个股的优化选择以获

69、取超额收益。摩根士丹利华鑫基金重视投资者，从业绩回报、持有体验、分红等诸多纬度普惠广大个人投资者。公司权益产品个人投资者占比高，户均持有规模低，以实际行动践行普惠金融。产品业绩的提升离不开公司持续稳健的发展，摩根士丹利华鑫基金发展方向日渐明晰，在股东资源的配合下，建立了业务条线清晰高效的投研团队。近年来公司多次获得行业重量级公司奖项，也显示在各机构不同评价标尺下，摩根士丹利华鑫基金的表现均获得了业界认可。风险提示：风险提示：本报告仅对摩根士丹利华鑫基金根据其旗下产品历史业绩表现进行统计上的分析和评价。基金经理风格的改变或者更换或者管理规模的变化或者市场行情与基金经理风格不匹配的情况下，都可能使

70、基金产品业绩偏离历史水准。此外，因产品策略不同而在不同行情下的风险暴露不同，公司整体的投研能力评价结果不代表旗下单只产品业绩、风险表现，投资者应按照个人需求选择风险等级匹配的产品。基金专题报告基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 25 分析师承诺分析师承诺 分析师 姚慧 高云鹏 池云飞 陈丹忆 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明公司

71、业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。重要声明重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。投资收益和本金将随市场波动，当出售证券资产时可能发生损益。当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据。本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。