【研报】商业贸易行业：复盘欧美日洗涤剂浓缩化之路看好蓝月亮长期成长空间-210218（21页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易商业贸易 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 02 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 商业贸易-行业点评:教育部 2021年工作要点：继续消除大班额利好教招；理顺民办义教党建等机制，加快独立学院转设 2021-02-04 2 商业贸易-行业研究简报:月度点评 | 潮玩规模持续高增，小品牌出清，看好龙头泡泡玛特 2021-02-02 3 商业贸易-行业点评:跨境电商增长

2、迅 猛 ， 坚 定 推 荐 【 安 克 创 新 】 2021-01-08 行业走势图行业走势图 复盘欧美日洗涤剂浓缩化之路，看好蓝月亮长期成长空间复盘欧美日洗涤剂浓缩化之路，看好蓝月亮长期成长空间 欧美日洗涤剂浓缩化演进史：欧美日洗涤剂浓缩化演进史： 日本日本：政府颁布相关法案政府颁布相关法案&行业协会行业协会 JSDA 积极开展自主行动积极开展自主行动。1987-1999年，随着经济的发展，电动洗衣机普及，去污能力更强、占地面积更小的浓缩洗衣粉快速普及，1999 年浓缩洗衣粉占比达 79%。2000 年以来，滚筒洗衣机的普及推动洗衣产品形态由粉向液转变，2009 年液体洗衣剂销量比重提升至

3、36.6%，2019 年进一步提升至 78.4%。由于环保政策的推动，同时浓缩洗衣液相比普通洗衣液在包装成本、 运输仓储费用、 货架占地面积等方面拥有明显优势，2005 年日本浓缩洗涤剂（粉液）销售额占比达 90%。 欧洲欧洲：行业协会行业协会 AISE 倡议倡议，欧盟及各国政府大力支持欧盟及各国政府大力支持。欧盟洗涤剂行业协会 AISE 自 1997 年开始发起了多轮项目， 充分考虑制造商和消费者的接受程度，分阶段指定洗涤剂浓缩化节能目标，参与国家超过 30 个。同期，AISE开展了多种消费者教育活动， 倡导洗涤剂量的正确使用、 重复使用包装材料、低温洗衣、外包装明确标明洗涤剂量等。多措并举

4、下，欧洲浓缩洗衣液占整体洗衣液比重从 2005 年的 30%提升至 2010 年的 99%，销售量增长 6 倍。 美国美国：制造商和渠道商通力合作制造商和渠道商通力合作，消费者教育活动有效消费者教育活动有效开展开展。2006 年，沃尔玛积极支持联合利华推出的 3 倍浓缩洗衣液 Small&Might。2007 年，山姆会员店和沃尔玛宣布在美国所有门店仅销售浓缩洗衣液， 而大卖场及综合商场、会员店是衣物洗涤剂的重要销售渠道，二者渠道占比分别约为42%/10%。2014 年，可持续产品博览会上，沃尔玛联合宝洁公司倡议行业制造商减少 25%的含水量，洗衣液向超浓缩加码。2019 年，美国浓缩洗涤剂产

5、品占比为整体洗涤剂市场的 97.4%。 纵观国内外历次洗涤产品迭代，无外乎品质为核心、渠道为辅助、政策为催化，依靠不断向消费者传递正确使用方法和可持续发展理念来革新市场。2014 年宝洁将洗衣凝珠引入中国，2015 年蓝月亮推出浓缩洗衣液，同行纷纷推出浓缩化产品，2019 年我国浓缩化洗涤剂的市场占比已提升至 7%。预预计随着我国人均计随着我国人均 GDP 提阶提阶，消费者环保意识增强下，消费者环保意识增强下，浓缩化发展是衣物洗浓缩化发展是衣物洗涤产品的必然趋势。涤产品的必然趋势。而而浓缩洗衣液和洗衣凝珠各自具备适用场景和使用优浓缩洗衣液和洗衣凝珠各自具备适用场景和使用优势，未来一段时间内或将

6、齐头发展。势，未来一段时间内或将齐头发展。 衣物洗涤市场集中度提升正当时，看好蓝月亮成长空间。衣物洗涤市场集中度提升正当时，看好蓝月亮成长空间。蓝月亮品牌定位中高端，同等档次产品价格高于竞品 10%至 30%。公司过去多年集中做大单一品牌势能，同行公司多布局多个细分品牌。2019 年蓝月亮品牌市占率为8.9%，具有较大成长空间。疫情后整体消杀意识增强，子品牌“净享” 、 “天露” 、 “卫诺”发力可期，同时借助线上渠道优势，新产品有望加速成长。研发创新方面，蓝月亮一直走在行业前列。未来行业相关标准完善、消费者环保意识增强下，看好蓝月亮浓缩化道路先发优势。 投资建议：蓝月亮品牌壁垒强大，管理层创