1、出海系列（一）娱乐内容出海系列（一）娱乐内容从网文到短剧，文化出海新篇章从网文到短剧，文化出海新篇章证券研究报告证券研究报告 行业动态报告行业动态报告分析师：杨艾莉分析师：杨艾莉 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2024年5月20日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮分析师：杨晓玮 1 1核心观点核心观点 短剧出海，标志娱乐内容出

2、海进入全新阶段。网文出海20年，从最早的版权出售，到自建海外渠道和培养本土生态，现在正式进入国内IP输出全球的第三阶段。短剧也可看作网文视频化，主要采用爱情、悬疑等易获得全球观众共鸣的题材，通过单集时间短、剧情紧凑、节奏快的短剧进行内容呈现，复制国内成熟商业模式，带动IP出海的全新阶段。从行业趋势看，低门槛、强竞争和趋严的监管推动国内短剧公司探索出海路径。而海外市场三大特征吸引国内娱乐内容出海：1）Facebook、Instagram、YouTube等社媒的成熟引流链路闭环，为自有APP导流；2）在不同国家复制国内模式，推出多元产品，提升容错率；3）显著高于国内的ARPU。从受益者看，有上游积

3、累大量IP资源和素材的网文平台和剧集制作公司；同时，娱乐内容出海早期，营销必不可少，因此提供产品发展规划和广告推广的营销服务商也有望受益。1）网文公司出海：阅文集团；2）剧集制作公司出海：华策影视；3）出海营销服务：易点天下。8X8XbZcWfYbUdXfVaQ8Q6MmOoOnPsOlOnNmRfQmOqR7NnMqQuOtOoONZoPsP2 2目目 录录第一章第一章网文出海：网文出海：20年出海历程年出海历程，表现亮眼表现亮眼第三章第三章相关公司相关公司第二章第二章短剧出海：开辟新蓝海短剧出海：开辟新蓝海，CMS多平台布局多平台布局 3 3网文出海：从版权出海到生态出海网文出海：从版权出

4、海到生态出海 中国网文出海中国网文出海20余年，已从版权出售转变至海外本土化生态建设。余年，已从版权出售转变至海外本土化生态建设。中国网文出海最早可以追溯至21世纪初，起点中文网、晋江文学等网站相继向海外出售版权；2012年起，Rulate、Wuxia World等一批网络文学网站建立，以直接翻译国内网文为主；2017年以来，起点国际上线并推出海外原创板块，截至22年底，培养海外网络作家约34万名，推出海外原创作品约50万部，标志着中国网络文学生态顺利输出海外。资料来源：头豹研究院，阅文集团，NoxInfluencer，中信建投21世纪初：版权出海世纪初：版权出海中国优秀网络文学作品在海外出售

5、中国优秀网络文学作品在海外出售版权：版权：2001年：年：起点中文网的前身，中国玄幻文学协会成立 2004年：年：起点中文网以实体版权为主要输出模式，向全球出售网络小说版权，其中泰国、越南等东南亚国家为主要输出底，主要题材为历史和言情小说 2011年：年：晋江文学签订了第一份越南文版权合同，此后网络文学中的言情小说类型在海外广受欢欢迎2012年起：文本出海年起：文本出海海外粉丝自发建立网文翻译平台，海外粉丝自发建立网文翻译平台，及中国核心网文企业着手搭建海外及中国核心网文企业着手搭建海外网站：网站：2012年：年：面向东南亚国家的言情小说网站书声Bar创建；俄文翻译网站Rulate建立，俄罗斯

6、读者自发翻译网文 2014年：年：美籍华人赖静平创建Wuxia World（武侠世界），成立3年后，在Alexa全球网站流量排名1000以内（同期起点中文网约8000名）2015年后：生态出海年后：生态出海培养海外本土作家，生产海外原创培养海外本土作家，生产海外原创内容、内容、IP改编作品输出海外：改编作品输出海外：2017年：年：起点国际上线，包括网页版和移动端，首发即拥有40部小说 2018年：年：起点国际上线海外原创板块，截至22年底，培养海外网络作家约34万名，推出海外原创作品约50万部。2018年以来：年以来：中文在线投资Wuxiaworld，掌阅、字节跳动等主要网络文学企业也纷纷与