悦康药业-中药与化药双轮驱动经营状况稳健提升盈利能力持续增强-20220312（30页）.pdf

1、 证券研究报告 中药与化药双轮驱动，经营状况稳健提升，盈利能力持续增强 主要观点：主要观点： 布局全产业链，经营状况稳健提升，盈利能力持续增强布局全产业链，经营状况稳健提升，盈利能力持续增强 公司立足于高端制药的研发、生产与销售，同时具备 Biotech 生长因子，盈利能力与创新能力并驾齐驱，主营业务涵盖药品研发、制造、流通销售以及原料、辅料、制剂等全产业链条，可生产产品攘括注射液、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种剂型以及部分原料药，覆盖心脑血管、消化系统、抗感染、内分泌、抗肿瘤及生殖健康等 12 个用药领域。公司控股的 21 家子公司业务全面布局新药研发、医药制剂、医药原料、流通销售以及国际贸

2、易。公司近五年营业收入及归母净利润持续增长， 其中， 医药制造成为主要盈利增长点；毛利率和净利率保持持续增长态势。 上市产品多领域覆盖，三大主要产品放量势头强劲上市产品多领域覆盖，三大主要产品放量势头强劲 公司目前批准上市的产品有 266 个，覆盖心脑血管、消化系统、抗感染、内分泌、抗肿瘤以及生殖健康等 12 个用药领域。（1）银杏叶提取物注射液银杏叶提取物注射液主要用于脑部、周围血液循环障碍的治疗，是唯一获得国产化学药品批文国产化学药品批文的银杏叶提取物注射液，近五年来销售额持续增长，并贡献公司主要销售增长。（2）悦康活心丸悦康活心丸在稳定型心绞痛、陈旧性心肌梗死、缺血性心肌病方面的疗效显著

3、，被列入 2018 年国家基药品种、年国家基药品种、2019 年国家医疗甲类的独家浓缩年国家医疗甲类的独家浓缩丸剂型品种丸剂型品种；对比国内已获批上市的类似适应症产品主要来源于国外，活心丸在中成药市场中具有优势， 近三年其销量和销售收入成持续快速增长。销量和销售收入成持续快速增长。 （3）枸橼酸爱地那非片枸橼酸爱地那非片是我国首个 1.1 类抗 ED 领域的国产专利新药，用于治疗男性勃起功能障碍。其具有全新化学结构，将为患者提供新的治疗选择，作为近期上市新药，有望成为新的盈利增长点。 研发实力雄厚，管线丰富，重点在研药市场前景广阔研发实力雄厚，管线丰富，重点在研药市场前景广阔 公司具备缓控释制

4、剂技术平台、药物晶型研究技术平台、高端药用辅料研发技术平台以及心脑血管注射剂精细化制备技术平台，并集中资源打造核酸药物研发技术平台；专业团队助推研发管线进一步拓展。重点布局创新药， 目前有重点产品 14 项， 其中化药 1 类 （包含抗新冠多肽药物） 、中药 1 类共 7 个项目、小核酸和 mRNA 研发管线 7 项。反义核酸药物注射用 CT102、抗新冠多肽和中药一类新药注射用羟基红花黄色素 A 作为重点在研药物，分别在抑制肿瘤生长、新冠肺炎的预防与治疗及中风病中经络血瘀阻络证领域初具研究成果。其所针对的疾病国内患者众多，市场前景广阔。 股权激励方案调动积极性，提升公司创新力股权激励方案调动

5、积极性，提升公司创新力 公司公布了 2021 年限制性股票激励计划草案， 计划向激励对象授予 1300万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本总额 4.5 亿股的2.89%。其中首次授予 1051.90 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的 2.34%。限制性股票的授予价格（含预留授予）为 10.97 元/股。考 悦康药业（悦康药业（688658） 公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-03-12 收盘价（元） 24.73 近 12 个月最高/最低（元） 33.37/19.84 总股本（百万股） 450 流通股本（百万股） 202

6、流通股比例（%） 44.89 总市值（亿元） 111.29 流通市值（亿元） 49.93 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】中药专题之四中药创新药： 踏时 代浪潮 ， 曙光初现 2022-01-04 2.【华安医药】中药行业专题：回顾过去方能展望未来， 乐观看待中药板块的持续性机会，关注“3+3”投资线索 2022-01-03 3.【华安医药】国药瑰宝，品牌为王 品 牌 中 药 行 业 深 度 报 告 2021-12-20 悦康药业（悦康药业（688658） 2 / 32 证券研究报告 核目标包括