零售&化妆品行业：积极期待品牌商四季度与“双十一”销售表现维持推荐优质国产化妆品品牌商-231006（24页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 积极期待品牌商四季度与“双十一”销售积极期待品牌商四季度与“双十一”销售表现，表现，维持推荐优质国产化妆品品牌商维持推荐优质国产化妆品品牌商 零售零售&化妆品行业化妆品行业推荐推荐 维持评级维持评级核心观点核心观点：分析师 最新观点最新观点 ：1）维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公

2、司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。2）国内零售行业的需求端和供给端不断修复，化妆品市场也同样呈现出顺周期的回暖趋势。1-8 月化妆品零售总额为 2639 亿元，同比增长 7.5%；8 月化妆品类零售总额为 321 亿元，同比增长 9.7%，环比 7 月增长 29.96%。受基数效应和二季度（“618”大促等活动）需求大量释放的影响，三季度化妆品市场零售总额的同比增速有所回落，但整体上仍保持平稳增长；秋冬季补水保湿等需求回升，带来对应精华面霜等高额单价产品需求增长，七夕等消费礼赠需求以及中免会员、双十一

3、等消费活动，都将再次为市场注入新的生机与活力，助力市场走出短期的波动。3）从上市公司具体表现来看，2023H1 化妆品板块总体营收出现小幅下滑，企业业绩分化加剧；多数品牌商主要依靠销售单价提升带动规模增长，对应盈利能力改善，同时加速线上渠道尤其是内容直播电商布局化妆品品牌类公司的增长源于线下渠道有效恢复以及线上渠道的持续赋能。同时行业整体呈现出规模平平，但业绩表现更优，盈利能力提升的趋势。2023H1 实现的总归母净利润为 28.34 亿，同比增长 22.47%，说明企业生产营销能力逐步恢复，逐渐摆脱去年负增长的困境；同时行业总资产规模增长超过 30 亿，投资增速有所恢复，市场的供给端在不断改

4、善。另一方面，线上频发的大促活动进一步刺激美妆市场的需求释放，各企业也积极开展线上销售平台的构建和宣传。投资建议投资建议：结合化妆品行业的投资逻辑，推荐：重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。推荐组合推荐组合：证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨幅月涨幅(%)(%)市盈率市盈率 PE(TTM)PE(TTM)市值市值(亿元亿元)600315.SH 上海家化-1.70%29 17

5、6.43 603605.SH 珀莱雅-5.43%40 403.17 300740.SZ 水羊股份 0.05%41 75.79 300957.SZ 贝泰妮-7.38%36 395.26 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：风险提示：化妆品行业市场竞争日益激烈的风险。甄唯萱甄唯萱 ：（8610）80927651：zhenweixuan_分析师登记编码：S0130520050002行业行业相对沪深相对沪深 300300 表现图表现图（2023.02023.09.289.28）资料来源：Wind，中国银河证券研究院 组合组合相对沪深相对沪深 300300 表现图表现图（2023.0202

6、3.09.289.28）table_re ort 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注半年报业绩与下半年产品营销布局情况，维持推荐优质国产化妆品品牌商【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_六月重点关注线上大促对于二季度的销售表现带动，维持推荐优质国产化妆品品牌商【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_科技从营销、研发等多角度助力行业创新发展，维持推荐优质国产化妆品品牌商-20%-15%-10%-5%0%5%10%沪深300组合table_research行业研究报告零售行业研究报告零售&化妆品行业化妆品行业 2023202