【研报】电子元器件行业2020年中期投资策略：疫情下半盼复苏科技竞争凭实力-20200613[38页].pdf

1、 1 / 38 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 06 月 13 日 行业研究证券研究报告 电子元器件电子元器件 行业中期策略行业中期策略 2020 年中期投资策略：年中期投资策略： 疫情下半盼复苏， 科技疫情下半盼复苏， 科技 竞争凭实力竞争凭实力 投资要点投资要点 2020 年上半年席卷全球的新冠肺炎疫情对于社会的生产生活产生了不可忽视的影 响，从资本市场看，无论是国内 A 股市场，还是全球其他主要的资本市场，大幅度 的波动成为主弦律。进入 2020 年下半年之后，我们认为疫情的影响也将进入到下 半段，随着大众的认知增加，以及相关医疗产品和方案的预期，社会大众和资本市 场参与

2、者都会逐步回归理性的状态。而另一方面，中美之间在贸易和科技领域的争 端也在持续，芯片国产化依然是主要市场关注点。 疫情疫情下半盼复苏，终端产品几家欢喜几家愁下半盼复苏，终端产品几家欢喜几家愁：新冠疫情对于终端产品出货量产 生了较为明显的影响，从供给端到需求的变动中，我们认为：1）PC 笔电类产 品受益于疫情期间居家办公、 在线教育的增加而出现了出货量提升， 未来整体仍 然是平稳出货的趋势，但是触控笔电有望渗透率提升；2）智能手机进入成熟期， 5G 带来的换机驱动力有限，创新受制于成本，预计恢复艰难；3）大屏电视机 等有望伴随着娱乐体育类需求的回归而出现复苏，MiniLED 的创新成为有价值 的

3、关注点；4）可穿戴市场几乎没有受到任何影响，作为一线品牌持续布局的包 括 TWS 耳机、手表、AR 眼镜等产品市场仍然保持着渗透率持续提升的预期， 其中目前来看以 Airpods 为代表的 TWS 耳机仍然是市场关注的热点。 中美贸易科技争端持续，芯片国产化结合行业周期寻找竞争力中美贸易科技争端持续，芯片国产化结合行业周期寻找竞争力：从美国再次加 码对华为的禁售力度， 并且更多的实体被纳入到管制名单中， 中美之间的贸易和 科技争端再次加剧， 而资本市场对于 “芯片国产化” 主题的投资热情也再次加码。 我们认为集成电路板块从被动的国产化驱动， 逐步向通过产品和技术竞争力提升 的主动国产化转变，

4、从半导体行业全球市场的波动状况看， 我们认为也逐步进入 到了上行周期预期中。因此过去通过研发和资本投入获得竞争力的部分 IC 设计 公司，以及通过并购整合后提升竞争力的封装测试板块，将会迎来重要机会。 新基建加码，视频输出输新基建加码，视频输出输入迎变革入迎变革：新冠疫情不仅影响到了消费端的终端产品 需求，也影响到了国内外政府端和企业端的需求。国内来看，随着疫情之后恢复 经济就业需求的推动，以 5G、云计算等新基建成为重要领域，我们认为让传统 的基础设施能够更加智能化， 提升运营效率的智慧城市全面推进将会是新基建最 终落地的重要板块，而其中物联感知以及视频输出已经在持续深入的进行变革 中，例如

5、带有人脸识别功能的泛安防类产品，以及 4K/8K 的大型 LED 监控显示 屏，都是其中重要的代表。而随着海外市场需求的逐步恢复，我们认为上述领域 将会迎来需求层面的显著复苏预期。 投资建议投资建议：对于 2020 年下半年及未来 612 个月，我们认为投资收益风险比在 投资评级 同步大市-A 上调 首选股票首选股票 评级评级 002475 立讯精密 买入-A 002415 海康威视 买入-A 002449 国星光电 买入-B 600584 长电科技 买入-B 002106 莱宝高科 买入-B 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.91 -3.

6、01 50.33 绝对收益 1.79 -0.25 58.95 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 021-20377068 相关报告 电子元器件：2020 年第 23 周：消费电子板 块走势强劲，全球产业链预计仍经历一个季 度恢复期 2020-06-07 半导体：顺天应人，吉无不利 半导体 行业系列报告 （三） ： 晶圆代工篇 2020-06-03 电子元器件：2020 年 6 月投资策略：Q2 疫 情风险释放进入下半场 静待全球需求复苏 2020-05-31 电子元器件：2020 年第 21 周：美对华制裁 或 长 期 化 关 注 国 产 半 导 体 封 测