电子元器件行业：汽车与XR下一个十年-211126（174页）.pdf

1、1 汽车与汽车与XRXR，下一个十年，下一个十年 2021年11月26日 行业评级：增持 请参阅附注免责声明2 01投资要点（行业评级：增持） 1、消费电子：VR/AR/MR核心技术持续优化，苹果、Meta、谷歌等巨头加速推进，未来有望迎来爆发。国内企业在核心零部件、 整机组装等方面积极布局，未来将深度受益。 2、半导体：汽车智能化加速，国产替代步入新篇章。半导体经过一轮景气上行周期，新增晶圆代工产能陆续释放，预计2022年供 给端产能相对充裕。展望2022年，汽车从电动化布局转向智能化的差异竞争，汽车智能化迎来加速推广，看好汽车电子需求端快 速成长。此外，在中美科技摩擦背景下，半导体国产化步

2、入新篇章，看好半导体设备、材料和模拟板块的国产化突破加速。 3、PCB：目前PCB企业成本压力进一步向下游转嫁且上游原材料价格逐步企稳，预计企业盈利有望逐步回升。同时汽车、服务器、 XR、MiniLED四大领域爆发打开PCB空间并加速产业结构升级，国内厂商深度布局未来充分受益。 4、AI： AI赋能视频物联网，在智能家居、机器视觉、自动驾驶行业潜力巨大。 5、LED：小间距直显需求从户外大屏逐步转向影院、商业显示、会议室等领域，需求有望持续增长；Mini LED等新型显示在行业 龙头产品的带动下，有望在笔记本、VR等领域渗透率提升。 6、推荐标的：鹏鼎控股、舜宇光学科技、沪电股份、歌尔股份、长

3、信科技、胜宏科技、 景旺电子、韦尔股份、斯达半导、 兆易 创新、北方华创、中芯国际、长电科技、艾为电子、紫光国微、三安光电 、三环集团、火炬电子；受益标的:海康威视、立讯精密、 艾为电子。 7、风险提示:汽车缺芯加剧；上游原材料价格剧烈波动；中美贸易摩擦的不确定性 请参阅附注免责声明3 目录CONTENTS 可穿戴：手表与XR齐飞，供应链深度受益01 汽车智能化：驾驶和座舱共筑智能生态，增量空间开启02 半导体：汽车智能化开启，国产替代进程加速03 PCB：下游应用多点开花，上游原材料压力缓解04 LED：显示微型化，Mini LED、Micro LED蓄势待发05 AI赋能视频物联网，关注新

4、兴产业发展机遇06 重点公司盈利预测及估值07 风险提示08 4 手表：功能持续创新，出货量提升空间巨大 XR：下一代颠覆性产品，巨头加速布局 01 可穿戴： 手表与XR齐飞，供应链深度受益 请参阅附注免责声明5 智能手表：健康监测重要接口，需求持续升温0101 疫情强化用户健康需求，健康+运动趋势明确，随着无线技术迭代及健康设备云平台、应用及服务架构持续完善，进一步加速以智能手表为代 表的健康可穿戴设备渗透。智能手表或成为健康领域不可或缺的生理监测入口 随着人们对于智能手表产品功能的不断认可，全球智能手表出货量有望持续增长。 数据来源：速途研究院，国泰君安证券研究 数据来源：IDC，前瞻产业

5、研究院，国泰君安证券研究 健康监测功能最受消费者欢迎智能手表出货量预计将持续增长 请参阅附注免责声明6 Apple Watch:功能持续创新，出货量提升空间巨大0101 Apple Watch在健康功能与外观设计上逐年精进。智能手表 的爆发式增长需要爆款健康应用的支持，除了心率监测外， 苹果逐渐在Watch中加入心电图、血氧等重要生理数据。 随着健康功能、续航功能等进一步完善，Apple Watch将加 快渗透，成为下一个可穿戴爆品。Apple Watch是苹果在健 康领域的核心产品。苹果在智能手表领域储备了测量血压、 测量人体缺水程度等专利。未来体温检测、血压监测、血糖 监测等新功能有望逐步

6、搭载在更高世代的产品中，同时在持 续追踪读取数据的基础上，逐步解决续航问题。这将有助于 Apple Watch更快渗透市场，未来渗透率或将不低于TWS。 数据来源：Strategy Analytics，IDC，国泰君安证券研究 Watch1Watch2 GPS Watch3 心率传心率传 感感 Watch4 心电图心电图 Watch5 屏幕升屏幕升 级级 Watch6 血氧监血氧监 测测 Watch7 屏占比升级、屏占比升级、 13.60 11.60 18.00 23.00 31.00 33.50 36.00 42.00 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%