1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 银行银行 拨备释放助力利润企稳，关注零售风险拨备释放助力利润企稳，关注零售风险 华泰研究华泰研究 银行银行 增持增持 (维持维持)研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 研究员 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570524070008 SFC No.BUB018 +(86)755 8249 2388 联系人 李润凌李润凌 SAC No.S0570123090022 +(86)21 2897 2228 联系人 蒲葭依蒲葭依 SAC

2、 No.S0570123070039 +(86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 宁波银行 002142 CH 26.29 买入 渝农商行 601077 CH 6.55 增持 杭州银行 600926 CH 15.87 增持 成都银行 601838 CH 19.49 买入 常熟银行 601128 CH 8.79 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 04 日中国内地 专题研究专题研究 拨备释放助力利润企稳，拨备释放助力利润企稳，关注

3、零售风险关注零售风险 24H1 上市银行业绩延续筑底，利润增速边际修复，营收、归母净利润增速同比-2.0%、+0.4%。重点关注：1）上市银行扩表速度持续放缓，零售端需求仍较弱；2）手工补息整改下对公活期流失显著，但驱动息差边际改善；3）债市利率继续探底但斜率放缓，金融投资类收益增速有所减速，关注利率风险；4）资产质量整体稳健，但隐性风险指标波动，各类零售贷款不良率边际提升。5）多家银行中期分红方案落地。此前银行板块累计较高涨幅，弱资质区域行业绩担忧+按揭利率或有调整压力，提示政策预期差下的波动风险。个股推荐绩优中小行，如宁波、渝农、杭州、成都、常熟。盈利拆分：息差降幅收窄，投资收益放缓盈利拆

4、分：息差降幅收窄，投资收益放缓 上市银行息差降幅收窄，投资类收益减速。Q2 负债端成本优化显效，测算24H1 上市银行累计净息差较 24Q1-0.6bp 至 1.55%，其中股份行更加受益于规范手工补息，息差出现回升。息差降幅收窄带动股份行、区域行利息收入增速改善，大行由于息差降幅较小、扩表降速，净利息收入降幅扩大。Q2 债市利率继续探底但斜率放缓，银行金融投资类收益增速有所减速，较Q1-2.0pct 至 22.8%，今年 4 月以来央行频频在多个公开场合与官方报告中提示长端利率风险，关注后续债市利率波动风险。24H1 中收同比-12.0%，受保险代理费报行合一等负面因素影响，中收增长仍较为承

5、压。资负洞察：扩表资负洞察：扩表速度速度放缓，放缓，存款定期化持续存款定期化持续 需求不足叠加防资金空转导向下，上市银行规模扩张放缓。6 月末上市银行总资产、总贷款同比增速分别为+7.2%、+9.0%，增速较 3 月末分别-2.4pct、-1.1pct。上半年新增贷款主要为对公贡献，在新增贷款中占比 92%，其中基建、制造业仍为主要投向。零售需求仍待修复，6 月末上市银行零售贷款同比+4.1%，增速较 23 年末-1.0pct，按揭延续负增长，经营贷增速明显放缓。手工补息整改下对公活期存款流失明显，国股行受影响更为显著。6 月末上市银行存款增速较 3 月末-3.5pct 至+4.5%。上半年新

6、增存款中，对公活期、对公定期、个人活期、个人定期占比分别为-23%、22%、18%、77%。风险透视：不良风险透视：不良有所波动有所波动，关注零售风险，关注零售风险 上市银行资产质量稳健，但隐性风险指标波动，各类零售贷款不良率边际提升。24H1 末上市银行不良率/拨备覆盖率为 1.25%/244%，较 Q1 末持平/+1pct。隐性风险指标波动，24Q2 上市银行年化不良生成率 0.69%，较 24Q1环比+7bp；且除大行外，其余类型银行关注率均较 23 年末提升。信用成本同比下行，反哺利润释放。零售贷款不良率较 23 年末提升 11bp 至 1.01%，按揭、消费贷、信用卡、经营贷不良率均

7、较 23 年末提升，关注零售小微型个股风险。对公贷款不良率较 23A 末-12bp 至 1.49%，房地产、大基建资产质量改善。金融资产不良率较 23 年末-5bp，资产质量改善。经营展望：业绩仍将承压，仓位环比回升经营展望：业绩仍将承压，仓位环比回升 我国经济正处于稳步复苏+结构调整阶段，实体信贷需求相对较弱，居民端收入预期及消费信心仍有待修复。预计量价两端共同压力下，银行经营仍将持续筑底，拨备有一定释放空间反哺利润增长。此外需格外关注对经济波动更为敏感的小微经营者、长尾零售客群等信用压力。Q2 银行股仓位环比提升，银行板块 PB（lf）估值 0.60 倍（2024/9/3），2010 年以

8、来分位数为 15.0%。24 年以来高股息红利风格下银行涨幅领先，较年初取得 21.57%绝对收益/25.16%相对收益（2024/9/3），后续关注息差潜在压力+零售资产质量风险。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。(17)(7)41424Sep-23Jan-24May-24Aug-24(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 银行银行 正文目录正文目录 经营概览：拨备释放助力利润企稳，关注零售风险经营概览：拨备释放助力利润企稳，关注零售风险.5 盈利拆分：息差降幅收窄，投资收益放缓盈利拆分：息差降幅收窄，投资收益放缓.8 利息收入

9、：负债成本优化，利息收入改善.8 其他非息：投资收益增速放缓，关注利率风险.11 中间收入：中收持续承压，理财规模扩张.12 资负洞察：扩表速度放缓，存款定期化持续资负洞察：扩表速度放缓，存款定期化持续.15 资产端：信贷扩张放缓，零售有待修复.15 贷款：零售增势较弱，对公主要贡献.16 金融投资：增速边际提升，OCI 增长较快.18 负债端：存款增长放缓，定期化趋势延续.19 风险透视：不良有所波动，关注零售风险风险透视：不良有所波动，关注零售风险.22 信贷风险：对公稳中向好，零售贷款波动.23 金融投资：资产质量改善，拨备覆盖提升.25 后市展望：业绩或仍筑底，稳健思维配置后市展望：业

10、绩或仍筑底，稳健思维配置.27 基本面：经营或仍承压，关注零售风险.27 市场面：估值环比提升，稳健配置策略.28 风险提示.32 fY8XdXbZ9W8XcWfV8OcM6MmOoOnPqMlOmMvMkPqQnQaQrRuNvPmMuMMYtRsN 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 银行银行 图表目录图表目录 图表 1：上市银行 2018-2024H1 营收增速.6 图表 2：上市银行 2018-2024H1 归母净利润增速.7 图表 3：2021 年-2024H1 上市银行累计净利息收入增速&占比表现.8 图表 4：上市银行 2022-2023 累计&单季净

11、息差、生息资产收益率、计息负债成本率变动.9 图表 5：2019 年-2024H1 上市银行净息差数据表现.10 图表 6：2021 年-24H1 上市银行其他非息增速&占比表现.11 图表 7：2021 年-24H1 上市银行投资类收益（投资损益+公允价值变动损益）增速&占比表现.11 图表 8：2021 年-24H1 上市银行其他非息增速&占比表现.12 图表 9：2021A-2024H 上市银行理财子公司经营表现.13 图表 10：2022H-2024H 上市银行理财子公司经营表现（单位：亿元）.14 图表 11：2021 年以来上市银行各类资产、负债同比增速.15 图表 12：2024

12、Q2 与 2023Q2 上市银行新增资产及结构.16 图表 13：2021-2024H1 各类银行资产结构.16 图表 14：2017-24H1 上市银行贷款同比增速.17 图表 15：18H1-24H1 样本上市银行对公贷款同比增速.17 图表 16：18H1-24H1 样本上市银行零售贷款同比增速.17 图表 17：2018-24H1 样本上市银行对公贷款及分行业同比增速.18 图表 18：2018-24H1 样本上市银行零售贷款及分行业同比增速.18 图表 19：2020-24H1 上市银行金融投资规模增速.19 图表 20：2020-24H1 上市银行持有到期资产增速.19 图表 21

13、：2020-24H1 上市银行交易性金融资产增速.19 图表 22：2020-24H1 上市银行可供出售资产增速.19 图表 23：24Q2 与 23Q2 上市银行新增负债及结构.20 图表 24：2021-2024H1 各类银行负债结构.20 图表 25：18H1-24H1 样本上市银行存款同比增速.21 图表 26：18H1-24H1 样本上市银行个人定期存款同比增速.21 图表 27：18H1-24H1 样本上市银行个人活期存款同比增速.21 图表 28：18H1-24H1 样本上市银行对公定期存款同比增速.21 图表 29：18H1-24H1 样本上市银行对公活期存款同比增速.21 图

14、表 30：2024H1 末与 2024Q1 末上市银行不良率.22 图表 31：2024H1 末与 2024Q1 末上市银行拨备覆盖率.22 图表 32：各类型上市银行关注率.22 图表 33：各类型上市银行单季度年化不良贷款生成率.22 图表 34：各类型上市银行单季度年化信用成本.23 图表 35：上市银行对公贷款不良率变动.23 图表 36：上市银行对公房地产不良率变动.23 图表 37：上市银行大基建不良贷款及不良率变动.24 图表 38：上市银行零售不良贷款及不良率变动.24 图表 39：上市银行个人按揭不良贷款及不良率变动.24 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一

15、起阅读。4 银行银行 图表 40：上市银行消费贷不良贷款及不良率变动.25 图表 41：上市银行信用卡不良贷款及不良率变动.25 图表 42：上市银行经营贷不良贷款及不良率变动.25 图表 43：各类型银行金融资产不良率及拨备覆盖率变动.25 图表 44：各类型银行非信贷减值损失及非信贷拨备计提占比.26 图表 45：24H1 末上市银行资产质量数据对比.26 图表 46：上市银行营收、归母净利润同比增速.27 图表 47：上市银行净利息收入、中收、其他非息同比增速.27 图表 48：上市银行 2024H1 盈利驱动因素拆分.28 图表 49：24Q2 银行股仓位上行.28 图表 50：24Q

16、2 银行股仓位低于 2010 年来均值.28 图表 51：2013-2024Q2 偏股型基金前十大重仓股.29 图表 52：16Q2-24Q2 北向资金持仓比例走势.29 图表 53：24Q2 北向资金银行股仓位上行.29 图表 54：2010 年以来 A 股银行指数 PB(LF)走势.30 图表 55：银行板块 PB 位于 30 个行业末尾（2024/9/3）.30 图表 56：银行板块股息率优势凸显（2024/9/3）.30 图表 57：2024 年以来银行指数走势.31 图表 58：2024 年以来各类型银行指数走势.31 图表 59：重点公司推荐一览表.31 图表 60：重点推荐公司最

17、新观点.31 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 银行银行 经营概览：经营概览：拨备释放助力利润企稳，关注零售风险拨备释放助力利润企稳，关注零售风险 上市银行营收利润增速边际下滑，业绩延续筑底。上市银行营收利润增速边际下滑，业绩延续筑底。上市银行 24H1 营收同比增速较24Q1-0.2pct 至-2.0%，营收增速边际下行，主因扩表速度放缓，息差压力边际有所收窄；归母净利润增速提升 1.0pct 至+0.4%，拨备计提减轻驱动利润释放。从盈利拆分、资负洞察、风险透视等角度，银行 24 年中报业绩主要呈现以下核心变化：1）负债端成本优化显效，负债端成本优化显效，息差

18、息差降幅收窄，降幅收窄，股份行、股份行、区域区域行净利息收入行净利息收入增速增速降幅收窄。降幅收窄。大行息差降幅较小、扩表降速，净利息收入增速继续收窄。24H1 上市银行测算累计净息差为 1.55%，测算口径较 24Q1-0.6bp，其中股份行由于更加受益于规范手工补息对负债端的优化，息差出现回升。24H1 上市银行净利息收入除大行外均有改善，大行、股份行、城商行、农商行净利息收入同比增速分别较 Q1-1.1pct、+1.1pct、+0.5pct、+0.1pct 至-3.0%、-5.6%、-0.2%、-4.4%。2）Q2 债市利率继续探底但斜率放缓，银行金融投资收益增速有所减速债市利率继续探底

19、但斜率放缓，银行金融投资收益增速有所减速。上市银行 24H1其他非息收入同比增长 20.3%，其中的主要构成投资类收益同比增长 22.8%。除大行由于债转股的投资收益基数扰动，各类型银行金市收入增速有所放缓，24H1 大行、股份行、城商行、农商行其他非息增速分别较 Q1+8.0pct、-3.6pct、-11.9pct、-20.8pct 至 13.4%、26.0%、25.3%、45.3%。今年 4 月以来央行频频在多个公开场合与官方报告中提示长端利率风险，加大对市场的自律管理力度，关注后续债市利率的波动风险。3）有效需求不足叠加防资金空转导向下，上市银行规模扩张持续放缓，零售信贷投放较）有效需求

20、不足叠加防资金空转导向下，上市银行规模扩张持续放缓，零售信贷投放较弱。弱。24年6月末上市银行总资产、总负债增速分别为+7.2%、+7.0%，增速较3月末分别-2.4pct、-2.6pct，规模扩张持续放缓。信贷投放方面，上半年新增贷款主要为对公贡献，在新增贷款中占比 92%，其中基建、制造业仍为主要投向。零售需求仍待修复，6 月末上市银行零售贷款同比+4.1%，增速较23年末-1.0pct；其中股份行压力更为明显，增速较 23年末-2.5pct至 0.3%，多家股份行零售贷款规模较 23 年末收缩。按揭贷款延续负增长，增速较 23 年末-0.4pct 至 2.0%；个人经营贷增速明显放缓，增

21、速较 23 年末-7.1pct 至 20.5%。4）手工补息整改下对公活期存款流失显著，）手工补息整改下对公活期存款流失显著，国股行受影响更为显著，国股行受影响更为显著，存款定期化压力持续。存款定期化压力持续。二季度以来，在手工补息整改下，企业活期存款流失较为显著，拖累存款增速，6 月末上市银行存款同比+4.5%，增速较 3 月末下行 3.5pct，存款在总负债中占比较 3 月末下行 1.2pct至 73.9%。上半年上市银行新增存款中，对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别占比-23%、22%、18%、77%，6 月末大行、股份行、城商行、农商行对公活期存款分别同比-8.9%、-9.9%

22、、-2.0%、-7.8%，多家银行对公活期存款明显缩量，国股行受影响更为显著。存款定期化趋势延续，6 月末上市银行存款活期率较 23 年末下行 1.4pct 至 38.4%。5）资产质量整体平稳，不良生成率波动。资产质量整体平稳，不良生成率波动。24H1 末上市银行不良率 1.25%，较 Q1 末持平；拨备覆盖率 244%，较 Q1 末微升 1pct。上市银行资产质量整体保持平稳，但隐性风险指标波动。24Q2 上市银行年化不良生成率 0.69%，较 24Q1 环比+7bp，除大行不良生成率环比-1bp 外，其余各类银行不良生成率环比均有所提升，其中股份行、农商行环比提升幅度较大。不良生成率抬头

23、推测与零售贷款资产质量恶化有关。此外，除大行关注率边际下行外，其余类型银行关注率均较 23 年末提升。6）各类零售贷款风险各类零售贷款风险均均有所抬头，对公贷款、金融投资资产质量改善。零售端，有所抬头，对公贷款、金融投资资产质量改善。零售端，24H1 末上市银行零售贷款不良率较 23 年末提升 11bp 至 1.01%。24H1 末按揭、消费贷、信用卡、经营贷不良率分别较 23 年末+9bp、+8bp、+12bp、+14bp 至 0.57%、1.32%、2.26%、1.11%，主要由于居民收入能力有待提振+小微企业经营状况较有压力，关注零售小微型个股风险。对公对公端，端，24H1 末上市银行对

24、公贷款不良率较 23A 末-12bp 至 1.49%，房地产、大基建不良率分别较 23 年末-27bp、-8bp 至 4.04%、0.88%。目前银行业对公房地产不良率仍处于相对高位，但资产质量整体呈现改善趋势。监管强调当前隐性债务规模逐步下降，预计城投风险可控。金融投资端，金融投资端，2024H1 末上市银行金融资产不良率较 23 年末-5bp，金融投资拨备覆盖率较 23 年末+8pct 至 125%，金融投资资产质量改善。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 银行银行 展望后续，银行板块业绩仍将承压，关注息差潜在压力展望后续，银行板块业绩仍将承压，关注息差潜在压力

25、+零售资产质量风险。零售资产质量风险。我国经济正处于稳步复苏+结构调整阶段，实体信贷需求相对较弱，居民端收入预期及消费信心仍有待修复。预计量价两端共同压力下，银行经营仍将持续筑底，拨备有一定释放空间反哺利润增长。此外需格外关注对经济波动更为敏感的小微经营者、长尾零售客群等信用压力。Q2 银行股仓位环比提升，银行板块PB（lf）估值0.60倍（2024/9/3），2010年以来分位数为15.0%。24 年以来高股息红利风格下银行涨幅领先，较年初取得 21.57%绝对收益/25.16%相对收益（2024/9/3），后续关注息差潜在压力+零售资产质量风险。图表图表1：上市银行上市银行 2018-20

26、24H1 营收增速营收增速 注：1）按各类银行 24H1 营收增速降序排列；2）为各年度累计值数据 资料来源:公司财报，华泰研究 银行18-1219-1220-1221-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06农业银行11.5%4.8%4.9%9.4%0.7%2.2%0.8%-0.5%0.0%-1.8%0.3%邮储银行16.1%6.1%3.4%11.4%5.1%3.5%2.0%1.2%2.3%1.4%-0.1%中国银行4.3%8.9%3.0%7.1%2.1%11.6%8.9%7.1%6.4%-3.0%-0.7%交通银行8.5%9.3%5.9%9.4%1.3%5

27、.5%4.8%1.7%0.3%0.0%-3.5%建设银行6.0%7.1%7.1%9.0%-0.2%1.0%-0.6%-1.3%-1.8%-3.0%-3.6%工商银行6.5%10.5%3.2%6.8%-2.6%-1.1%-2.3%-3.5%-3.7%-3.4%-6.0%浙商银行13.8%19.1%2.9%14.2%12.1%2.5%4.7%4.1%4.3%16.6%6.2%中信银行5.2%13.8%3.8%5.0%3.3%-4.9%-2.0%-2.6%-2.6%4.7%2.7%兴业银行13.1%14.5%12.0%8.9%0.5%-6.7%-4.1%-5.6%-5.2%4.2%1.8%华夏银行8

28、.8%17.3%12.5%0.6%-2.2%-3.7%-1.7%-2.5%-0.6%-4.3%1.5%招商银行12.5%8.5%7.7%14.0%4.1%-1.5%-0.4%-1.7%-1.6%-4.7%-3.1%浦发银行1.7%11.6%3.0%-2.8%-1.2%-3.8%-7.5%-7.6%-8.1%-5.7%-3.3%民生银行8.7%15.1%2.5%-8.7%-15.6%0.4%-3.6%-2.1%-1.2%-6.8%-6.2%光大银行20.0%20.5%7.3%7.1%-0.7%-1.6%-2.5%-4.3%-3.9%-9.6%-8.8%平安银行10.3%18.2%11.3%10.

29、3%6.2%-2.4%-3.7%-7.7%-8.4%-14.0%-13.0%青岛银行32.0%30.4%9.6%5.6%4.6%15.5%2.5%1.8%7.1%19.3%12.0%南京银行10.3%18.4%6.2%18.7%9.0%5.5%3.3%1.4%1.2%2.8%7.9%江苏银行4.1%27.7%15.7%22.6%10.7%10.3%10.6%9.2%5.3%11.7%7.2%宁波银行14.3%21.3%17.2%28.4%9.7%8.5%9.3%5.5%6.4%5.8%7.1%北京银行10.2%13.8%1.9%3.1%0.0%-6.9%-1.6%-3.2%0.7%7.8%6.

30、4%西安银行21.3%14.6%4.3%0.9%-8.8%17.0%5.2%3.7%9.7%4.4%5.8%齐鲁银行18.0%15.7%7.1%28.1%8.8%8.7%10.9%8.2%8.0%5.5%5.5%杭州银行20.8%25.5%15.9%18.4%12.2%7.5%6.1%5.3%6.3%3.5%5.4%成都银行20.1%9.8%14.7%22.5%13.1%9.7%11.2%9.6%7.2%6.3%4.3%长沙银行15.0%22.1%5.9%15.8%9.6%12.9%12.1%8.4%8.5%7.9%3.3%重庆银行8.2%12.4%9.2%11.2%-7.2%1.5%3.1%

31、-3.8%-1.9%5.2%2.6%苏州银行12.2%21.8%10.0%4.5%8.6%5.3%5.3%1.8%0.9%2.1%1.9%上海银行32.5%13.5%1.9%10.8%-5.5%-7.1%-5.7%-5.8%-4.8%-0.9%-0.4%厦门银行13.6%7.7%23.2%-4.3%10.9%5.0%3.6%-3.5%-5.0%3.7%-2.2%兰州银行3.4%12.0%-4.1%7.3%-4.9%12.0%9.0%9.8%7.6%-1.3%-3.6%贵阳银行1.3%16.0%9.6%-6.7%4.3%3.1%-3.1%-5.2%-3.5%-2.5%-4.0%郑州银行9.4%2

32、0.9%8.3%1.3%2.0%-3.0%-8.5%-10.6%-9.5%2.5%-7.6%瑞丰银行19.1%8.3%5.2%10.0%6.5%8.1%8.2%7.1%7.9%15.3%14.9%常熟银行16.5%10.7%2.1%16.3%15.1%13.3%12.4%12.6%12.1%12.0%12.0%苏农银行15.5%11.8%6.6%2.2%5.3%1.4%0.5%0.5%0.2%10.6%8.6%紫金银行16.8%10.5%-4.2%0.6%0.1%1.5%1.6%0.4%-1.9%9.8%8.1%张家港行24.1%28.5%8.9%10.1%4.6%-0.6%1.4%-3.8%

33、-5.9%7.6%7.4%无锡银行11.9%10.9%10.1%11.6%3.0%3.6%2.8%0.9%1.3%5.0%6.5%江阴银行27.1%6.9%-1.6%0.5%12.3%4.0%1.2%0.4%2.3%2.6%5.5%青农商行22.7%17.0%9.6%7.6%-3.4%7.2%4.9%2.6%3.8%13.3%4.8%沪农商行12.4%5.6%3.6%9.6%6.1%7.5%7.9%4.5%3.1%3.7%0.2%渝农商行8.9%2.0%5.8%9.4%-6.0%-3.3%-3.0%-2.9%-3.6%-2.9%-1.3%大行大行7.9%7.9%4.5%8.4%0.3%3.0%

34、1.4%0.1%0.0%-2.2%-2.6%股份行股份行9.7%14.1%6.9%5.3%0.4%-2.9%-2.7%-3.8%-3.7%-3.2%-2.9%城商行城商行13.9%18.2%8.4%13.3%5.0%4.0%4.1%2.1%2.5%5.6%4.6%农商行农商行13.9%7.6%4.9%8.8%1.6%3.5%3.3%1.8%1.3%4.7%3.4%上市银行上市银行8.8%10.2%5.5%7.9%0.7%1.4%0.5%-0.8%-0.8%-1.7%-2.0%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 银行银行 图表图表2：上市银行上市银行 2018-202

35、4H1 归母净利润增速归母净利润增速 注：1）按各类银行 24H1 归母净利润增速降序排列；2）为各年度累计值数据 资料来源:公司财报，华泰研究 银行18-1219-1220-1221-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06农业银行5.1%4.6%1.8%11.7%7.4%1.8%3.5%5.0%3.9%-1.6%2.0%中国银行4.5%4.1%2.9%12.3%5.0%0.5%0.8%1.6%2.4%-2.9%-1.2%邮储银行9.7%16.5%5.4%18.6%11.9%5.2%5.2%2.4%1.2%-1.3%-1.5%交通银行4.9%5.0%1.3%

36、11.9%5.2%5.6%4.5%1.9%0.7%1.4%-1.6%建设银行5.1%4.7%1.6%11.6%7.1%0.3%3.4%3.1%2.4%-2.2%-1.8%工商银行4.1%4.9%1.2%10.3%3.5%0.0%1.2%0.8%0.8%-2.8%-1.9%浦发银行3.1%5.4%-1.0%-9.1%-3.5%-18.3%-23.3%-30.8%-28.3%10.0%16.6%浙商银行4.9%12.5%-4.8%2.8%7.7%9.9%11.0%10.5%10.5%5.1%3.3%华夏银行5.2%5.0%-2.9%10.6%6.4%4.1%5.1%5.1%5.3%0.6%2.9%

37、平安银行7.0%13.6%2.6%25.6%25.3%13.6%14.9%8.1%2.1%2.3%1.9%光大银行6.7%11.0%1.3%14.7%3.2%5.3%3.3%3.0%-9.0%0.4%1.7%兴业银行6.0%8.7%1.2%24.1%10.5%-8.9%-4.9%-9.5%-15.6%-3.1%0.9%招商银行14.8%15.3%4.8%23.2%15.1%7.8%9.1%6.5%6.2%-2.0%-1.3%中信银行4.6%7.9%2.0%13.6%11.6%10.3%10.9%9.2%7.9%0.2%-1.6%民生银行1.0%6.9%-36.3%0.2%2.6%3.7%-3.

38、5%-0.6%1.6%-5.6%-5.5%杭州银行18.9%22.0%8.1%29.8%26.1%28.1%26.3%26.1%23.2%21.1%20.1%齐鲁银行6.8%8.6%7.7%20.5%18.2%12.3%15.5%16.2%18.0%16.0%17.0%青岛银行6.5%12.9%4.8%22.1%5.5%15.8%15.7%15.2%15.1%18.7%13.1%苏州银行6.3%10.3%4.0%20.8%26.1%20.8%21.0%21.4%17.4%12.3%12.1%成都银行18.9%19.4%8.5%30.0%28.2%17.5%25.1%20.8%16.2%12.8

39、%10.6%江苏银行10.0%11.9%3.1%30.7%28.9%24.8%27.2%25.2%13.3%10.0%10.1%南京银行14.5%12.5%5.2%21.0%16.1%8.2%5.3%2.1%0.5%5.1%8.5%宁波银行19.9%22.6%9.7%29.9%18.1%15.3%14.9%12.6%10.7%6.3%5.4%重庆银行1.2%11.6%5.1%5.4%4.4%2.7%4.4%0.7%1.3%4.0%4.1%长沙银行13.9%13.4%5.1%18.1%8.0%8.7%10.6%9.2%9.6%5.8%4.0%北京银行6.8%7.2%0.2%3.5%11.4%1.

40、9%4.9%4.5%3.5%5.0%2.4%上海银行17.7%12.6%2.9%5.5%1.1%3.2%1.3%1.0%1.2%1.8%1.0%西安银行10.8%13.3%3.0%1.7%-13.5%8.2%8.6%7.1%1.6%3.8%0.3%兰州银行-4.8%-34.9%2.0%4.9%10.7%10.5%15.7%10.0%7.6%0.9%-1.5%贵阳银行13.4%12.9%2.1%2.1%1.0%1.1%-2.3%-2.9%-8.9%-3.6%-7.1%厦门银行15.9%21.4%6.5%19.0%15.6%15.0%15.9%14.6%6.3%4.4%-15.0%郑州银行-28.

41、5%7.4%-3.6%1.9%-24.9%1.9%-19.1%-19.2%-23.6%-18.6%-22.1%常熟银行17.5%20.1%1.0%21.3%25.4%20.6%20.8%21.1%19.6%19.8%19.6%苏农银行9.7%13.8%4.2%22.0%29.4%16.0%15.3%15.8%16.0%15.8%15.6%瑞丰银行20.1%7.7%6.4%15.1%20.2%16.2%16.8%16.9%13.0%14.7%15.4%江阴银行6.0%18.1%4.4%20.5%26.9%12.8%14.2%15.2%16.8%12.7%10.5%张家港行9.4%14.3%4.9

42、%30.3%29.0%17.4%13.6%10.2%6.2%7.1%9.3%无锡银行10.1%14.1%5.0%20.5%26.7%23.2%20.7%16.1%10.0%9.4%8.2%青农商行13.2%16.8%4.8%3.6%-24.4%5.6%8.2%8.8%10.8%10.1%7.2%渝农商行1.4%7.7%-13.9%13.8%7.5%9.2%9.5%7.7%6.1%-10.8%5.3%紫金银行10.2%13.0%1.7%5.1%5.6%5.5%5.7%5.8%1.2%5.4%4.6%沪农商行8.0%21.0%-7.7%18.8%13.2%12.4%18.5%15.8%10.6%1

43、.5%0.6%大行4.9%5.2%1.9%11.8%6.0%1.2%2.6%2.5%2.1%-2.0%-1.0%股份行6.5%9.7%-3.3%13.7%9.8%1.5%2.0%-0.5%-3.0%0.0%1.0%城商行10.5%12.2%4.1%16.1%13.7%11.7%11.8%10.5%7.6%7.0%6.2%农商行7.1%14.3%-5.4%15.7%11.1%11.8%13.9%12.4%10.0%1.2%6.2%上市银行5.7%7.0%0.7%12.6%7.6%2.4%3.5%2.6%1.4%-0.6%0.4%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 银行

44、银行 盈利拆分：盈利拆分：息差降幅收窄息差降幅收窄，投资收益投资收益放缓放缓 利息收入：利息收入：负债成本优化负债成本优化，利息收入，利息收入改善改善 规范规范手工补息对负债成本有一定提振，行业整体息差趋稳，股份行、城农商行净利息收入手工补息对负债成本有一定提振，行业整体息差趋稳，股份行、城农商行净利息收入增速改善；大行息差降幅较小增速改善；大行息差降幅较小、扩表降速，、扩表降速，净利息收入净利息收入增速增速继续收窄。继续收窄。24H1 上市银行净利息收入同比-3.4%，较 Q1-0.4pct，主要为大行拖累，大行、股份行、城商行、农商行净利息收入同比增速分别较 Q1-1.1pct、+1.1p

45、ct、+0.5pct、+0.1pct 至-3.0%、-5.6%、-0.2%、-4.4%，股份行里中信银行、浦发银行、华夏银行利息收入净增速分别改善 3.7pct、2.4pct、2.2pct。个别公司贷款重定价节奏不同，利息净收入下降幅度较大，如成都、长沙银行。24H1上市银行净利息收入占营收比例较 Q1 提升 1pct 至 71.8%，对营收贡献度下降，但仍为营业收入主要来源。图表图表3：2021 年年-2024H1 上市银行上市银行累计净利息收入累计净利息收入增速增速&占比占比表现表现 资料来源：公司财报，华泰研究 净利息净利息YoY202223Q123H1 23Q1-3202324Q124

46、H124H1较较Q1Q1(pct)净利息占比净利息占比2021202223Q123H1 23Q1-3202324Q124H124H1较较Q1Q1(pct)工商银行0.4%-4.8%-3.9%-4.7%-5.3%-4.2%-6.8%-2.7工商银行73%76%74%75%77%78%73%75%1.2建设银行6.2%-4.1%-1.7%-3.1%-4.1%-2.2%-5.2%-3.0建设银行73%78%74%78%80%80%75%77%2.2农业银行2.1%-3.5%-3.3%-3.2%-3.1%-0.7%0.1%0.9农业银行80%81%77%79%81%82%78%79%1.6中国银行8.

47、4%7.0%4.8%3.2%1.6%-3.9%-3.1%0.8中国银行70%75%71%73%75%75%70%72%1.4邮储银行1.6%1.0%2.3%3.1%3.0%3.1%1.8%-1.3邮储银行85%82%79%79%81%82%80%81%0.8交通银行5.1%-4.4%-3.1%-3.0%-3.4%2.2%2.2%0.0交通银行60%62%61%60%62%64%62%64%1.7招商银行7.0%1.7%1.2%0.1%-1.6%-6.2%-4.2%2.0招商银行62%63%61%61%62%63%60%60%0.2兴业银行-0.3%-6.2%-0.8%1.1%0.8%5.1%4

48、.2%-0.9兴业银行66%65%64%65%68%69%64%66%1.8浦发银行-1.7%-12.0%-12.0%-10.9%-11.4%-6.4%-3.9%2.4浦发银行71%71%63%66%68%68%63%66%3.1中信银行1.9%-0.9%-0.9%-1.9%-4.7%-4.5%-0.8%3.7中信银行72%71%71%69%70%70%65%67%1.6民生银行-14.6%-7.9%-6.4%-5.2%-4.7%-4.4%-5.4%-1.0民生银行75%75%69%72%73%73%71%72%1.6光大银行1.3%-1.8%-3.4%-4.3%-5.4%-11.7%-12.

49、1%-0.4光大银行73%75%72%72%73%74%70%69%-1.2平安银行8.1%0.5%-2.2%-6.2%-9.3%-21.7%-21.6%0.0平安银行71%72%71%71%72%72%65%64%-1.2华夏银行-6.7%-6.3%-9.0%-9.2%-5.2%-9.3%-7.1%2.2华夏银行83%79%76%72%72%76%72%66%-6.6浙商银行12.2%2.2%3.2%1.4%1.0%0.6%-1.4%-2.0浙商银行77%77%74%72%72%75%64%67%2.8北京银行0.1%-3.4%-3.9%-3.8%-2.2%1.9%3.8%1.9北京银行78

50、%78%76%74%75%75%72%72%-0.4上海银行-6.0%-11.7%-10.4%-7.3%-7.5%-12.0%-10.8%1.2上海银行72%72%68%69%69%70%61%62%0.9江苏银行14.9%10.3%6.4%7.1%0.7%-0.8%1.8%2.5江苏银行71%74%73%70%70%71%65%66%1.6宁波银行14.8%8.0%16.6%10.9%9.0%12.2%14.7%2.6宁波银行62%65%62%63%64%66%66%67%1.5南京银行-0.5%4.8%0.6%-2.8%-5.6%-9.0%-6.0%3.0南京银行66%60%56%56%5

51、6%56%49%49%-0.5杭州银行8.7%13.6%8.6%3.8%2.5%-1.9%0.5%2.3杭州银行72%69%66%65%64%67%62%62%-0.5长沙银行11.5%15.9%16.8%14.6%11.5%3.9%-0.6%-4.5长沙银行77%79%79%78%80%81%76%75%-0.9成都银行14.5%11.6%12.5%9.6%6.9%8.0%1.9%-6.1成都银行81%82%81%80%80%81%82%78%-3.8重庆银行-6.8%-5.3%0.6%-1.9%-3.3%-3.6%-3.0%0.6重庆银行80%80%79%77%79%79%72%73%0.

52、8贵阳银行6.5%7.1%-2.7%-3.7%-1.8%-16.0%-15.5%0.4贵阳银行87%88%92%89%90%90%79%78%-0.6郑州银行2.6%-4.3%-5.1%-4.6%-4.2%-3.0%-10.6%-7.6郑州银行81%81%89%86%86%86%84%83%-1.2青岛银行8.4%14.7%13.5%12.4%12.0%7.7%6.0%-1.7青岛银行69%71%71%71%71%74%64%67%2.9苏州银行10.7%11.1%7.4%4.0%1.7%-0.8%-3.0%-2.2苏州银行70%71%68%68%70%71%66%65%-0.7齐鲁银行14.

53、6%12.7%11.6%8.2%3.5%0.5%-2.2%-2.7齐鲁银行74%78%77%74%74%74%73%69%-4.7兰州银行-2.1%4.7%7.9%6.4%0.8%12.8%8.2%-4.6兰州银行77%79%73%74%73%74%84%83%-1.4西安银行-8.1%-1.7%-1.6%-2.1%-3.6%-10.8%-11.5%-0.7西安银行83%84%77%80%80%74%66%67%1.5厦门银行8.1%0.8%-1.6%-4.1%-9.7%-12.6%-10.6%2.0厦门银行83%81%79%76%77%77%66%69%3.0渝农商行-3.2%-6.1%-5

54、.8%-4.8%-7.5%-9.2%-8.0%1.2渝农商行85%88%83%81%82%84%77%76%-1.9沪农商行7.1%3.8%2.4%1.0%-0.3%-2.0%-2.6%-0.7沪农商行80%81%75%75%77%78%71%73%1.9青农商行-2.6%0.2%-1.7%-2.6%-6.2%-6.9%-6.1%0.8青农商行78%79%70%68%70%71%58%61%3.0常熟银行13.8%17.7%14.9%12.5%11.7%5.6%6.1%0.5常熟银行87%86%90%88%86%86%85%84%-1.5紫金银行1.9%0.1%1.1%-1.6%-1.9%-1

55、.7%-1.5%0.3紫金银行88%90%91%89%88%90%81%82%0.2无锡银行-0.5%-4.9%-1.5%-0.7%-0.8%0.2%-2.2%-2.4无锡银行81%78%68%72%74%76%65%66%1.1张家港行6.1%6.2%3.6%0.6%-1.3%-8.4%-11.6%-3.2张家港行80%81%83%82%83%85%71%68%-3.0苏农银行3.4%0.0%-1.9%-4.6%-5.5%-11.7%-7.0%4.7苏农银行79%78%83%74%73%73%66%63%-3.2江阴银行12.8%2.2%-2.2%-5.5%-6.6%-12.4%-9.2%3

56、.2江阴银行84%84%78%76%77%77%67%65%-1.7瑞丰银行6.4%-3.2%1.7%-2.0%-4.2%5.6%-2.4%-8.0瑞丰银行90%90%79%82%80%80%72%70%-2.3国有大行3.7%-2.0%-1.3%-1.9%-2.5%-1.9%-3.0%-1.1国有大行74%77%73%76%77%78%74%75%1.5股份行0.6%-3.3%-3.2%-3.6%-4.6%-6.6%-5.6%1.1股份行70%70%67%67%69%70%65%65%0.5城商行5.4%4.0%3.5%2.3%0.5%-0.7%-0.2%0.5城商行73%73%71%70%

57、71%72%67%67%0.2农商行2.7%0.6%0.0%-0.8%-2.7%-4.5%-4.4%0.1农商行83%84%80%78%79%81%73%72%-0.1上市银行3.0%-1.8%-1.4%-2.0%-2.8%-3.0%-3.4%-0.4上市银行73%75%72%73%74%75%71%72%1.1 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 银行银行 图表图表4：上市银行上市银行 2022-2023 累计累计&单季单季净息差、生息资产收益率、计息负债成本率变动净息差、生息资产收益率、计息负债成本率变动 注：净息差、生息资产收益率、计息负债成本率为测算口径 资

58、料来源：公司财报，华泰研究 上市银行上市银行净息差降幅净息差降幅显著收窄显著收窄。24H1 上市银行测算累计净息差为 1.55%，测算口径较24Q1-0.6bp（较 2023 年-15.7bp），主要受益于负债端优化。大行/股份行/城商行/农商行累计息差较 24Q1 下降幅度分别为-1bp/+1bp/-3bp/-1bp，股份行由于更加受益于规范手工补息对负债端的优化，息差出现回升。从生息资产端看，从生息资产端看，24H1 上市银行测算累计生息资产收益率为 3.50%，较 24Q1-3bp（较 2023年-22bp），二季度资产端降幅趋于平缓。城商行生息资产收益率降幅相对更大，较 Q1-7.7b

59、p。从付息负债端看，从付息负债端看，24H1 上市银行累计付息负债成本率为 2.03%，较 24Q1-1.9bp（较 2023年-6.8bp）。2023 年监管持续引导存款挂牌价利率下调，随存款陆续到期重定价，存款成本优化逐步显效。大行/股份行/城商行/农商行测算累计负债成本分别较 24Q1 下降幅度分别为0.5bp/5.0bp/3.9bp/2.1bp，其中股份行拥有较多大型对公活期存款客群，更受益于规范手工补息影响，负债成本下行更为显著。银行类型银行类型2022 2023Q12023H 2023Q1-32023 2024Q12024H 趋势图趋势图24H较较24Q1(BP)24H较较23A(

60、BP)国有大行国有大行1.93%1.72%1.71%1.69%1.66%1.51%1.50%-1.0-15.8股份行股份行2.09%1.93%1.91%1.90%1.85%1.68%1.70%1.2-15.8城商行城商行1.92%1.82%1.78%1.77%1.72%1.62%1.59%-2.8-13.3农商行农商行2.07%1.92%1.91%1.90%1.85%1.71%1.70%-0.9-15.8上市银行上市银行1.97%1.78%1.76%1.75%1.71%1.56%1.55%-0.6-15.7银行类型银行类型2022Q4 2023Q1 2023Q22023Q3 2023Q4 20

61、24Q1 2024Q2 趋势图趋势图24Q2较较24Q1(BP)24Q2较较23Q4(BP)国有大行国有大行1.80%1.72%1.66%1.62%1.52%1.51%1.49%-1.9-2.9股份行股份行2.06%1.93%1.87%1.84%1.77%1.68%1.71%2.2-6.4城商行城商行1.86%1.82%1.74%1.71%1.58%1.62%1.59%-3.00.5农商行农商行2.03%1.92%1.87%1.83%1.70%1.71%1.70%-0.6-0.6上市银行上市银行1.87%1.78%1.72%1.68%1.58%1.56%1.55%-1.0-3.4银行类型银行类

62、型2022 2023Q12023H 2023Q1-32023 2024Q12024H 趋势图趋势图24H较24Q1(BP)24H较23A(BP)国有大行国有大行3.63%3.53%3.54%3.56%3.53%3.35%3.33%-1.7-19.8股份行股份行4.25%4.12%4.13%4.15%4.08%3.85%3.82%-3.7-26.2城商行城商行4.35%4.23%4.23%4.23%4.19%4.02%3.94%-7.7-25.0农商行农商行4.21%4.00%4.02%4.02%3.97%3.72%3.68%-3.3-28.8上市银行上市银行3.85%3.73%3.74%3.7

63、6%3.72%3.53%3.50%-2.6-22.1银行类型银行类型2022Q4 2023Q1 2023Q22023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 趋势图趋势图24Q2较24Q1(BP)24Q2较23Q4(BP)国有大行国有大行3.57%3.53%3.50%3.49%3.39%3.35%3.32%-3.3-7.2股份行股份行4.23%4.12%4.09%4.08%3.99%3.85%3.78%-7.8-21.5城商行城商行4.26%4.23%4.20%4.17%4.06%4.02%3.93%-8.8-13.1农商行农商行4.12%4.00%3.98%3.93%3.79%3.72

64、%3.68%-3.8-10.6上市银行上市银行3.79%3.73%3.70%3.69%3.59%3.53%3.48%-4.7-11.0银行类型银行类型2022 2023Q12023H 2023Q1-32023 2024Q12024H 趋势图趋势图24H较24Q1(BP)24H较23A(BP)国有大行国有大行1.83%1.93%1.96%2.00%2.02%1.97%1.97%-0.5-4.8股份行股份行2.17%2.18%2.22%2.24%2.23%2.18%2.13%-5.0-9.9城商行城商行2.33%2.28%2.32%2.34%2.35%2.28%2.24%-3.9-10.8农商行农

65、商行2.19%2.12%2.15%2.16%2.16%2.04%2.02%-2.1-14.5上市银行上市银行1.97%2.03%2.06%2.09%2.10%2.05%2.03%-1.9-6.8银行类型银行类型2022Q4 2023Q1 2023Q22023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 趋势图趋势图24Q2较24Q1(BP)24Q2较较23Q4(BP)国有大行国有大行1.90%1.93%1.96%2.01%2.01%1.97%1.96%-1.2-4.7股份行股份行2.18%2.18%2.21%2.22%2.21%2.18%2.07%-10.1-13.8城商行城商行2.28%2

66、.28%2.33%2.33%2.36%2.28%2.23%-4.8-12.4农商行农商行2.13%2.12%2.13%2.12%2.11%2.04%2.01%-3.0-9.7上市银行上市银行2.00%2.03%2.06%2.09%2.09%2.05%2.01%-3.6-7.6累计计息负债成本率累计计息负债成本率单季计息负债成本率单季计息负债成本率累计净息差累计净息差单季净息差单季净息差累计生息资产收益率累计生息资产收益率单季生息资产收益率单季生息资产收益率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 银行银行 图表图表5：2019 年年-2024H1 上市银行净息差数据表

67、现上市银行净息差数据表现 资料来源：公司财报，华泰研究 2019202020212022202324-0324-06 24H排名排名24H1较24Q1(BP)24H1较23A(BP)工商银行2.24%2.15%2.11%1.92%1.61%1.48%1.43%35-5-18建设银行2.26%2.19%2.13%2.02%1.70%1.57%1.54%23-3-16农业银行2.17%2.20%2.12%1.90%1.60%1.44%1.45%331-15中国银行1.84%1.85%1.75%1.76%1.59%1.44%1.44%340-15邮储银行2.50%2.42%2.36%2.20%2.0

68、1%1.92%1.91%6-1-10交通银行1.58%1.57%1.56%1.48%1.28%1.27%1.29%3921招商银行2.59%2.49%2.48%2.40%2.15%2.02%2.00%3-2-15兴业银行1.94%2.36%2.29%2.10%1.93%1.87%1.86%9-1-7中信银行2.12%2.26%2.05%1.97%1.78%1.70%1.77%137-1浦发银行2.08%2.02%1.83%1.77%1.52%-1.48%30-4民生银行2.11%2.14%1.91%1.60%1.46%1.38%1.38%380-8光大银行2.31%2.29%2.16%2.01

69、%1.74%-1.54%23-20平安银行2.62%2.53%2.79%2.75%2.38%2.01%1.96%4-5-42华夏银行2.24%2.59%2.35%2.10%1.77%1.62%1.61%20-1-16浙商银行2.34%2.19%2.27%2.21%2.01%1.84%1.82%10-2-19北京银行-1.92%1.83%1.76%1.54%-1.47%32-7江苏银行1.94%2.14%2.28%2.32%1.98%-1.90%7-8上海银行1.71%1.82%1.74%1.54%1.34%-1.19%41-15宁波银行1.84%2.30%2.21%2.02%1.88%1.90

70、%1.87%8-3-1南京银行1.85%1.86%1.88%2.19%2.04%-1.96%4-8杭州银行1.83%1.98%1.83%1.69%1.50%-1.42%36-8成都银行2.16%2.19%2.13%2.04%1.81%-1.66%18-15长沙银行2.42%2.58%2.40%2.41%2.31%-2.12%2-19重庆银行2.11%2.27%2.06%1.74%1.52%-1.42%36-10贵阳银行2.40%2.52%2.26%2.27%2.11%1.77%1.81%114-30郑州银行2.16%2.40%2.31%2.27%2.08%-1.80%12-28青岛银行2.13

71、%2.13%1.79%1.76%1.83%1.77%1.77%130-6苏州银行2.09%2.22%1.91%1.87%1.68%1.52%1.48%30-4-20齐鲁银行2.27%2.15%2.02%1.96%1.74%-1.54%23-20兰州银行2.12%1.72%1.72%1.58%1.46%1.60%1.59%21-113西安银行2.26%2.16%1.91%1.66%1.37%-1.21%40-16厦门银行-1.65%1.62%1.53%1.28%-1.14%42-14渝农商行2.33%2.25%2.17%1.97%1.73%1.64%1.63%19-1-10沪农商行1.87%1.

72、91%1.86%1.83%1.67%-1.56%22-11青农商行2.61%2.52%2.16%2.00%1.76%1.66%1.70%164-6常熟银行3.44%3.18%3.06%3.02%2.86%2.83%2.79%1-4-7紫金银行2.12%1.91%1.83%1.80%1.59%1.53%1.52%28-1-7无锡银行2.02%2.07%1.95%1.81%1.64%-1.51%29-13张家港行2.74%2.74%2.43%2.25%1.99%1.75%1.67%17-8-32苏农银行2.71%2.50%2.24%2.04%1.74%-1.53%27-21江阴银行2.46%2.1

73、9%2.14%2.18%2.06%1.70%1.76%156-30瑞丰银行2.56%2.51%2.34%2.21%1.73%1.60%1.54%23-6-19 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 银行银行 其他非息：其他非息：投资收益投资收益增速放缓增速放缓，关注利率风险关注利率风险 二季度债市利率二季度债市利率继续探底但斜率放缓继续探底但斜率放缓，银行金融投资银行金融投资收益收益增速有所减速增速有所减速。上市银行 24H1其他非息同比增长 20.3%，其中的主要构成为投资类收益，同比增长 23%。除大行由于债转股的投资收益基数扰动，各类型银行 24H1 其他非息

74、收入增速有所放缓，24H1 大行、股份行、城商行、农商行其他非息增速分别较 Q1+8.0pct、-3.6pct、-11.9pct、-20.8pct 至 13.4%、26.0%、25.3%、45.3%。中小银行债市交易策略更加灵活，收入弹性相对更大。24H1 上市银行其他非息收入占营收比例较 24Q1提升0.7pct至 14.4%，其中城商行占比相对较高，为 25.5%；大行提升幅度较高，提升 0.9pct 至 10.5%。今年 4 月以来央行频频在多个公开场合与官方报告中提示长端利率风险，加大对市场的自律管理力度，关注后续债市利率的波动风险。图表图表6：2021 年年-24H1 上市银行上市银

75、行其他非息其他非息增速增速&占比占比表现表现 资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表7：2021 年年-24H1 上市银行上市银行投资类收益（投资损益投资类收益（投资损益+公允价值变动损益）公允价值变动损益）增速增速&占比占比表现表现 资料来源：公司财报，华泰研究 其他非息其他非息YoY202223Q123H1 23Q1-3202324Q124H124H1较较Q1Q1(pct)其他非息占比其他非息占比2021202223Q123H1 23Q1-3202324Q124H124H1较较Q1Q1(pct)工商银行-20.2%62.0%17.2%16.8%26.2%2.1%5.7%3.5工商银行12.

76、6%10.4%8.2%8.3%7.8%8.1%8.7%9.3%0.6建设银行-34.9%209.0%18.9%40.0%53.1%8.6%55.8%47.2建设银行11.8%7.7%5.3%4.4%4.3%4.8%5.9%7.0%1.1农业银行-13.0%316.7%88.3%57.9%83.0%11.1%18.9%7.8农业银行8.6%7.4%5.9%6.7%6.2%6.2%6.7%8.0%1.3中国银行-14.0%78.3%53.2%48.4%51.3%3.8%22.2%18.4中国银行16.3%13.8%13.4%12.2%11.6%12.4%14.3%15.0%0.7邮储银行20.3%

77、-2.6%0.0%-11.8%-1.4%16.7%1.5%-15.2邮储银行8.6%9.8%8.1%10.4%9.4%9.5%9.4%10.6%1.2交通银行-2.9%87.8%43.3%24.1%20.0%-0.9%-10.2%-9.3交通银行22.3%21.4%20.5%22.0%20.4%19.6%20.3%20.5%0.2招商银行-1.9%14.9%24.3%14.9%25.0%40.1%34.8%-5.2招商银行9.9%9.4%11.2%12.5%11.9%11.9%16.4%17.4%1.0兴业银行-2.5%48.2%12.7%-2.6%14.1%16.2%8.7%-7.5兴业银行

78、14.9%14.4%22.2%21.0%18.3%17.3%24.8%22.5%-2.3浦发银行1.4%43.4%14.7%13.8%16.3%-0.1%6.4%6.5浦发银行13.6%13.9%21.4%18.5%17.0%17.6%22.7%20.3%-2.4中信银行13.8%-16.6%-11.5%-7.9%26.7%68.5%44.3%-24.3中信银行10.2%11.2%12.1%13.1%12.8%14.6%19.4%18.4%-1.0民生银行-4.7%50.5%-1.5%10.5%29.9%-10.7%-5.0%5.7民生银行9.2%10.3%14.9%13.1%13.3%13.

79、6%14.2%13.3%-1.0光大银行-15.4%9.0%20.1%9.9%29.1%39.3%33.8%-5.5光大银行8.7%7.4%9.0%10.9%10.3%10.0%13.9%16.0%2.1平安银行22.3%-23.7%-19.3%-28.0%-11.7%56.7%56.7%0.0平安银行9.4%10.9%9.1%10.8%10.4%10.5%16.6%19.5%2.9华夏银行30.4%52.7%90.2%79.7%78.9%33.5%38.6%5.2华夏银行7.3%9.7%15.1%20.6%20.4%17.6%21.1%28.2%7.1浙商银行9.0%-1.1%7.4%13.

80、1%20.6%104.7%40.4%-64.3浙商银行15.5%15.1%15.8%19.0%19.4%17.5%27.7%25.1%-2.6北京银行-12.8%45.7%54.8%33.7%62.7%51.1%25.5%-25.6北京银行13.4%11.7%15.2%18.9%17.8%18.9%21.2%22.3%1.1上海银行27.8%25.6%27.1%12.9%21.6%57.8%46.9%-10.9上海银行12.0%16.2%18.7%20.4%20.6%20.7%29.8%30.0%0.2江苏银行11.6%30.3%49.6%28.3%44.1%74.9%22.3%-52.6江苏

81、银行16.9%17.1%18.4%23.0%22.7%23.4%28.8%26.3%-2.5宁波银行9.1%12.1%-2.2%-5.7%15.7%3.0%2.5%-0.5宁波银行22.4%22.3%26.8%26.1%24.7%24.2%26.1%24.9%-1.2南京银行53.2%35.0%24.1%21.0%30.8%15.0%28.9%13.9南京银行19.6%27.6%35.3%34.4%35.5%35.6%39.5%41.1%1.6杭州银行14.5%1.2%17.1%30.0%39.6%36.4%28.3%-8.0杭州银行16.1%16.4%19.6%22.3%24.3%21.5%

82、25.8%27.2%1.4长沙银行-3.0%-25.4%-17.9%-23.6%-9.4%59.9%41.6%-18.2长沙银行17.7%15.7%11.8%13.7%12.7%13.1%17.4%18.7%1.3成都银行3.7%9.3%8.5%13.8%11.2%-3.9%10.5%14.4成都银行16.4%15.0%16.6%16.7%17.0%15.6%15.0%17.7%2.7重庆银行-11.8%120.0%39.2%2.9%24.1%18.3%2.2%-16.1重庆银行14.8%14.1%18.9%20.0%18.0%17.8%21.2%19.9%-1.4贵阳银行3.7%-22.4%

83、10.4%-6.1%-11.3%268.3%123.4%-145.0贵阳银行9.0%8.9%4.6%8.2%8.1%8.2%17.5%19.2%1.7郑州银行27.7%92.5%-25.3%-40.8%-34.4%105.3%24.0%-81.2郑州银行10.9%13.6%6.4%9.7%9.7%9.9%12.8%13.0%0.3青岛银行24.4%20.7%-34.5%-31.2%-16.1%88.1%54.8%-33.3青岛银行13.8%16.4%13.6%14.4%15.2%12.9%21.5%19.9%-1.6苏州银行1.5%-17.0%-2.8%-8.3%1.9%57.1%36.2%-

84、20.9苏州银行19.2%17.9%14.1%18.3%18.4%18.1%21.7%24.5%2.8齐鲁银行-27.7%7.1%64.4%42.3%55.9%41.7%38.4%-3.3齐鲁银行17.1%11.3%11.1%15.4%15.9%16.4%14.9%20.2%5.3兰州银行-16.8%45.9%16.0%27.5%51.3%-45.9%-42.8%3.1兰州银行18.4%16.1%20.4%22.0%23.3%22.6%11.2%13.0%1.9西安银行0.4%679.5%96.1%81.6%148.2%59.7%87.7%28.0西安银行9.0%9.9%19.9%15.4%1

85、6.0%22.5%30.5%27.3%-3.2厦门银行32.3%67.9%53.8%6.2%28.0%83.7%35.7%-47.9厦门银行9.6%11.4%15.6%17.7%16.0%15.4%27.6%24.6%-3.0渝农商行-11.1%7.5%22.0%13.7%59.6%46.7%47.2%0.5渝农商行6.1%5.8%10.1%12.3%11.6%9.6%15.2%18.4%3.1沪农商行3.4%35.2%31.6%20.7%26.8%66.1%29.4%-36.7沪农商行10.9%10.6%12.2%13.9%13.2%13.0%19.6%17.9%-1.7青农商行-6.3%3

86、4.0%28.3%16.2%44.2%78.6%23.4%-55.1青农商行17.1%16.6%20.3%25.4%24.1%23.0%31.9%29.9%-2.0常熟银行38.9%-16.2%-2.9%11.7%32.4%67.0%52.9%-14.1常熟银行9.5%11.5%9.7%11.8%13.3%13.5%14.5%16.1%1.6紫金银行-3.4%-1.7%4.6%1.1%-14.9%240.2%97.0%-143.3紫金银行9.3%9.0%5.0%7.9%8.7%7.8%15.4%14.4%-1.0无锡银行15.6%43.1%30.0%20.8%23.4%15.2%36.5%21

87、.3无锡银行15.2%17.1%27.5%23.1%22.1%20.8%30.2%29.6%-0.5张家港行7.9%-34.4%-11.7%-27.5%-24.8%135.3%113.5%-21.8张家港行17.3%17.9%12.7%15.7%15.2%14.3%27.8%31.2%3.4苏农银行32.5%15.1%16.2%25.2%29.0%151.7%62.6%-89.0苏农银行15.1%19.0%14.6%23.9%24.5%24.5%33.3%35.9%2.6江阴银行24.1%27.3%22.9%31.3%62.7%48.9%46.1%-2.8江阴银行11.8%13.1%20.5%

88、22.7%21.0%20.8%29.7%31.5%1.7瑞丰银行-6.4%58.9%36.7%57.3%81.9%47.3%91.4%44.1瑞丰银行13.5%11.9%21.6%17.8%20.0%20.1%27.6%29.6%2.0国有大行-16.4%87.0%34.1%27.3%35.4%5.4%13.4%8.0国有大行12.6%10.5%8.9%9.0%8.4%8.7%9.6%10.5%0.9股份行3.2%18.9%10.5%5.7%21.2%29.6%26.0%-3.6股份行10.9%11.2%14.3%14.9%14.1%14.0%19.2%19.4%0.2城商行11.5%23.2

89、%20.0%12.0%27.7%37.2%25.3%-11.9城商行15.9%16.9%19.5%21.3%21.1%21.0%25.3%25.5%0.1农商行4.5%17.8%21.1%15.7%33.1%66.2%45.3%-20.8农商行10.6%10.9%13.4%15.6%15.2%14.4%21.3%21.9%0.6上市银行-8.6%45.9%22.6%16.3%29.0%19.4%20.3%0.9上市银行12.4%11.2%11.3%11.8%11.2%11.3%13.7%14.4%0.7投资类收益投资类收益YoY202223Q123H123Q1-3202324Q124H1 24

90、H1较Q1较Q1(pct)投资类收益占投资类收益占比比2021202223Q123H123Q1-3202324Q124H1 24H1较Q1较Q1(pct)国有大行-43%438%83%54%73%8%12%4.3国有大行5%3%5%6%5%5%6%7%0.7股份行-9%30%23%19%37%33%29%-4.1股份行9%8%12%13%12%12%17%17%0.1城商行4%22%21%16%34%40%29%-10.9城商行16%15%19%20%20%20%25%25%0.0农商行0%13%22%21%43%63%56%-7.1农商行9%9%12%13%13%12%19%20%1.2上市

91、银行-22%82%41%30%48%25%23%-2.0上市银行7%5%8%9%8%8%11%11%0.5 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 银行银行 中间收入：中收中间收入：中收持续持续承压承压，理财规模扩张，理财规模扩张 受保险代理费报行合一等负面因素影响，中收增长仍较为承压受保险代理费报行合一等负面因素影响，中收增长仍较为承压。24H1 上市银行手续费及佣金净收入同比-12.0%，增速较 24Q1-1.7pct。分类看，大行、股份行的增速降幅相对较大、面临更大中收增长压力，手续费及佣金净收入增速分别较 Q1-2.4pct、-0.7pct 至-9.9%、-1

92、7.1%，城商行、农商行有一定修复，较 24Q1 提升 4.6pct、3.9pct 至-7.4%、-4.3%。报行合一落地后银保渠道费率普遍下调，据金管局估算银保渠道佣金费率较之前平均水平下降了 30%左右，对中收增长形成压制，中收增长修复仍需一定时间。图表图表8：2021 年年-24H1 上市银行上市银行其他非息其他非息增速增速&占比占比表现表现 资料来源：公司财报，华泰研究 今年上半年在手工补息及债市表现较好的驱动下，上市银行理财规模增长较快，国股行更今年上半年在手工补息及债市表现较好的驱动下，上市银行理财规模增长较快，国股行更为受益。为受益。24H1 末上市银行存量理财规模较 23 年末

93、增长 1.7 万亿元，其中大行、股份行、城商行分别增长 0.8 万亿元、0.6 万亿元、0.2 万亿元，国股行增长幅度尤其明显。截至 24H1末上市银行理财规模排名前 3 的分别是招商银行（2.4 万亿元）、兴业银行（2.2 万亿元）、工商银行（2.0 万亿元）。上半年理财规模增长较快的银行分别是浦发银行（同比+52%）、华夏银行（同比+52%）、江苏银行（同比+35%）。24H1 末上市银行存续理财规模合计 25.4万亿元，其中无牌照的银行共有 19 家，合计理财规模约 8500 亿元。2024 年 6 月，据中证报等报道，近期多个省份未设立理财子公司的银行收到监管下发通知，要求在 2026

94、 年底前压降存量理财业务规模，部分地区银行或需清零，未来这部分规模或继续压降。中收中收YoY202223Q123H123Q1-3202324Q124H1 24H1较Q1较Q1(pct)中收占比中收占比2021202223Q123H123Q1-3202324Q124H1 24H1较Q1较Q1(pct)国有大行-2.9%1.2%0.4%-1.4%-2.0%-7.5%-9.9%-2.4国有大行13.2%12.8%17.6%15.4%14.1%13.2%16.7%14.2%-2.5股份行-1.9%-13.8%-10.1%-11.2%-15.1%-16.4%-17.1%-0.7股份行19.1%18.6%

95、18.4%17.8%17.2%16.4%15.9%15.2%-0.7城商行-6.9%-20.9%-18.8%-18.2%-25.2%-12.0%-7.4%4.6城商行11.2%9.9%9.6%8.6%8.2%7.3%8.0%7.6%-0.4农商行-17.2%13.4%7.8%7.5%-1.5%-8.2%-4.3%3.9农商行6.5%5.3%7.0%6.1%5.7%5.1%6.1%5.6%-0.5上市银行-2.9%-4.8%-4.2%-5.7%-8.0%-10.3%-12.0%-1.7上市银行14.5%14.0%17.0%15.3%14.3%13.4%15.5%13.7%-1.8 免责声明和披露

96、以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 银行银行 图表图表9：2021A-2024H 上市银行理财子公司经营表现上市银行理财子公司经营表现 资料来源：公司财报，华泰研究 在行业竞争加剧及减费让利等政策下，多数在行业竞争加剧及减费让利等政策下，多数理财子理财子盈利能力有所承压。盈利能力有所承压。虽然今年以来理财规模扩张较快，但在资管市场竞争加剧的背景下，大多数理财公司采取减费让利政策，近年来利润呈现下滑态势，盈利能力较为承压。如建信理财、招银理财、华夏理财、上银理财等理财公司净利润均较 2022 年同期下行显著，但平安理财净利润逆势增长，24H1 实现净利润 11.9 亿元，同比提升

97、 78%，ROE 也同比提升 2.9pct 至 10.1%。上半年 ROE 水平较高的包括杭银理财（12.4%）、青银理财（10.3%）、平安理财（10.1%）。银行银行2021A2021A2022H2022H2022A2022A2023H2023H2023A2023A2024H2024H变化趋势变化趋势工商银行258642291021,440 17,924 18,571 19,545 农业银行207251843819,332 15,564 16,853 18,025 中国银行171081728817,603 16,098 16,311 18,019 建设银行237232151620,140

98、15,721 15,800 15,700 交通银行142631277012,069 12,545 13,023 15,180 邮储银行915392268,301 7,524 7,765 9,573 招商银行277752881826,677 25,304 25,489 24,435 兴业银行174651928220,675 20,960 22,600 21,592 中信银行145641704015,771 15,946 17,284 19,164 光大银行106751185111,852 12,236 13,123 14,902 浦发银行11704117979,803 8,748 10,796

99、13,261 平安银行872194738,868 8,836 10,131 10,451 民生银行1012896148,840 7,508 8,677 9,547 华夏银行620458895,154 4,718 5,919 7,168 浙商银行245124172,107 1,764 1,492 1,472 江苏银行414946764,383 4,465 5,204 6,045 宁波银行332339113,967 3,460 4,021 4,049 南京银行327137993,426 3,494 3,740 4,345 杭州银行317435493,599 3,355 3,739 4,024 上海

100、银行428843123,979 3,152 2,805 3,023 北京银行355635503,038 2,619 2,679 3,033 青岛银行167817082,008 2,226 2,081 2,085 成都银行631626660 667 730 824 苏州银行777727714 705 687 679 贵阳银行838822674 636 644 657 齐鲁银行685631557 592 575 586 重庆银行524532537 544 546 585 长沙银行693667534 543 535 548 兰州银行375469528 582 525 524 郑州银行48047945

101、7 424 444 441 西安银行546545284 266 317 346 厦门银行203158123 132 122 121 沪农商行169818681,850 1,854 1,819 1,805 渝农商行120313751,303 1,134 1,096 1,159 青农商行370371351 315 311 316 常熟银行310349338 316 293 294 张家港行235237213 213 221 210 江阴银行193204184 177 178 180 无锡银行192223185 169 164 152 苏农银行204204185 175 159 157 瑞丰银行12

102、9143142 132 128 121 紫金银行25315 4 4 4 无牌照理财规模无牌照理财规模910892848521844784048548国有大行11083510214898885853758832396043股份行109687116181109746106020115510121992城商行291903116029467278632939531915农商行456050044758448943734397上市银行上市银行254271254493242855223748237602254347 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 银行银行 图表图表10：2

103、022H-2024H 上市银行理财子公司经营表现上市银行理财子公司经营表现（单位：亿元）（单位：亿元）资料来源：公司财报，华泰研究 2022H2023H2024H2022H2023H2024H2022H2023H2024H工银理财2019-059.79.79.95.2%4.9%4.6%186.7199.2213.9建信理财2019-0519.111.09.29.9%5.2%4.5%193.6213.9203.9中银理财2020-0914.69.211.110.0%5.8%6.2%145.4159.0178.8农银理财2019-0812.38.711.27.5%4.5%5.2%162.9194.

104、8213.8中邮理财2019-126.74.55.56.0%3.7%4.2%111.5121.8131.6交银理财2019-056.36.07.16.0%5.1%5.4%105.4117.0132.6招银理财2019-1120.716.614.513.4%8.9%6.7%154.1186.1216.0兴银理财2019-1219.611.613.417.6%8.8%8.5%111.2132.0158.0光大理财2019-099.89.09.313.4%9.9%8.5%73.591.7109.9信银理财2020-0712.19.411.614.0%9.0%9.0%86.1104.0128.8华夏理

105、财2020-096.12.93.115.5%6.4%6.2%39.545.150.6平安理财2020-083.96.711.95.5%7.2%10.1%71.893.4117.5浦银理财2022-011.42.25.32.7%514.0民生理财2022-065.75.08.6%6.5%66.176.9宁银理财2019-124.43.73.916.6%10.4%9.5%26.835.342.5杭银理财2019-126.14.85.335.1%13.4%12.4%17.435.945.2苏银理财2020-08南银理财2020-084.22.73.212.4%6.7%6.9%34.040.746.4

106、青银理财2020-092.01.81.914.4%10.4%10.3%14.217.418.9上银理财2022-032.91.90.88.9%4.8%2.0%32.939.841.9北银理财2022-121.81.58.2%6.3%21.924.9渝农商理财2020-062.20.81.48.4%2.7%4.8%25.828.128.4净利润规模ROE净资产理财子公司开业日期 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 银行银行 资负洞察：资负洞察：扩表扩表速度速度放缓放缓，存款定期化持续存款定期化持续 上市银行规模增长放缓上市银行规模增长放缓。24 年 6 月末上市银行

107、总资产、总负债增速分别为+7.2%、+7.0%，增速较 3 月末分别-2.4pct、-2.6pct，规模扩张放缓。资产端看，资产端看，6 月末上市银行贷款、金融投资、同业资产增速分别为+9.0%、+10.3%、-10.7%，增速较 3 月末分别-1.1pct、+0.1pct、-23.5pct。在有效信贷需求偏弱+金融挤水分导向下，扩表速度放缓。负债端看，负债端看，6 月末上市银行存款、应付债券、同业负债同比增速分别为+4.5%、+19.4%、+15.3%，增速分别较3 月末-3.5pct、+5.7pct、-1.4pct。二季度以来在手工补息整改下存款流失明显，其中大行更为显著。图表图表11：2

108、021 年以来上市银行各类资产、负债同比增速年以来上市银行各类资产、负债同比增速 注：此章节存款、贷款为资产负债表数据 资料来源:公司财报，华泰研究 资产端：信贷扩张放缓，零售有待修复资产端：信贷扩张放缓，零售有待修复 24Q2 上市银行上市银行资产规模同比少增，信贷、同业资产少增明显，金融投资有所提升资产规模同比少增，信贷、同业资产少增明显，金融投资有所提升。6 月末上市银行资产结构中贷款、金融投资、同业资产、存放央行分别占比 56.6%、28.9%、5.2%、6.4%，较 3 月末分别+0.6pct、+0.5pct、-0.9pct、-0.1pct，资产端结构基本保持稳定。24Q2上市银行新

109、增资产规模 1.1 万亿元，较去年同期少增 5.9 万亿元。除金融投资外，24Q2 各类资产增长较去年同期均有所放缓，Q2 上市银行新增贷款、金融投资、同业资产、存放央行分别较去年同期-1.4 万亿元、+0.3 万亿元、-3.9 万亿元、-0.3 万亿元。分银行类型看，分银行类型看，大行规模增速下滑幅度更大。大行规模增速下滑幅度更大。6 月末大行总资产增速较 Q1 末-3.3pct 至 7.7%，Q2 新增资产规模 1785 亿元，较去年同期少增 5.3 万亿元，其中贷款、同业资产分别同比少增 1.1 万亿元、3.8 万亿元。同业资产收缩较为明显，或主要由于在负债端增速放缓压力下，资产端主动压

110、降了部分同业类资产。股份行 6 月末资产同比增速为 4.1%，较 3 月末下滑 1.0pct，Q2 新增资产规模 1626 亿元，同比少增 6297 亿元，也要受贷款和同业资产的拖累。城农商行扩表速度相对稳定，6 月末资产增速分别为 11.4%、7.0%，分别较 3 月末-0.3pct、-0.2pct，部分优质区域行信贷增长显示出更强韧性。总资产2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30 总负债2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/30

111、2023/12/312024/3/312024/6/30国有大行7.6%12.8%13.9%13.3%11.9%12.8%11.0%7.7%国有大行7.4%13.2%14.4%13.7%12.3%13.2%11.2%7.7%股份行7.1%7.4%8.0%7.9%7.3%7.4%5.1%4.1%股份行6.7%7.5%8.1%7.9%7.3%7.4%4.8%3.7%城商行12.2%12.8%12.5%12.7%12.6%11.7%11.7%11.4%城商行11.8%13.1%12.7%12.9%12.8%11.7%11.6%11.3%农商行9.6%8.9%11.2%11.3%10.6%9.4%7.

112、2%7.0%农商行9.1%8.8%11.4%11.4%10.8%9.4%7.0%6.8%上市银行7.9%11.4%12.2%11.8%10.8%11.3%9.6%7.2%上市银行7.6%11.7%12.6%12.1%11.1%11.6%9.6%7.0%贷款2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30 存款2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30国有大行11.8%12.8%13.9%

113、13.6%13.2%12.9%11.6%10.2%国有大行7.3%12.7%14.8%14.1%13.0%12.1%9.2%4.4%股份行9.1%7.0%7.3%6.3%6.0%6.1%5.4%4.7%股份行7.2%10.9%10.5%8.0%7.4%6.4%3.2%2.2%城商行15.7%13.6%13.8%14.0%13.8%13.5%13.8%13.1%城商行11.0%13.8%13.9%12.2%13.1%11.4%9.3%11.4%农商行15.0%10.6%10.2%10.5%9.8%8.7%8.4%7.2%农商行9.5%11.5%12.1%12.4%11.5%9.9%7.7%7.3

114、%上市银行11.4%11.3%12.1%11.7%11.4%11.2%10.2%9.0%上市银行7.6%12.4%13.7%12.6%11.8%10.8%7.9%4.5%金融投资2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30 应付债券2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30国有大行8.5%12.2%12.6%10.7%12.6%12.3%13.6%13.5%国有大行14.0%17.9

115、%17.6%12.0%17.0%24.6%18.8%28.1%股份行6.0%11.2%13.0%11.5%11.5%8.8%3.2%3.1%股份行18.2%-3.6%-10.4%-4.2%-4.2%-1.2%11.9%14.4%城商行11.0%12.5%14.8%13.2%13.9%11.6%9.2%10.0%城商行25.5%8.5%2.0%7.9%0.0%1.9%10.3%12.9%农商行9.3%12.2%18.1%18.5%17.6%13.6%4.9%5.3%农商行13.3%-14.8%-4.6%-6.2%0.5%-11.2%-20.3%-2.0%上市银行8.1%12.0%13.1%11.

116、3%12.6%11.3%10.2%10.3%上市银行17.7%5.8%1.7%4.0%4.8%9.2%13.7%19.4%同业资产2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30 同业负债2021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312024/3/312024/6/30国有大行-10.6%31.1%38.5%30.9%12.5%20.3%10.3%-21.5%国有大行12.0%16.0%12.1%10.4%2.5%17.9%2

117、7.9%28.7%股份行7.6%0.3%0.3%8.1%8.5%20.1%17.4%13.5%股份行6.5%7.0%18.4%17.9%15.9%10.7%1.7%-1.1%城商行16.3%19.7%7.6%6.8%7.6%8.1%22.1%22.3%城商行13.2%18.1%25.9%26.7%28.3%14.2%16.7%3.7%农商行-8.6%-7.8%-4.5%-6.2%-6.9%-0.8%20.1%19.3%农商行-6.1%24.6%38.0%38.0%20.1%24.6%23.6%0.2%上市银行-4.3%20.9%24.9%22.9%10.9%18.8%12.8%-10.7%上市

118、银行9.8%12.8%16.0%14.8%9.7%15.0%16.7%15.3%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 银行银行 图表图表12：2024Q2 与与 2023Q2 上市银行新增资产及结构上市银行新增资产及结构 新增资产新增资产 新增占比新增占比 （亿元）（亿元）存放央行存放央行 同业资产同业资产 贷款贷款 金融金融投资投资 其他其他 存放央行存放央行 同业资产同业资产 贷款贷款 金融金融投资投资 其他其他 24Q2 大行 -2,411 -27,794 13,850 18,094 46-135%-1557%776%1014%3%股份行 -1,465 346

119、 2,004 338 403-90%21%123%21%25%城商行 942 406 2,426 3,869 -766 14%6%35%56%-11%农商行 19 -42 188 376 52 3%-7%32%63%9%上市银行上市银行 -2,916 -27,084 18,469 22,676 -265-27%-249%170%208%-2%23Q2 大行 -646 10,067 12,220 29,019 3,885-1%18%22%53%7%股份行 117 1,458 2,039 2,486 1,823 1%18%26%31%23%城商行 253 310 1,553 4,098 510 4

120、%5%23%61%8%农商行 -40 -18 105 628 -34-6%-3%16%98%-5%上市银行上市银行 -316 11,818 15,916 36,232 6,185 0%17%23%52%9%资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表13：2021-2024H1 各类银行资产结构各类银行资产结构 注：为各年度累计值数据 资料来源:公司财报，华泰研究 贷款：零售增势较弱，贷款：零售增势较弱，对公主要贡献对公主要贡献 信贷增长放缓，信贷增长放缓，银行银行内部表现有所分化。内部表现有所分化。在监管指导信贷平滑的导向及有效需求仍有待修复的情况下，二季度银行信贷增长持续放缓。6 月末上市银行贷

121、款同比+9.0%，增速较 3 月末下滑 1.1pct。内部看各类银行表现有所分化，大行、股份行增速下滑较为显著，城农商行相对更具韧性，6 月末大行、股份行、城商行、农商行同比增速较 3 月末下滑 3.3pct、1.0pct、0.3pct、0.2pct 至 7.7%、4.1%、11.4%、7.0%。部分植根优质区域的城农商行仍表现出较强的扩张动能，如成都、宁波、齐鲁、青岛、常熟贷款增速仍保持在 15%以上。（亿元）（亿元）资产余额资产余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06资产结构资产结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224

122、-0324-06总资产1,454,706 1,641,127 1,745,248 1,799,794 1,819,369 1,851,142 1,937,157 1,938,942 总资产100%100%100%100%100%100%100%100%存放央行123,962 135,849 147,102 146,456 142,447 152,745 146,856 144,445 存放央行8.5%8.3%8.4%8.1%7.8%8.3%7.6%7.4%同业资产69,976 91,754 112,250 122,318 110,100 110,412 123,803 96,010 同业资产4

123、.8%5.6%6.4%6.8%6.1%6.0%6.4%5.0%金融投资391,663 439,575 453,321 465,541 477,865 493,521 514,751 528,601 金融投资26.9%26.8%26.0%25.9%26.3%26.7%26.6%27.3%贷款827,061 933,036 989,727 1,018,746 1,041,832 1,053,663 1,104,435 1,122,529 贷款56.9%56.9%56.7%56.6%57.3%56.9%57.0%57.9%其他42,045 40,913 42,849 46,734 47,124 40

124、,801 47,311 47,357 其他2.9%2.5%2.5%2.6%2.6%2.2%2.4%2.4%资产余额资产余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06资产结构资产结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总资产577,709 620,576 645,146 653,068 652,568 666,801 677,973 679,599 总资产100%100%100%100%100%100%100%100%存放央行32,503 33,212 31,993 32,110 30,705 34,363 31,

125、307 29,842 存放央行5.6%5.4%5.0%4.9%4.7%5.2%4.6%4.4%同业资产29,820 29,900 33,854 35,312 29,706 35,908 39,749 40,095 同业资产5.2%4.8%5.2%5.4%4.6%5.4%5.9%5.9%金融投资167,785 186,652 193,861 195,899 199,582 203,088 200,011 202,015 金融投资29.0%30.1%30.0%30.0%30.6%30.5%29.5%29.7%贷款327,514 350,329 363,109 365,595 367,954 371

126、,615 382,581 382,919 贷款56.7%56.5%56.3%56.0%56.4%55.7%56.4%56.3%其他20,087 20,483 22,329 24,152 24,621 21,826 24,325 24,728 其他3.5%3.3%3.5%3.7%3.8%3.3%3.6%3.6%资产余额资产余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06资产结构资产结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总资产193,377 218,066 228,315 235,039 238,807 243,59

127、7 254,917 261,795 总资产100%100%100%100%100%100%100%100%存放央行11,300 11,844 11,473 11,726 11,637 12,293 11,478 12,420 存放央行5.8%5.4%5.0%5.0%4.9%5.0%4.5%4.7%同业资产9,856 11,801 11,552 11,862 12,126 12,753 14,107 14,513 同业资产5.1%5.4%5.1%5.0%5.1%5.2%5.5%5.5%金融投资75,575 85,000 89,475 91,028 92,572 94,841 97,721 100

128、,148 金融投资39.1%39.0%39.2%38.7%38.8%38.9%38.3%38.3%贷款91,042 103,396 109,135 113,233 115,355 117,311 124,243 128,112 贷款47.1%47.4%47.8%48.2%48.3%48.2%48.7%48.9%其他5,603 6,024 6,680 7,190 7,117 6,398 7,368 6,602 其他2.9%2.8%2.9%3.1%3.0%2.6%2.9%2.5%资产余额资产余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06资产结构资产结构21-1

129、222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总资产41,230 44,884 47,570 48,213 48,636 49,109 50,991 51,583 总资产100%100%100%100%100%100%100%100%存放央行2,326 2,256 2,359 2,320 2,179 2,309 2,298 2,316 存放央行5.6%5.0%5.0%4.8%4.5%4.7%4.5%4.5%同业资产2,963 2,733 2,698 2,680 2,620 2,711 3,239 3,197 同业资产7.2%6.1%5.7%5.6%5.4%5.5%6.

130、4%6.2%金融投资13,544 15,203 16,862 16,967 17,225 17,277 17,685 17,874 金融投资32.8%33.9%35.4%35.2%35.4%35.2%34.7%34.7%贷款21,321 23,571 24,449 25,077 25,408 25,629 26,505 26,881 贷款51.7%52.5%51.4%52.0%52.2%52.2%52.0%52.1%其他1,076 1,122 1,202 1,169 1,204 1,184 1,264 1,316 其他2.6%2.5%2.5%2.4%2.5%2.4%2.5%2.6%资产余额资产

131、余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06资产结构资产结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总资产2,267,021 2,524,653 2,666,280 2,736,115 2,759,380 2,810,648 2,921,038 2,931,919 总资产100%100%100%100%100%100%100%100%存放央行170,091 183,162 192,927 192,611 186,969 201,711 191,939 189,023 存放央行7.5%7.3%7.2%7.0%6.8%

132、7.2%6.6%6.4%同业资产112,616 136,187 160,354 172,172 154,552 161,784 180,898 153,815 同业资产5.0%5.4%6.0%6.3%5.6%5.8%6.2%5.2%金融投资648,567 726,430 753,519 769,435 787,245 808,727 830,169 848,638 金融投资28.6%28.8%28.3%28.1%28.5%28.8%28.4%28.9%贷款1,266,937 1,410,332 1,486,419 1,522,651 1,550,549 1,568,217 1,637,765

133、1,660,441 贷款55.9%55.9%55.7%55.7%56.2%55.8%56.1%56.6%其他68,811 68,542 73,061 79,245 80,066 70,209 80,267 80,003 其他3.0%2.7%2.7%2.9%2.9%2.5%2.7%2.7%国有大行国有大行股份行股份行城商行城商行农商行农商行上市银行上市银行 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 银行银行 图表图表14：2017-24H1 上市银行贷款同比增速上市银行贷款同比增速 资料来源：公司财报，华泰研究 上半年对公为新增贷款主要贡献，零售增长较弱。上半年对公为新增

134、贷款主要贡献，零售增长较弱。结构上看，零售增势持续较弱，上半年上市银行新增 9.5 万亿贷款中对公贡献 92%，零售占比 13%，票据资产收缩。6 月末样本上市银行零售贷款同比+4.1%，增速较 23 年末-1.0pct；其中股份行压力更为明显，增速较23 年末-2.5pct 至 0.3%，多家股份行零售贷款规模较 23 年末收缩。图表图表15：18H1-24H1 样本样本上市银行上市银行对公贷款同比增速对公贷款同比增速 图表图表16：18H1-24H1 样本样本上市银行上市银行零售贷款同比增速零售贷款同比增速 注：由于部分数据缺失，剔除长沙、兰州、西安、瑞丰、沪农；右同 资料来源：公司财报，

135、华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 对公：基建、制造业为主要支撑，地产增速边际提升。对公：基建、制造业为主要支撑，地产增速边际提升。上半年新增贷款中制造业、基建类仍为主要投向，二者合计占新增贷款 60%以上，但增速较一季度边际放缓；对公地产增速边际有所提升，但仍处于较低水平。6 月末样本上市银行对公地产、制造业、基建类贷款分别同比+4.9%、+10.3%、+14.0%，增速较 23 年末+1.3pct、-8.8pct、-4.0pct。0%5%10%15%20%25%17-1218-1219-1220-1221-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-

136、1224-0324-06国有大行城商行农商行上市银行股份行0%5%10%15%20%25%18-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06国有大行城商行股份行农商行上市银行0%5%10%15%20%25%30%35%40%18-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-

137、0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06国有大行城商行股份行农商行上市银行 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 银行银行 图表图表17：2018-24H1 样样本本上市银行上市银行对公对公贷款贷款及分行业及分行业同比增速同比增速 注：样本银行为 2017 年以来披露对公及细分领域贷款的上市银行 资料来源：公司财报，华泰研究 零售：按揭贷款负增长，经营贷增速放缓。零售：按揭贷款负增长，经营贷增速放缓。受居民购房意愿较弱及提前还贷的影响，23 年以来上市银行按揭贷款余额步入负增长区间，6 月末上市银行按揭贷款余额同比-2.0%，增速较

138、 23 年末进一步下行 0.4pct，预计居民提前还贷仍处高位。此外，宏观经济弱复苏下，居民收入预期及消费信心仍待修复，信用卡、消费贷、经营贷增速较 23年末分别下滑 0.6pct、0.5pct、7.1pct 至+1.5%、+22.8%、+20.5%，经营贷增速放缓较为明显。图表图表18：2018-24H1 样本样本上市银行上市银行零售零售贷款贷款及分行业及分行业同比增速同比增速 注：样本银行为 2017 年以来披露零售及细分领域贷款的上市银行 资料来源：公司财报，华泰研究 金融投资金融投资：增速边际提升，增速边际提升，OCI 增长较快增长较快 24H1 金融投资资产规模增长边际有所提速。金融

139、投资资产规模增长边际有所提速。6 月末上市银行金融资产投资规模同比+10.3%，较 3 月末+0.1pct，其中大行、股份行、城商行、农商行分别同比+13.5%、+3.1%、+10.0%、+5.3%，增速较 3 月末分别持平、-0.1pct、+0.8pct、+0.5pct。拆分金融投资资产结构看，上市银行可供出售类金融资产账户（FVOCI）延续较高增速，同比+22.9%，增速较 3 月末+0.7pct；交易性金融资产增速也有所提升，同比+2.5%，增速较 3 月末+1.9pct；持有到期资产增速有所放缓，同比+7.6%，增速较 3 月末-0.6pct。-5%0%5%10%15%20%25%30

140、%18-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06对公贷款制造业房地产基建-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%18-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06零售贷款消费贷按揭贷款信用卡经营贷 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 银行银行 图表图表19：2020-24H1 上市银行金融投资规模上市银行金融投资规模增速增速 图表图表20：2020-24H1 上市银行持有到期资产增速上市银行持有到期资产增速

141、 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表21：2020-24H1 上市银行交易性金融资产增速上市银行交易性金融资产增速 图表图表22：2020-24H1 上市银行可供出售资产增速上市银行可供出售资产增速 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 负债端：存款负债端：存款增长放缓，增长放缓，定期化趋势延续定期化趋势延续 手工补息整改规范下，存款增长明显下滑，大行存款余额环比收缩手工补息整改规范下，存款增长明显下滑，大行存款余额环比收缩 3.5 万亿元。万亿元。6 月末上市银行总负债同比+7.0%，增速较 3 月末-2.6pct，主要因存款增长放缓拖

142、累。6 月末上市银行存款同比+4.5%，增速较 3 月末-3.5pct，Q2 上市银行存款减少 2.6 万亿元，较去年同期同比多减 6.3 万亿元，或主要受到规范手工补息的影响，大行 Q2 存款减少 3.5 万亿元。在存款增长放缓的背景下，上市银行加大主动负债力度，6 月末应付债券同比+19.4%，增速较3 月末提升 5.7pct，Q2 较去年同期同比多增 1.1 万亿元。分银行类型看，各类银行负债增速均有下滑，大行、股份行、城商行、农商行负债增速分别为 7.7%、3.7%、11.3%、6.8%，分别较 3 月末-3.5pct、-1.1pct、-0.3pct、-0.2pct。城商行存款增长保持

143、较好态势，增速较3 月末+2.2pct 至 11.4%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%20-1221-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06国有大行股份行城商行农商行上市银行-5%0%5%10%15%20%20-1221-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06国有大行股份行城商行农商行上市银行-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%20-1221-1222-0322-0622-0922-1223-0323-

144、0623-0923-1224-0324-06国有大行股份行城商行农商行上市银行0%10%20%30%40%50%60%20-1221-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06国有大行股份行城商行农商行上市银行 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 银行银行 图表图表23：24Q2 与与 23Q2 上市银行新增负债及结构上市银行新增负债及结构 新增新增负债负债 新增占比新增占比 （亿元）（亿元）央行借款央行借款 同业负债同业负债 应付债券应付债券 存款存款 其他其他 央行借款央行借款 同业负债同业负债 应

145、付债券应付债券 存款存款 其他其他 24Q2 大行-586 20452 11387-34559 4847-38%1327%739%-2243%315%股份行-575-6572 2647 3995 2075-37%-419%169%254%132%城商行-247-1396 3218 4395 402-4%-22%51%69%6%农商行 60-542 587 411 29 11%-100%108%75%5%上市银行上市银行-1348 11941 17839-25758 7353-13%119%178%-257%73%23Q2 大行 2413 14900 3997 27746 5335 4%27%7

146、%51%10%股份行-31-3540 898 7782 2765 0%-45%11%99%35%城商行 38 2202 2169 1230 664 1%35%34%20%11%农商行 25 245-136 526-68 4%41%-23%89%-12%上市银行上市银行 2445 13806 6929 37284 8697 4%20%10%54%13%资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表24：2021-2024H1 各类银行负债结构各类银行负债结构 资料来源:公司财报，华泰研究 手工补息整改下，对公活期存款下行显著手工补息整改下，对公活期存款下行显著拖累存款增长拖累存款增长。上半年新增存款中，

147、对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别占比-23%、22%、18%、77%。手工补息整改下企业活期存款流失较为显著拖累存款增速，6 月末上市银行存款在总负债中占比较 3 月末下行1.2pct至 73.9%。6月末大行、股份行、城商行、农商行对公活期存款分别同比-8.9%、-9.9%、-2.0%、-7.8%，国股行受影响更为显著。存款定期化趋势延续，6 月末上市银行存款活期率较 23 年末下行 1.4pct 至 38.4%。（亿元）（亿元）负债余额负债余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06负债结构负债结构21-1222-1223-0323-062

148、3-0923-1224-0324-06总负债1,330,365 1,506,165 1,606,597 1,660,987 1,676,639 1,704,558 1,786,586 1,788,127 总负债100%100%100%100%100%100%100%100%央行借款27,842 31,654 34,537 36,950 37,737 43,133 39,839 39,253 央行借款2.1%2.1%2.1%2.2%2.3%2.5%2.2%2.2%同业负债124,335 144,193 142,689 157,589 147,946 170,023 182,441 202,893

149、 同业负债9.3%9.6%8.9%9.5%8.8%10.0%10.2%11.3%应付债券55,960 65,959 67,606 71,603 76,380 82,172 80,331 91,719 应付债券4.2%4.4%4.2%4.3%4.6%4.8%4.5%5.1%存款1,072,645 1,208,777 1,307,892 1,335,638 1,354,964 1,354,879 1,428,753 1,394,195 存款80.6%80.3%81.4%80.4%80.8%79.5%80.0%78.0%其他49,583 55,581 53,872 59,208 59,611 54,

150、351 55,221 60,068 其他3.7%3.7%3.4%3.6%3.6%3.2%3.1%3.4%负债余额负债余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06负债结构负债结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总负债529,562 569,067 592,206 600,080 598,432 611,428 620,716 622,286 总负债100%100%100%100%100%100%100%100%央行借款14,111 11,070 13,655 13,624 16,517 21,025 17,6

151、47 17,073 央行借款2.7%1.9%2.3%2.3%2.8%3.4%2.8%2.7%同业负债93,870 100,442 107,835 104,296 103,860 111,211 109,704 103,132 同业负债17.7%17.7%18.2%17.4%17.4%18.2%17.7%16.6%应付债券70,067 67,569 66,810 67,708 66,512 66,758 74,793 77,440 应付债券13.2%11.9%11.3%11.3%11.1%10.9%12.0%12.4%存款338,295 375,281 390,542 398,323 396,7

152、89 399,262 402,936 406,931 存款63.9%65.9%65.9%66.4%66.3%65.3%64.9%65.4%其他13,218 14,704 13,364 16,129 14,754 13,173 15,636 17,711 其他2.5%2.6%2.3%2.7%2.5%2.2%2.5%2.8%负债余额负债余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06负债结构负债结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总负债178,226 201,492 211,204 217,508 220,712

153、225,063 235,725 242,096 总负债100%100%100%100%100%100%100%100%央行借款8,574 9,095 9,715 9,754 10,610 13,141 12,479 12,233 央行借款4.8%4.5%4.6%4.5%4.8%5.8%5.3%5.1%同业负债24,443 28,861 28,356 30,558 31,564 32,950 33,081 31,685 同业负债13.7%14.3%13.4%14.0%14.3%14.6%14.0%13.1%应付债券28,459 30,889 29,809 31,978 31,420 31,488

154、 32,881 36,100 应付债券16.0%15.3%14.1%14.7%14.2%14.0%13.9%14.9%存款113,518 129,202 140,017 141,248 143,307 143,995 152,982 157,377 存款63.7%64.1%66.3%64.9%64.9%64.0%64.9%65.0%其他3,232 3,445 3,307 3,971 3,810 3,488 4,301 4,702 其他1.8%1.7%1.6%1.8%1.7%1.5%1.8%1.9%负债余额负债余额21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06负

155、债结构负债结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总负债37,767 41,109 43,673 44,265 44,588 44,993 46,715 47,260 总负债100%100%100%100%100%100%100%100%央行借款1,710 1,709 1,770 1,795 1,916 2,195 2,190 2,250 央行借款4.5%4.2%4.1%4.1%4.3%4.9%4.7%4.8%同业负债2,362 2,943 3,370 3,615 3,624 3,668 4,166 3,624 同业负债6.3%7.2%7.7%8.2

156、%8.1%8.2%8.9%7.7%应付债券4,648 3,959 3,939 3,804 3,905 3,514 3,140 3,726 应付债券12.3%9.6%9.0%8.6%8.8%7.8%6.7%7.9%存款28,595 31,880 33,940 34,465 34,570 35,034 36,561 36,972 存款75.7%77.6%77.7%77.9%77.5%77.9%78.3%78.2%其他451 618 654 586 572 582 658 688 其他1.2%1.5%1.5%1.3%1.3%1.3%1.4%1.5%负债余额负债余额21-1222-1223-0323-

157、0623-0923-1224-0324-06负债结构负债结构21-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06总负债2,075,920 2,317,832 2,453,680 2,522,840 2,540,371 2,586,041 2,689,742 2,699,769 总负债100%100%100%100%100%100%100%100%央行借款52,237 53,529 59,677 62,122 66,781 79,495 72,156 70,808 央行借款2.5%2.3%2.4%2.5%2.6%3.1%2.7%2.6%同业负债245,010 276,

158、440 282,251 296,057 286,994 317,851 329,392 341,333 同业负债11.8%11.9%11.5%11.7%11.3%12.3%12.2%12.6%应付债券159,135 168,376 168,164 175,093 178,218 183,932 191,145 208,985 应付债券7.7%7.3%6.9%6.9%7.0%7.1%7.1%7.7%存款1,553,053 1,745,140 1,872,391 1,909,674 1,929,631 1,933,170 2,021,232 1,995,475 存款74.8%75.3%76.3%7

159、5.7%76.0%74.8%75.1%73.9%其他66,485 74,348 71,197 79,894 78,747 71,593 75,817 83,169 其他3.2%3.2%2.9%3.2%3.1%2.8%2.8%3.1%股份行股份行城商行城商行农商行农商行上市银行上市银行国有大行国有大行 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 银行银行 图表图表25：18H1-24H1 样本样本上市银行上市银行存款存款同比增速同比增速 注：样本银行为 2017 年以来披露存款数据的上市银行，下同 资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表26：18H1-24H1 样本上市银行

160、个人定期存款同比增速样本上市银行个人定期存款同比增速 图表图表27：18H1-24H1 样本上市银行个人活期存款同比增速样本上市银行个人活期存款同比增速 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表28：18H1-24H1 样本上市银行对公定期存款同比增速样本上市银行对公定期存款同比增速 图表图表29：18H1-24H1 样本上市银行对公活期存款同比增速样本上市银行对公活期存款同比增速 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-122

161、2-0622-1223-0623-1224-06大行城商行股份行农商行上市银行0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%18-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06大行城商行股份行农商行上市银行-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%18-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06大行城商行股份行农商行上市银行-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%18-0618-1219-061

162、9-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06大行城商行股份行农商行上市银行-15%-10%-5%0%5%10%15%20%18-0618-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06大行城商行股份行农商行总 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 银行银行 风险透视：不良风险透视：不良有所波动有所波动，关注零售风险关注零售风险 资产质量稳健，资产质量稳健，隐性风险指标波动，隐性风险指标波动，拨备覆盖率拨备覆盖率微微升。升。24H1 末上市银行不良

163、率 1.25%，较Q1 末持平。24H1 末大行/股份行/城商行/农商行不良率分别为 1.28%/1.23%/1.07%/1.08%，分别较Q1末-1bp/持平/持平/-1bp。24H1末上市银行拨备覆盖率244%，较Q1末微升1pct，主要由于大行拨备覆盖率较 Q1 末+2pct，其余各类型银行拨备覆盖率边际下滑。图表图表30：2024H1 末与末与 2024Q1 末末上市银行上市银行不良率不良率 图表图表31：2024H1 末与末与 2024Q1 末末上市银行上市银行拨备覆盖率拨备覆盖率 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 隐性风险指标隐性风险指标波动波动，信用成本

164、同比下行。，信用成本同比下行。24H1末上市银行关注率为1.71%，较23年末-2bp。除大行关注率边际下行外，其余各类型银行关注率均有所提升。6 月末大行/股份行/城商行/农商行关注率分别较 23 年末-6bp/+6bp/+11bp/+2bp。24Q2 上市银行年化不良生成率0.69%，较 24Q1 环比+7bp，除大行不良生成率环比-1bp 外，其余各类银行不良生成率环比均有所提升。股份行/城商行/农商行 Q2 年化不良生成率分别环比+33bp/+2bp/+16bp 至1.32%/0.78%/0.87%。24Q2 上市银行年化信用成本 0.80%，较 23Q2 同比-19bp，驱动利润 释

165、 放。分 银 行 类 型 看，大 行/股 份 行/城 商 行/农 商 行 信 用 成 本 分 别 为0.63%/1.27%/0.85%/0.77%，分别同比-17bp/-25bp/-17bp/-20bp。图表图表32：各类型各类型上市银行上市银行关注率关注率 图表图表33：各类型上市银行各类型上市银行单季度年化单季度年化不良贷款生成率不良贷款生成率 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 (0.8)(0.6)(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%国有大行股份行城商行农商行上市银行（bp）2024H1末20

166、24Q1末环比（右）(5)(4)(3)(2)(1)01230%50%100%150%200%250%300%350%400%国有大行股份行城商行农商行上市银行（pct）2024H1末2024Q1末环比（右）(8)(6)(4)(2)0246810120.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%国有大行股份行城商行农商行上市银行（bp）2024H1末2023年末环比（右）-5051015202530350.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%国有大行股份行城商行农商行上市银行（bp）2024Q22024Q1环比（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起

167、阅读。23 银行银行 图表图表34：各类型上市银行各类型上市银行单季度年化单季度年化信用成本信用成本 资料来源：公司财报，华泰研究 信贷风险：对公稳中向好，零售贷款波动信贷风险：对公稳中向好，零售贷款波动 对公贷款资产质量向好，对公贷款资产质量向好，对公地产不良率边际下行，对公地产不良率边际下行，政策护航房地产市场平稳发展。政策护航房地产市场平稳发展。对公贷款方面，24H1 末上市银行对公贷款不良率较 23A 末-12bp 至 1.49%，对公贷款资产质量稳中向好。24H1 末大行/股份行/城商行/农商行对公不良率分别较 23 年末-13 bp/-11bp/+3bp/-4bp。重点领域方面，上

168、市银行 2024H1 末对公房地产不良率较 23A 末-27bp 至 4.04%。分银行类型看，除农商行房地产不良率自低基数略有上行外，其余各类型房地产不良率均较 23 年末下行。24H1 末大行/股份行/城商行/农商行房地产不良率分别较 23 年末-24bp/-36bp/-19bp/+3bp，国股行对公地产资产质量显著改善。图表图表35：上市银行对公贷款不良率变动上市银行对公贷款不良率变动 图表图表36：上市银行对公房地产不良率变动上市银行对公房地产不良率变动 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 随隐债风险缓释，随隐债风险缓释，基建类贷款不良率有所下行，城投风险可控。

169、基建类贷款不良率有所下行，城投风险可控。2024H1 末上市银行大基建不良贷款率较 23A 末-8bp 至 0.88%，地方隐性债务风险有序化解。近日，财政部公布 2024年 7 月财政收支情况，强调地方政府债务风险得到整体缓解，隐性债务规模逐步下降，目前我国地方政府债务风险总体可控。2023 年 12 月中央经济工作会议强调统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。2024 年3 月，十四届全国人大二次会议批准了国务院提出的关于 2023 年中央和地方预算执行情况与 2024 年中央和地方预算草案的报告，从报告相关部署来看，2024 年地方债务管理

170、将更加注重风险防控、债务结构优化以及长效机制建设。(30)(25)(20)(15)(10)(5)00.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%国有大行股份行城商行农商行上市银行（bp）2024Q22023Q2同比（右）1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%2.2%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,00019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06（百万元）上市银行对公不良余额上市银行对公贷款不良率（右）0.0%0.5%1.0%1.

171、5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,00019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06（百万元）对公房地产不良余额对公房地产不良率（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 银行银行 图表图表37：上市银行大基建不良贷款及不良率变动上市银行大基建不良贷款及不良率变动 资料来源：公司财报，华泰研究 零售贷款资产质量整体波动，零售贷款资产质量整体波动，各类型零售贷款不良率均边际提升各类型零售贷款不良率

172、均边际提升。2024H1 末上市银行零售贷款不良率较 23 年末提升 11bp 至 1.01%。分银行类型看，除城商行零售不良率边际下行外，其余各类型银行均有所抬升。6 月末大行/股份行/城商行/农商行零售不良率分别较 23年末+14bp/+8bp/-4bp/+8bp。按揭不良率边际提升，但按揭仍为银行体内较为优质的资产。按揭不良率边际提升，但按揭仍为银行体内较为优质的资产。6 月末上市银行按揭贷款不良率较 23 年末提升 9bp 至 0.57%，按揭不良率绝对值仍处于较低水平。房价自 2021 年起波动，购房者还款压力较大，对按揭贷款资产质量造成一定压力。但民众个人征信信仰+个人破产制度缺失

173、增厚零售抵押贷款的安全垫，一定程度缓释信用风险，目前按揭不良率仍远低于上市银行整体不良率，为银行体内较为优质的资产。个股维度，重庆银行、成都银行青农商行按揭不良率提升幅度较大，6 月末分别较 24 年末+31bp、+18bp、+18bp。图表图表38：上市银行零售不良贷款及不良率变动上市银行零售不良贷款及不良率变动 图表图表39：上市银行个人按揭不良贷款及不良率变动上市银行个人按揭不良贷款及不良率变动 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 消费贷、信用卡、经营贷资产质量较为承压，消费贷、信用卡、经营贷资产质量较为承压，关注零售小微型个股风险。关注零售小微型个股风险。6 月

174、末上市银行消费贷、信用卡、经营贷不良率较 23 年末分别+8bp、+12bp、+14bp 至 1.32%、2.26%、1.11%，主要由于居民收入能力有待提振+小微企业经营状况较有压力。个股维度，常熟银行、工商银行、重庆银行信用卡资产质量不良率边际提升幅度较大，分别较 23 年末+134bp、+58bp、+47bp 至 2.74%、3.03%、2.46%。兰州银行、青农商行、工商银行消费贷不良率提升幅度较大。重庆银行、兰州银行、苏州银行经营贷不良率提升幅度较大，分别较 23 年末+95bp、+87bp、+79bp 至 5.37%、3.19%、2.27%。0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%

175、1.0%1.1%1.2%1.3%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,00019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06（百万元）上市银行大基建不良贷款上市银行大基建不良贷款率（右）0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,00019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06（百万元）上市银行零售不

176、良余额上市银行零售不良率（右）0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00019-1220-1221-1222-1223-12（百万元）上市银行按揭不良贷款上市银行按揭贷款不良率（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 银行银行 图表图表40：上市银行消费贷不良贷款及不良率变动上市银行消费贷不良贷款及不良率变动 图表图表41：上市银行信用卡不良贷款及不良率变动上市银行信用卡不良贷款及不良率变动 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公

177、司财报，华泰研究 图表图表42：上市银行经营贷不良贷款及不良率变动上市银行经营贷不良贷款及不良率变动 资料来源：公司财报，华泰研究 金融投资：资产质量改善，金融投资：资产质量改善，拨备覆盖提升拨备覆盖提升 上市上市银行金融银行金融投资资产投资资产质量改善，金质量改善，金融投资拨备融投资拨备覆盖率边际提升覆盖率边际提升。2024H1 末上市银行金融资产不良率较 23 年末-5bp，除城商行金融资产质量波动外，其余各类银行金融资产质量向好。24H1 末上市银行金融投资拨备覆盖率较 23 年末+8pct 至 125%，加大金融投资拨备计提力度，夯实风险抵御能力。24H1 末上市银行非信贷拨备计提占比

178、较 23 年末-0.1pct 至4.8%，除股份行外，其余类型银行非信贷拨备计提占比较 23 年末均出现下滑。图表图表43：各类型银行金融资产不良率及拨备覆盖率变动各类型银行金融资产不良率及拨备覆盖率变动 金融资产不良率金融资产不良率 金融资产拨备覆盖率金融资产拨备覆盖率 2023H1 2023 2024H1 2023H1 2023 2024H1 国有大行国有大行 0.11%0.09%0.07%362%351%404%股份行股份行 2.11%1.78%1.68%75%81%89%城商行城商行 1.39%1.31%1.34%121%119%108%农商行农商行 0.47%0.37%0.33%12

179、4%171%167%上市银行上市银行 0.67%0.58%0.53%115%117%125%注：金融投资仅选择债权投资+其他债权投资 资料来源：公司财报，华泰研究 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06（百万元）上市银行消费贷不良余额上市银行消费贷不良率（右）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%020,00040,00060

180、,00080,000100,000120,000140,000160,00019-1220-1221-1222-1223-12（百万元）上市银行信用卡不良余额上市银行信用卡不良率（右）0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-06（百万元）上市银行经营贷不良余额上市银行经营贷不良率（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

181、26 银行银行 图表图表44：各类型银行非信贷减值损失各类型银行非信贷减值损失及非信贷拨备计提占比及非信贷拨备计提占比 非信贷减值损失（亿元）非信贷减值损失（亿元）非信贷拨备计提占比非信贷拨备计提占比 2023H1 2023 2024H1 2023H1 2023 2024H1 国有大行国有大行 266.5 37.9 13.1 6.1%0.6%0.3%股份行股份行 338.9 420.5 305.8 13.7%9.4%13.7%城商行城商行 30.2 91.9 14.4 5.2%8.0%2.5%农商行农商行 8.9 34.2-3.1 8.8%16.7%-2.8%上市银行上市银行 644.5 58

182、4.4 330.2 8.6%4.9%4.8%资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表45：24H1 末末上市银行资产质量数据对比上市银行资产质量数据对比 类型类型 银行银行 不良贷款率不良贷款率 较较 24Q1 末末 拨备覆盖率拨备覆盖率 较较 24Q1 末末 关注率关注率 较较 23 年年末末（bp)24Q2 年化信年化信用成本用成本 较较 23Q2 同比同比(pct)24Q2 年化不年化不良生成率良生成率 较较 24Q1 环比环比（pct)(bp)(pct)国有 大行 工行 1.35%-1 218%2 1.92%7 0.61%-0.31 0.42%-0.06 建行 1.36%0 238%0

183、2.07%-37 0.63%-0.14 0.52%-0.05 农行 1.32%0 304%1 1.42%0 0.75%-0.10 0.55%0.05 中行 1.24%0 202%2 1.43%-3 0.49%-0.09 0.35%0.18 邮储 0.84%0 326%-1 0.71%3 0.43%-0.13 0.32%-0.34 交行 1.32%0 205%8 1.66%15 0.92%-0.19 0.48%-0.02 股份行 招行 0.92%0 437%0 1.14%4 0.75%-0.18 0.68%-0.02 兴业 1.08%1 238%-8 1.73%18 1.30%-0.25 1.4

184、9%0.42 浦发 1.41%-4 175%2 2.30%-3 1.51%-0.30 1.46%0.51 中信 1.19%1 207%-1 1.62%5 1.26%-0.27 1.13%-0.02 民生 1.47%3 149%0 2.63%-7 1.16%-0.09 1.16%0.43 光大 1.25%0 185%0 1.99%15 1.05%-0.43 1.67%0.91 平安 1.07%0 264%2 1.85%10 1.60%-0.49 1.61%0.03 华夏 1.65%-1 162%1 2.74%0 1.67%0.23 1.63%0.65 浙商 1.43%-1 178%0 2.21%

185、16 2.14%-0.41 2.04%0.62 城商行 北京 1.31%0 213%0 1.87%9 1.06%-0.08 1.20%0.51 上海 1.21%0 269%-3 2.14%7 0.53%-0.06 0.65%0.11 江苏 0.89%-2 357%-14 1.40%6 0.54%-0.34 0.33%-0.65 宁波 0.76%0 432%0 1.02%37 0.94%-0.08 0.94%-0.37 南京 0.83%0 345%-12 1.07%-10 0.72%0.19 0.91%-0.30 杭州 0.76%0 545%-6 0.53%13 0.64%-0.38 0.47%

186、0.50 长沙 1.16%1 313%0 2.26%44 1.66%-0.34 1.38%0.28 成都 0.66%0 496%-8 0.45%4 0.25%-0.21 0.21%0.47 重庆 1.25%-8 250%17 3.10%-26 0.86%-0.44 0.26%-0.30 贵阳 1.62%-1 258%11 3.82%96 1.97%-0.13 1.13%0.41 郑州 1.87%0 191%-2 2.26%21 1.38%-0.64 1.37%1.07 青岛 1.17%-1 234%2 0.58%4 0.66%-0.30 0.47%-0.75 苏州 0.84%0 487%-5

187、0.88%7 0.28%-0.31 0.30%0.20 齐鲁 1.24%-1 309%4 1.14%-24 1.71%-0.41 1.28%0.56 兰州 1.82%-1 199%16 6.15%-68 1.64%-0.32 0.58%-1.04 西安 1.43%0 189%0 5.69%132 1.21%0.33 1.50%0.25 厦门 0.76%2 396%-16 2.26%83 0.62%0.35 0.82%0.31 农商行 渝农 1.19%0 360%-8 1.41%27 0.64%-0.38 0.81%0.40 沪农 0.97%-2 372%-71 1.23%0 0.13%-0.5

188、0 0.60%-0.35 青农 1.80%0 227%-6 4.68%-111 1.86%-0.27 2.30%0.18 常熟 0.76%0 539%0 1.36%19 1.42%0.24 1.22%1.30 紫金 1.15%-1 249%-4 1.33%37 0.37%0.15 0.48%0.10 无锡 0.79%0 502%-13 0.50%8 0.42%0.13 0.54%0.12 张家港 0.94%1 424%11 1.67%8 1.50%0.00 0.82%0.12 苏农 0.91%0 443%-11 1.19%-2 0.42%0.38 0.67%0.51 江阴 0.98%1 435

189、%10 1.37%31 1.49%-0.41 0.30%-0.61 瑞丰 0.97%0 324%19 1.56%26 1.57%0.46 0.87%0.27 合计合计 国有大行国有大行 1.28%-1 243%2 1.65%-6 0.63%-0.17 0.45%-0.01 股份行股份行 1.23%0 224%-1 1.91%6 1.27%-0.25 1.32%0.33 城商行城商行 1.07%0 304%-3 1.69%11 0.85%-0.17 0.78%0.02 农商行农商行 1.08%-1 358%-4 1.61%2 0.77%-0.20 0.87%0.16 上市银行上市银行 1.25%

190、0 244%1 1.71%-2 0.80%-0.19 0.69%0.07 资料来源：公司财报，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。27 银行银行 后市后市展望展望：业绩或仍筑底业绩或仍筑底，稳健思维配置稳健思维配置 基本面：经营或仍承压，关注零售风险基本面：经营或仍承压，关注零售风险 短期经营仍有压力，短期经营仍有压力，拨备反哺利润有一定空间拨备反哺利润有一定空间。24H1 上市银行营收、PPOP、净利润增速分别为-2.0%、-3.2%、+0.4%，利息收入和中收两大核心业务收入仍待修复，上市银行营收表现持续承压，利润增速修复主要因拨备贡献。短期内预计营收持续

191、筑底，上市银行拨备覆盖率仍较充裕，反哺利润修复仍有一定空间。规模：规模：有效信贷需求不足有效信贷需求不足+金融挤水分导向下，预计上市银行金融挤水分导向下，预计上市银行规模规模扩张趋缓扩张趋缓。目前我国处于经济逐步修复+结构性转型的阶段，虽然电子、汽车等新兴产业形成新的增长点，但在短期内难以替代房地产等传统增长引擎，经济运行压力仍然较大，实体信贷需求较弱。叠加监管强调摒弃规模情节、均衡信贷投放的导向下，预计上市银行扩表持续放缓。定价：定价：资产端定价仍有下行压力，存款利率调降有一定对冲资产端定价仍有下行压力，存款利率调降有一定对冲。受需求不足及竞争加剧的影响，银行贷款端定价仍面临较大压力。此外不

192、排除后续存量房贷利率有进一步调整可能，对银行息差有一定影响。但预计存款利率也将跟随调整，部分缓释资产端定价下行压力。综合量价影响下，预计利息净收入短期仍承压。非息：中收压力持续，投资收益非息：中收压力持续，投资收益持续动能偏弱持续动能偏弱。经济预期仍待修复，财富管理相关业务待回暖，且减费让利政策导向下，预计上市银行中收持续承压。当前国债利率处于近 20 年的相对低位，央行频频警示长债利率风险，加大了债市交易的难度，预计后续其他非息收入可能波动性加大、贡献度下行。资产质量：预计不良率整体平稳，重点领域风险变化需持续关注。资产质量：预计不良率整体平稳，重点领域风险变化需持续关注。上市银行整体资产质

193、量平稳、风险抵御能力较强，短期可能受经济弱复苏、个别领域风险暴露有所扰动。对公地产不良率仍处高位，24H 零售不良率抬升较为明显，重点领域风险演绎情况需持续关注。图表图表46：上市银行营收、归母净利润同比增速上市银行营收、归母净利润同比增速 图表图表47：上市银行净利息收入、中收、其他非息同比增速上市银行净利息收入、中收、其他非息同比增速 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%18-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-06

194、22-0922-1223-0323-06营收同比增速PPOP同比增速归母净利润同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-10%-5%0%5%10%15%18-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-06利息净收入yoy中收yoy其他非息yoy（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。28 银行银行 图表图表48：上市银上市银行行 2024H1 盈利驱动因素拆分盈利驱动因素拆

195、分 资料来源：公司财报，华泰研究 市场面：估值环比提升，稳健配置策略市场面：估值环比提升，稳健配置策略 基金所持银行仓位边际继续上行，但仍处于基金所持银行仓位边际继续上行，但仍处于 2010 年来低位。年来低位。从银行股整体持仓情况看，从银行股整体持仓情况看，Q2银行股仓位环比提升，其中大行获增配较多，农行为新进前五大，银行股高股息稳健优势凸显。24Q2 银行股占偏股型基金仓位为 2.73%，较 24Q1 提升 0.30pct，但仍显著低于 2010年以来均值。其中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达 32.0%、24.4%、36.6%、6.9%，分别较 24Q1+2.4pct、

196、-2.9pct、-1.4pct、+1.9pct。从个股持仓看，从个股持仓看，24Q2机构前五大重仓股分别为招行、成都、工行、农行、宁波，一季度 36 只基金重仓银行股中21 家获增持，农行、渝农、工行、齐鲁、常熟获增持较多，江苏、交通、平安被减持较多。从机构持仓集中度情况看从机构持仓集中度情况看，24Q2 银行股中前三大重仓股（招商银行、成都银行、工商银行）占银行股仓位的集中度为 43.7%，较 24Q1-0.9pct。图表图表49：24Q2 银行股仓位银行股仓位上行上行 图表图表50：24Q2 银行股仓位银行股仓位低于低于 2010 年来均值年来均值 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：

197、Wind，华泰研究 -10%-5%0%5%10%15%11Q212Q213Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q2偏股型基金银行股仓位超配比例0%2%4%6%8%10%12%14%11Q212Q213Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q2偏股型基金银行股仓位 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。29 银行银行 图表图表51：2013-2024Q2 偏股型基金前十大重仓股偏股型基金前十大重仓股 资料来源:Wind，华泰研究 北向北向/南向资金银行股持仓表现一致，均呈现

198、流入态势。南向资金银行股持仓表现一致，均呈现流入态势。从银行股整体持仓情况看，从银行股整体持仓情况看，Q2 南北向资金均增持银行股，股份行获北向增持较多，如浦发、中信、兴业，南向资金多流入大行，四大行获增持较多。24Q2 北向资金银行股仓位上行至 9.0%，南向资金银行股仓位上行至 18.3%，北向/南向资金银行股仓位超配比例分别为 1.7%、1.0%。从个股持仓看，从个股持仓看，24Q2 北向资金持仓前三依次为招商银行、工商银行、兴业银行，南向资金持仓前三依次为建设银行、工商银行、汇丰控股。从持仓集中度看，从持仓集中度看，24Q2 银行股北向资金持仓集中度与24Q1 基本持平，前三大重仓股市

199、值占比 39.6%；南向资金持仓集中度下行但仍保持高位，前三大重仓股市值占比 67.2%。图表图表52：16Q2-24Q2 北向资北向资金持仓比例走势金持仓比例走势 图表图表53：24Q2 北向资金银行股仓位北向资金银行股仓位上上行行 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 估值估值 2010 年以来年以来低位，低位，股息率优势显著，股息率优势显著，配置性价比高。配置性价比高。纵向看，截至 2024 年 9 月 3 日，银行板块 PB（lf）估值为 0.60 倍，2010 年以来分位数为 15.0%，处于较低水平。横向看，当前银行行板块 PB（lf）位于 Wind30 个行

200、业末尾。板块估值底部和仓位下降到低位区间，对潜在风险压力有较大释放,关注稳增长政策出台，底线策略配置。截至 9 月 3 日，A 股银行板块近 12 个月股息率达 5.27%，银行股息率优势显著，配置价值凸显，对于险资、外资等追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力。排名20132014201520162017201820192020202122Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q21兴业银行兴业银行兴业银行兴业银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行宁波银行宁波银行宁波银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行2招商银行浦发银行

201、招商银行交通银行工商银行工商银行邮储银行宁波银行宁波银行宁波银行宁波银行招商银行招商银行招商银行宁波银行宁波银行宁波银行成都银行成都银行3浦发银行民生银行平安银行宁波银行平安银行宁波银行兴业银行邮储银行平安银行兴业银行成都银行成都银行成都银行成都银行江苏银行成都银行成都银行宁波银行工商银行4平安银行招商银行民生银行南京银行建设银行农业银行宁波银行兴业银行兴业银行平安银行杭州银行杭州银行杭州银行江苏银行成都银行江苏银行江苏银行工商银行农业银行5民生银行平安银行工商银行华夏银行农业银行兴业银行平安银行平安银行杭州银行成都银行平安银行江苏银行平安银行杭州银行杭州银行工商银行工商银行江苏银行宁波银行6

202、交通银行中国银行北京银行招商银行宁波银行建设银行工商银行光大银行成都银行杭州银行兴业银行南京银行江苏银行平安银行工商银行邮储银行农业银行农业银行杭州银行7中国银行华夏银行建设银行平安银行兴业银行平安银行常熟银行杭州银行工商银行工商银行南京银行常熟银行兴业银行工商银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行8北京银行交通银行农业银行民生银行南京银行光大银行建设银行常熟银行南京银行建设银行常熟银行工商银行工商银行常熟银行常熟银行杭州银行杭州银行杭州银行江苏银行9建设银行光大银行光大银行光大银行中国银行中国银行农业银行工商银行常熟银行南京银行江苏银行平安银行南京银行兴业银行农业银行农业银行常熟银行常

203、熟银行常熟银行10工商银行建设银行南京银行工商银行光大银行交通银行光大银行建设银行苏农银行农业银行邮储银行兴业银行常熟银行邮储银行邮储银行常熟银行邮储银行邮储银行邮储银行各类型银行数量分类统计大行4332454313111244444股份行5756444433333311111城商行1022211244555444444农商行0000001120111111111-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q2北向资金银行股仓位超配比例0%2%4%6%8%10%12%14%16Q217Q218Q219Q220Q22

204、1Q222Q223Q224Q2北向资金银行股仓位历史仓位平均值 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。30 银行银行 图表图表54：2010 年以来年以来 A股银行指数股银行指数 PB(LF)走势走势 图表图表55：银行板块银行板块 PB 位于位于 30 个行业末尾个行业末尾（2024/9/3）资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表56：银行板块股息率优势凸显（银行板块股息率优势凸显（2024/9/3）资料来源：Wind，华泰研究 24 年以来高股息红利风格下银行板块涨幅领先，后续需关注息差潜在压力年以来高股息红利风格下银行板块涨幅领先，后续

205、需关注息差潜在压力+零售资产质量零售资产质量风险风险。2024 年以来银行板块整体呈现震荡上涨趋势，截至 9 月 3 日，银行板块较年初取得21.57%绝对收益/25.16%相对收益；大行/股份行/区域行指数自年初以来至 9 月 3 日涨幅分别为 28.69%/17.77%/19.79%。个股维度，个股维度，2024 年以来（截至 9/3）涨幅前三个股分别为南京银行（+45%）、农业银行（+36%）、渝农商行（+34%）。复盘银行股行情催化因素，资金面为主要驱动因子。银行板块为沪深 300 指数中最大的行业，受益于汇金增持 ETF；此外保险为代表的长线资金增持银行，新会计准则下保险 OCI 类

206、别账户对高股息需求上升。基本面方面，尽管银行经营环境仍然承压，但当期监管关注银行合理息差和利润，且负债端存款挂牌利率下调有助于缓释贷款定价下行压力，24 年以来的债牛行情提振银行投资收益。但中报披露后上市银行零售贷款资产质量波动，市场开始交易零售小微型银行衰退逻辑，且资金偏好转变导致高股息板块波动。银行面临回调压力，后续关注存量按揭利率下调对息差的可能影响，以及银行零售端资产质量潜在压力。0.00.51.01.52.02.53.02011-11-152012-06-152013-01-152013-08-152014-03-152014-10-152015-05-152015-12-15201

207、6-07-152017-02-152017-09-152018-04-152018-11-152019-06-152020-01-152020-08-152021-03-152021-10-152022-05-152022-12-152023-07-152024-02-15（倍）银行指数PB(LF)沪深300PB(LF)0123456食品饮料电子国防军工计算机医药家电消费者服务农林牧渔电力设备汽车有色金属机械电力及公用传媒通信煤炭基础化工纺织服装轻工制造交通运输石油石化综合金融非银行金融综合商贸零售建材钢铁建筑房地产银行（倍）PB(LF)0123456煤炭银行石油石化家电纺织服装食品饮料建材建

208、筑钢铁轻工制造交通运输商贸零售电力及公用综合金融传媒非银行金融有色金属房地产电力设备基础化工消费者服务汽车机械医药通信计算机电子农林牧渔国防军工综合（%）近12个月股息率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。31 银行银行 图表图表57：2024 年年以来银行指数走势以来银行指数走势 图表图表58：2024 年年以来各类型银行指数走势以来各类型银行指数走势 注：相对收益为相对沪深 300 指数 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表59：重点公司推荐一览表重点公司推荐一览表 最新收盘价最新收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元

209、元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 宁波银行 002142 CH 买入 19.79 26.29 130,685 3.87 4.11 4.44 4.84 5.11 4.82 4.46 4.09 渝农商行 601077 CH 增持 5.03 6.55 57,126 0.96 1.01 1.07 1.14 5.24 4.98 4.70 4.41 杭州银行 600926 CH 增持 12.59 15.87 74,662

210、2.31 2.91 3.42 4.00 5.45 4.33 3.68 3.15 成都银行 601838 CH 买入 13.68 19.49 52,175 3.06 3.40 3.74 4.21 4.47 4.02 3.66 3.25 常熟银行 601128 CH 买入 6.39 8.79 19,266 1.09 1.30 1.54 1.83 5.86 4.92 4.15 3.49 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表图表60：重点推荐公司最新观点重点推荐公司最新观点 股票名称股票名称 最新观点最新观点 宁波银行宁波银行(002142 CH)扩表保持强劲，息差走势平稳扩表保持强劲，息

211、差走势平稳 宁波银行 2024H1 归母净利润、营收、PPOP 分别同比+5.4%、+7.1%、+10.3%，增速分别较 24Q1-0.9pct、+1.4pct、+1.3pct。24H1 年化 ROA、ROE 分别同比-0.10pct、-1.41pct 至 0.95%、14.74%。宁波银行近 1 年 PB（lf）均值为 0.86 倍（截至 24/08/28），公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，但考虑实体需求复苏节奏有待观察，且零售端风险有所抬升，我们给予 24 年目标 PB0.87 倍，目标价 26.29 元，维持“买入”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日

212、期：2024 年 08 月 29 日 点击下载全文：宁波银行点击下载全文：宁波银行(002142 CH,买入买入):扩表保持强劲，息差走势平稳扩表保持强劲，息差走势平稳 渝农商行渝农商行(601077 CH)投资收益亮眼，成本管控显效投资收益亮眼，成本管控显效 渝农商行 1-6 月归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+5.3%、-1.3%、+6.8%，增速较 1-3 月+16.1pct、+1.6pct、+1.3pct。1-6 月年化 ROE、ROA分别同比-0.32pct、+0.01pct至12.18%、1.03%。我们预测2024-26年EPS为1.01/1.07/1.14元，预测24年

213、BVPS为10.91元，对应A/H股PB0.48/0.33倍。A/H 股可比公司 24 年 Wind 一致预期 PB0.55/0.23 倍，公司县域布局优势稳固，零售立行及 BBC 生态战略初显成效，相较 H 股可比公司经营更加稳健，给予 A/H 股 24 年目标 PB0.60/0.44 倍，目标价 6.55 元/5.28 港元，A 股维持“增持”评级，H 股维持“买入”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2024 年 08 月 29 日 点击下载全文：渝农商行点击下载全文：渝农商行(3618 HK,买入买入;601077 CH,增持增持):投资收益亮眼，成

214、本管控显效投资收益亮眼，成本管控显效 杭州银行杭州银行(600926 CH)规模稳步扩张，负债成本优化规模稳步扩张，负债成本优化 杭州银行 2024H1 归母净利润、营收、PPOP 分别同比+20.1%、+5.4%、+5.4%，增速分别较 24Q1-1.0pct、+1.9pct、+0.9pct，营收增速提升，净利润增速为已披露业绩银行第一。24H1 年化 ROA、ROE 分别为 1.05%、19.48%，同比+0.05pct、+0.82pct。我们预测 2024-26 年 EPS 2.91/3.42/4.00元，24 年 BVPS 预测值 18.03 元，对应 PB0.74 倍。可比公司 24

215、 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.66 倍，公司根植优质区域，区位经济优势深厚，利润增速有望维持上市银行第一梯队，应享受一定估值溢价，我们给予 24 年目标 PB 0.88 倍，目标价 15.87 元，维持“增持”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2024 年 08 月 29 日 点击下载全文：杭州银行点击下载全文：杭州银行(600926 CH,增持增持):规模稳步扩张，负债规模稳步扩张，负债成本优化成本优化-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2024-01-022024-01-162024-01-302024-02-1320

216、24-02-272024-03-122024-03-262024-04-092024-04-232024-05-072024-05-212024-06-042024-06-182024-07-022024-07-162024-07-302024-08-132024-08-27银行(中信)涨跌幅相对收益沪深300涨跌幅-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2024-01-022024-01-162024-01-302024-02-132024-02-272024-03-122024-03-262024-04-092024-04-232024-05-072024-05-21

217、2024-06-042024-06-182024-07-022024-07-162024-07-302024-08-132024-08-27国有大型银行(中信)全国性股份制银行(中信)区域性银行 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。32 银行银行 股票名称股票名称 最新观点最新观点 成都银行成都银行(601838 CH)投资收益向好，资产质量稳健投资收益向好，资产质量稳健 成都银行上半年归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+10.6%、+4.3%、+3.3%，增速较一季度-2.2pct、-2.0pct、-2.8pct。上半年年化 ROE、ROA分别同比-1.04pc

218、t、-0.07pct 至 18.04%、1.08%。我们预测 2024-26 年 EPS 3.40/3.74/4.21 元，24 年 BVPS 预测值 19.49 元，对应 PB 0.77 倍。可比公司 24 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.61 倍，我们认为公司基本面稳居同业第一梯队，规模增速位居上市银行领先水平，应当享有估值溢价，给予2024 年目标 PB 1.00 倍，目标价 19.49 元,维持“买入”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2024 年 08 月 28 日 点击下载全文：成都银行点击下载全文：成都银行(601838 CH,买入买

219、入):投资收益向好，资产质量稳健投资收益向好，资产质量稳健 常熟银行常熟银行(601128 CH)业绩增长领先，负债成本优化业绩增长领先，负债成本优化 常熟银行 2024H1 归母净利润、营收分别同比+19.6%、+12.0%，增速较 24Q1 基本稳定，年化 ROE 同比+0.88pct 至 13.28%。公司为深耕零售小微领域的标杆上市行，贷款增速放缓、不良生成率提升反映实体经济压力，兑现靓丽业绩实属不易。我们预测公司 24-26 年 EPS1.30/1.54/1.83 元，24 年 BVPS 预测值 9.25 元，对应 PB0.75 倍。可比公司 24 年 Wind 一致预测 PB 均值

220、 0.54 倍，公司小微护城河优势稳固，成长潜力突出，应享受一定估值溢价，我们给 24 年目标 PB0.95 倍，目标价 8.79 元，维持“买入”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2024 年 08 月 21 日 点击下载全文：常熟银行点击下载全文：常熟银行(601128 CH,买入买入):业绩增长领先，负债成本优化业绩增长领先，负债成本优化 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 风险提示风险提示 1）经济修复力度不及预期。近期各项高频数据有所回温，但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性。2）资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资

221、产质量可能因外部因素出现波动 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。33 银行银行 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，沈娟、贺雅亭，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为

222、可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有

223、FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证

224、任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立

225、做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并

226、需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关

227、本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。34 银行银行 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。常熟银行（601128 CH）、渝农商行（601077 CH）、成都银行（601838 CH）、杭州银行（600926 CH）、宁波银行（002142 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。宁波银行（002142 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司

228、在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公

229、司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师沈娟、贺雅亭本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发

230、行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。成都银行（601838 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。成都银行（601838 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。常熟银行（601128 CH）、宁波银行（002142 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/

231、或其联营公司预计在本报告发布日之后 3 个月内将向标的公司收取或寻求投资银行服务报酬。常熟银行（601128 CH）、渝农商行（601077 CH）、成都银行（601838 CH）、杭州银行（600926 CH）、宁波银行（002142 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1%或以上。宁波银行（002142 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券

232、/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。新加坡新加坡 华泰证券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，可从事资本市场产品交易，包括证券、集体投资计划中的单位、交易所交易的衍生品合约和场外衍生品合约，并且是财务顾问法规定的豁免财务顾问，就投资产品向他人提供建议，包括发布或公布研究分析或研究

233、报告。华泰证券（新加坡）有限公司可能会根据财务顾问条例第 32C 条的规定分发其在华泰内的外国附属公司各自制作的信息/研究。本报告仅供认可投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰证券（新加坡）有限公司不对本报告内容承担法律责任。如果您是非预期接收者，请您立即通知并直接将本报告返回给华泰证券（新加坡）有限公司。本报告的新加坡接收者应联系您的华泰证券（新加坡）有限公司关系经理或客户主管，了解来自或与所分发的信息相关的事宜。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。35 银行银行 评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的

234、股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，台湾市场基准为台湾加权指数，日本市场基准为日经 225 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或

235、公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 体体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 新加坡：新加坡：华泰证券（新加坡）有限公司

236、具有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，并且是豁免财务顾问。公司注册号：202233398E 北京北京 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 上海上海 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 南京市建邺区江东中路228 号华泰证券广场1 号楼/邮政编码：210019 电话：86 25

237、 83389999/传真：86 25 83387521 电子邮件：ht- 深圳深圳 深圳市福田区益田路5999 号基金大厦10 楼/邮政编码：518017 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 53 楼 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2567-6123 电子邮件： 华泰证券（美国）有限公司华泰证券（美国）有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- 华泰证券（新加坡）有限公司华泰证券（新加坡）有限公司 滨海湾金融中心 1 号大厦,#08-02,新加坡 018981 电话：+65 68603600 传真：+65 65091183 版权所有2024年华泰证股份 有限公司