【研报】医药生物行业：聚焦好赛道黄金眼科产业大市值公司与成长白马的培育土壤-20200801[24页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 行业走势图行业走势图 聚焦好赛道聚焦好赛道黄金眼科产业，黄金眼科产业，大市值公司与成长白马大市值公司与成长白马 的培育土壤的培育土壤 眼科产业高景气度，就诊人次目前仍保持在双位数的高增长眼科产业高景气度，就诊人次目前仍

2、保持在双位数的高增长 2019 年预计我国眼科医疗市场整体规模达到 1700 亿，2015-2019 年行业规模符合 增速达到 11.4%。其中眼科医疗服务市场大约位 1240 亿，是眼科市场空间最大的一 部，占比达到 73%；其次为眼科器械市场，2019 年市场规模大约为 267 亿元，占比 为 16%；最后为眼科用药市场，行业规模约为 193 亿元，占比 11%。眼科医疗服务 涵盖全生命周期，随着电子产品的普及，用眼习惯的改变等等，眼科市场的空间还 将进一步提升。中国卫生统计年鉴数据显示，2018 年我国眼科诊疗人次达到 2932 万，2011-2018 年复合增长 CAGR 达到 10.

3、9%，同时眼科专科亿元数量达到 761 家， 2011-2018 年复合增长 12.9%； 叠加眼疾病发病率的持续提升，行业整体景气度还将 持续向上。 覆盖全生命周期，眼科细分潜力无限覆盖全生命周期，眼科细分潜力无限 眼科疾病覆盖全生命，从青少年到老年，包括屈光不正,干眼症，视网膜疾病，青光 眼，白内障等疾病。从治疗方式来看，从而衍生了类似角膜塑形镜，屈光手术，眼 底病治疗，白内障手术等细分领域的机会： （1）2015 年我国角膜塑形镜的销量为 64.3 万，渗透率约为 0.57%，参考历史渗透率的增长，我们预计渗透率的增长速度为 20%，则到 2025 年，渗透率达到 3.5%，行业目标患者

4、人数大约为 365 万人，市场规 模约为 256 亿，与 2019 年行业市场规模相比存在 3 倍。 （2）屈光手术是目前治疗 近视的主要手段，我国近视人群超过 6 亿，与美国等发达国家相比行业渗透率提升 空间大。近视率的提升+摘镜意愿的提升，我们预计到 2025 年我国屈光手术量有望 达到 328 万，市场规模有望达到 492 亿元。 （3）我国干眼症发病率约为 21%-30%， 患病人数约为 2.3 亿，与干眼症对应的人工泪液市场规模预计到 2025 年将达到 47 亿。 （4）2019 年我国白内障患者预计约 1.8 亿人次，但我国 CSR 2018 年仅为 2662 例，为印度的 50

5、%，欧美等发达国家的 20%-30%，而随着人口老龄化程度的提升， 保守估计 2025 年我国白内障手术市场规模约为 141 亿。 （5）第二大致盲病青光眼 患病人数接近 2000 万，主要视网膜疾病患病人数约为 1850 万，相关药物市场空间 同样具备较大增长空间。眼科疾病发病率的持续提升带动产业链相关市场的不断增 长，同时在居民消费能力提升以及眼健康重视程度的持续提升，我们判断眼科疾病 相关的细分领域具备较大的发展潜力。 眼科领域两个维度的增长动力，催化大市值公司与成长白马眼科领域两个维度的增长动力，催化大市值公司与成长白马 电子产品的普及，以及用眼习惯的变化，对国民的眼健康产生了较大的影

6、响，眼部 疾病的发病率持续提升，但整体治疗渗透率较低。我们判断在眼科行业领域第一个 维度的增长来自于“人口红利+渗透率提升” ；第二个维度是“眼健康的重视程度提 升+消费升级” 。行业空间大，成长动力强，具备培育大市值公司以及成长白马的土 壤。相关公司：眼科医疗服务（爱尔眼科，光正集团，希玛眼科，德视佳等） ；眼科 耗材（昊海生科，爱博诺德，欧普康视） ；眼科用药（康弘药业，兴齐眼药等） 。 风险风险提示提示：竞争加剧，带量采购降价幅度超预期，渗透率提升速度不及预期，政策 变化带来经营的调整，医疗质量安全风险等 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元