1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 “中国制造”的“中国制造”的韧性韧性和出海的机遇和出海的机遇 中国制造、越南经济、印尼经济 印度经济、沙特经济、阿联酋经济 海通海通宏观宏观 梁中华梁中华团队团队 宏观研究宏观研究 宏观研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容概要内容概要 专题一、离不开的专题一、离不开的“中国制造中国制造”全球产业链重构的分析：全球产业链重构的分析：最近几年，我国出口表现一直不错，出口份额也保持在高位。并且整体商品出口份额的提升中有超过 70%是来自于中间品的贡献。若从商品角度来看，截至 2023 年，我国车辆、航空器、船舶及运输设备和机电、音像设备及其零附

2、件两大类商品出口份额提升较多。进一步来看，低值简易通关商品出口份额的提升主要来自对美国输出增加；锂离子蓄电池出口份额的提升主要来自对美欧输出增加；太阳能电池出口份额的提升也主要来自对欧洲输出增加。不过，从墨西哥、越南、加拿大以及印度等地生产和贸易角度考察发现，这些经济体生产并未大幅提升，甚至早已开始走弱，其增量供给实质上仍是依赖我国的生产。专题二、出口如何重构专题二、出口如何重构？产品哪些机会产品哪些机会?离不开的离不开的“中国制造中国制造”系列二系列二：我们在第一篇离不开的“中国制造”全球产业链重构的分析中指出，在全球产业链重构背景下，我国制造业优势依然存在。而全球产业链重构的焦点则集中在中

3、美贸易领域。本篇在此基础上，从中美贸易角度，进一步探析，过去几年我国外需结构发生了哪些变化？以及当前哪些商品依然表现亮眼？专题三、越南经济总量篇专题三、越南经济总量篇：崛起的小国开放经济崛起的小国开放经济：自 1986 年革新开放后，越南进入了快速发展阶段，其中外资和外贸是越南经济增长的重要引擎。通胀方面，体量小与对外依赖度高的特点使得越南较容易受输入型通胀影响。越南的汇率制度为有管理的浮动汇率制度。自 2000 年以来，越南盾整体呈持续贬值的趋势，但 FDI 仍呈长期流入趋势。专题四、越南经济结构篇专题四、越南经济结构篇：出口驱动下的制造崛起出口驱动下的制造崛起：从供给端来看，越南农业更加依

4、赖稻谷生产，工业依赖劳动密集型产业，服务业以批发零售主导。从需求端来看，越南投资在经济中比重偏低，主要依赖消费；而消费结构中，恩格尔系数偏高，发展水平还有待进一步提升。至于普遍被关注的出口，越南大多数行业生产主要受出口驱动，且外资企业在生产与出口中占主导。近几年，越南从中国进口比例明显提升，而出口到美国的比例也在提升，综合来看，越南出口更多是我国产业链的延续，竞争性的一面还不够明显。专题五、印尼经济专题五、印尼经济：消费和大宗如何驱动消费和大宗如何驱动：印尼是东南亚第一大经济体，自然资源丰富，对外贸与外资的依赖度较低，内需是其经济增长的核心动力。除 97 年亚洲金融危机导致的恶性通胀外，印尼多

5、数时期通胀相对稳定。97 年亚洲金融危机后，印尼汇率制度从爬行盯住美元转变为有管理的浮动汇率制度。自 2012 年后，印尼进入了长期贬值的通道。专题六、印尼经济专题六、印尼经济：投资的机会在哪里投资的机会在哪里：2000 年之后，印尼制造业出现了早熟型去工业化的现象，背后主要受到内外部双重压力。外部来看，亚洲金融危机的冲击以及国际贸易竞争格局加剧使得印尼制造业难以持续高速发展。内部来看，初级产品部门繁荣带来的“资源诅咒”、较快上升的劳动力成本、营商环境较差以及技术创新能力不足等因素也带来一定限制。不过，印尼政府陆续出台了产业政策为制造业提供支持。我们认为，食品饮料加工业、汽车产业以及金属加工业

6、等在未来或具有较大的发展潜力。专题七、印度专题七、印度:制造制造“落后落后”，服务，服务“超前超前”：印度经济总量大，增速快，2022 年 GDP 规模全球排名第五。产业结构方面，不同于传统升级路径，印度跳过了工业化阶段，实现了经济体系从农业为主导向服务业为主导的跃升。通胀方面，近 10 年来，印度在货币和财政政策上的调整促进了通胀波动的逐步降低。汇率方面，2008 年以来，印度卢比汇率持续贬值，或主要受到贸易赤字扩大的影响。而贸易逆差下，印度外汇储备仍相对充裕，外债、侨汇、外资是主要来源。宏观研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 专题八、专题八、“印度制造印度制造”:前景如何前景如何