【公司研究】凌志软件-稳健增长的对日金融IT服务龙头-20200914（23页）.pdf

1、 投资评级：投资评级：买入买入 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -0909- -0303 收盘价（元） 34.27 一年内最低/最高(元) 33.48/54.60 市盈率 62.8 市净率 11.97 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 22.0 资产负债率(%) 14.2 总股本(亿股) 3.6 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 -25% -17% -8% 0% 8% 17% 25% 33% 2019-092020-012020-05 凌志软件上证指数 2020 年 09 月 14 日 表表 1 1： 公司财务及预测数据摘要： 公司财务及预测数

2、据摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（百万营业收入（百万） 467 597 794 1,063 1,425 增长率增长率 22.0% 27.7% 33.0% 34.0% 34.0% 归属母公司股东净利润（百万归属母公司股东净利润（百万） 91 150 201 261 351 增长率增长率 17.4% 64.0% 34.2% 29.9% 34.2% 每股收益（元）每股收益（元） 0.23 0.37 0.50 0.65 0.88 市盈率市盈率( (倍倍) ) 138.4 84.4 62.8 48.4 36.1

3、 充分充分享受享受日本金融日本金融 ITIT 红利红利。 由于日本金融 IT 系统上云带来的软件服务刚需和老龄化加重 IT 人才 缺口，使得日本金融 IT 对中国需求的规模未来 3 年保持 15%增速。 公司自2004年起与全球顶尖金融服务技术供应商野村综研开始合作， 目前已为其软件开发服务最大的供应商之一， 我们判断公司将以金融 客户为基础逐步拓展行业客户，能享受高于行业的增速。 重视重视国内金融国内金融 ITIT 市场开拓市场开拓。 2010 年起公司先后推出针对国内券商的大投行综合管理平台、 CRM 系 统和 MOT 关键时刻服务系统。目前已积累包括国泰君安、华泰证券、 中信建投、国信证

4、券等 60 多家证券客户，使用公司大投行综合管理 平台、 CRM 系统、 MOT 关键时刻服务管理系统的证券公司分别为 50 家、 20 家和 30 多家。 公司综合公司综合管控管控能力能力极强极强。 公司在上市之前即通过设立员工持股平台和直接持股， 上市后核心员 工持股合计高达总股份的 28.84%， 很好稳定了核心团队； 同时公司通 过在苏州、无锡、南通等地设立基地，有效降低公司的运作成本，使 得公司在规模扩张同时能维持较高的利润率。 投资建议投资建议 预计公司 2020-2022 年净利润分别为 2.01 亿、2.61 亿、3.51 亿元， 对应 EPS 分别为 0.50、0.65 和

5、0.88 元，对应市盈率为 62.8、48.4 和 36.1 倍，基于公司对日金融科技服务的龙头地位，我们给予“买 入”评级，目标价为 41 元。 风险提示风险提示: :日元大幅贬值风险；日元大幅贬值风险； 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 稳健稳健增长的对日增长的对日金融金融 ITIT 服务龙头服务龙头 凌志软件凌志软件( (688588688588) ) 数据来源：贝格数据，财通证券研究所数据来源：贝格数据，财通证券研究所 联系联系信息信息 赵成赵成 分析师分析师 SAC 证书编号：S0160517070001 相关报告相关报告 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声

6、明 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 目标价目标价: :41.041.0 元元 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 内容目录内容目录 1 1、 公司发展情况公司发展情况.4 4 1.1 公司发展历程. 4 1.2 产品服务全方位覆盖金融领域. 5 1.3 对日业务贡献显著. 6 1.4 经营业绩突出. 7 2 2、 公司核心优势公司核心优势.8 8 2.1 行业认可度高. 8 2.2 软件开发技