【研报】零售&轻工行业2021年度策略：坚守优质企业把握数字化变革-2020201213（37页）.pdf

1、 行业深度报告行业深度报告零售零售& &轻工行业轻工行业 20202020 年年 1212 月月 1313 日日 坚守优质企业，把握数字化变革坚守优质企业，把握数字化变革 20212021 年投资策略年投资策略 零售零售& &轻工行业轻工行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：核心观点： 内循环背景下国内消费市场的 “变” 与 “不变”内循环背景下国内消费市场的 “变” 与 “不变” 。我国消费市场中 “变”与“不变”共存的格局中长期仍将维持：内部结构迭代更新，总体需求愈发多元变化；消费升级的势头不减，但多数国内品牌制造商与渠道流通企业仍在激烈竞争中谋取市场份额。当前行业发展的痛点在于能否

2、提供充分的有效市场供给，以激发消费市场活力与匹配消费市场的快速变化和升级趋势。 “数字化”将成为提升有效供给的重要抓手“数字化”将成为提升有效供给的重要抓手。“数字化”手段是帮助品牌商和渠道商感知市场消费需求和消费能力、实现有效“货找人”的最优途径之一。通过数字化赋能，短期可以形成销售端的规模优势从而反哺优化生产供给端的成本水平及结构，提升经营效率，带来企业自身的改善；长期公司市占率得到提升的过程中，品牌优势沉淀，议价与定价能力走强，企业可持续的盈利能力显现，行业集中度优化，由此会带来产业链中各环节、乃至全产业链的价值重塑与升级。 我国数字经济 2019 年规模已达近 36 万亿元（近十年复合

3、增速约19%） ，是国民经济的重要组成及增长的主推力；其中“产业数字化” （占比数字经济比重超 80%）以及“数据价值化”将是未来数字经济发展的重点。 对比发达国家成熟市场， 我国数字经济规模虽大但渗透水平较低，随着收入和经济水平的提升，数字技术在服务业（零售）及制造业（轻工）领域存在进一步深度融合的空间。 20212021 年展望及配置建议：年展望及配置建议：如果说 2016 年以来的去杠杆和供给侧改革更多的是作用于行业 beta 层面，那么产业数字化的时代我们应该将更多的目光放在 alpha 端，让问题暴露在市场的牌桌上、解决在市场的牌桌上。2021 年我们在坚守优质企业的同时， 重点把握

4、各细分行业内数字化布局的先行企业。 盈利预测：盈利预测： 股票名称股票名称 股票代码股票代码 EPS(EPS(元元) ) PEPE（X X） 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 家家悦 603708.SH 0.93 1.12 1.29 27 22 19 永辉超市 601933.SH 0.25 0.33 0.42 31 24 19 天虹股份 002419.SZ 0.12 0.67 0.79 73 13 11 华致酒行 300755.SZ 0.84 1.10 1.43 33 25 19 珀莱雅 6036

5、05.SH 2.35 2.85 3.40 69 57 48 中顺洁柔 002511.SZ 0.76 0.83 0.89 27 25 24 欧派家居 603833.SH 3.43 3.91 4.71 38 33 28 顾家家居 603816.SH 2.04 2.41 2.99 38 32 26 资料来源：公司公告，Wind，中国银河证券研究院，截止 2020 年 12 月 1 日收盘价 风险提示：风险提示：行业内竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。 分析师分析师 行情走势行情走势 2020.12.132020.12.13 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【中国银河

6、研究院_李昂团队】2020 年四季度策略_零售行业_关注动销旺季，把握景气向上 _20200920 【中国银河研究院_李昂团队】2020 年中期策略报告_零售行业_砥砺前行，雨后彩虹_20200709 -20%-10%0%10%20%30%40%50%商贸零售(中信)沪深300轻工制造(中信) 行业深度报告行业深度报告/零售零售&轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目录目录 一、内循环背景下国内消费市场的一、内循环背景下国内消费市场的“变变”与与“不变不变” . 3 3 （一）消费市场中的变化：消费群体分层激发多元化需求，科技赋能消费场景致使流量碎片化（一