环保及公用事业行业：环保公用业绩预告出炉火电巨亏靴子落地压力之下有望触底反弹-20220206（14页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 环保公用业绩预告出炉，环保公用业绩预告出炉， 火电巨亏靴子火电巨亏靴子落地，落地， 压力之下有望触底反弹压力之下有望触底反弹 （更正报（更正报告）告） 环保公用业绩预告出炉环保公用业绩预告出炉：公用事业板块，在我们所统计的共 116 家上市公司中，共有 71 家公司发布了 2021 年年度业绩预告，从归母净利润看，71 家公司中 38 家公司 2021 年实现盈利，33 家公司亏损。按各公司所属细分行业看，获益于风电、光伏的大规模投产，纯新能源运营企业业绩表现亮眼。

2、火电企业在 2021 年受到 9、10 月份煤价高涨影响成本端大幅拉升，大部分火电企业 2021 年出现巨额亏损。环保板块，在我们所覆盖的共 102 家上市公司中，共有 49 家公司发布了2021 年年度业绩预告， 从归母净利润看， 49 家公司中 30 家公司 2021年实现盈利， 19 家公司亏损。 环保公司业绩呈现自下而上的个股特征，不同公司盈亏原因各异。 公用板块：火电业绩公用板块：火电业绩短期短期微利微利，2022年年全年全年有望触底反弹有望触底反弹：2021 年9、10 月份，煤价出现历史级别上涨，导致火电产生巨额亏损。在核增煤炭产能并叠加一系列监管措施下， 2021年底煤价自高点

3、大幅回落。2022 年 1 月份， 多重因素影响下煤价呈现回升趋势。 根据我们的模型，以 2021 年 1 月份的电价和煤价水平测算，火电企业在 2022 年 1 月份微利，行业整体盈利处于临界点边缘。展望 2022 年全年，随着各省市市场化电价上浮持续兑现以及煤价的持续调控， 我们预计 2022 年火电企业全年亏损风险较小，同时随着部分火电企业积极转型新能源，风电、光伏项目的大规模投产将进一步贡献业绩，火电企业（尤其火电转型新能源企业）有望实现业绩反弹，板块景气度有望持续提升。 环保板块环保板块：业绩增速分化较大，重点关注环保业绩增速分化较大，重点关注环保+ +标的标的：在已披露业绩预告的

4、49 家环保企业中，共有 7 家企业主营固废处理业务、13 家企业主营水处理及水务板块业务。固废处理标的 2021 年业绩表现较好，7 家企业中有 5 家企业归母净利润实现正增长， 业绩增长的主要原因为新增项目投运带动业务收入、利润增加；水处理及水务板块 9 家企业2021 年归母净利润实现正向增长，但受到资产减值、资产重组、获得政府补助等方面的影响，部分企业非经常性损益较高。部分环保企业已开始向其他业务领域拓展转型，有助于打开其成长天花板，环保+标的可建议重点关注。 投资建议：投资建议：公用板块重点推荐核电+新能源双轮驱动，两大业务板块均有量价齐升空间的【中国核电】 ，以及在建工程高，202

5、1 年在建海上风电项目占比较大，短期业绩成长性、确定性兼具的标的【三峡能源】 【华能国际】 【上海电力】 【节能风电】 ；环保板块重点推荐环保+标Tabl e_Ti t l e 2022 年年 02 月月 06 日日 环保及公用事业环保及公用事业 Tabl e_BaseI nf o 行业快报行业快报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -3.45 5.92 37.

6、91 绝对收益绝对收益 -9.71 0.17 21.14 相关报告相关报告 建立全国统一电力市场，推动新能源参与市场交易 2022-01-31 环保公用板块持仓 0.62%，电力板块重仓持股占比显著提升 2022-01-31 释放绿电消费潜力，建立可再生能源消纳责任权重挂钩机制 2022-01-23 绿电投资 2022 年度策略报告：勾勒2025，从装机规划、项目竞配、在建工程 看 绿 电 运 营 商 长 中 短 期 发 展 2022-01-18 能源领域深化“放管服”改革，多角度促进新能源发展 2022-01-16 -17%-8%1%10%19%28%37%2021-022021-06202