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通信行业400GOTN行业专题：十年磨一剑算网新代际-230917（46页）.pdf

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通信行业400GOTN行业专题：十年磨一剑算网新代际-230917（46页）.pdf

1、姓名：王彦龙（分析师）邮箱：电话：010-83939775证书编号：S0880519100003姓名：黎明聪（分析师）邮箱：电话：0755-23976500证书编号：S0880523080008证券研究报告十年磨一剑，算网新代际2023年09月17日400G OTN行业专题行业评级：增持 1请参阅附注免责声明核心看点：十年磨一剑，算网新代际01算力时代呼唤400G全光底座。全国规模建设通算、智算中心，带来网络低延时、高带宽需求；大容量传输需以400G OTN为核心，并围绕算力枢纽、省节点建设互联线路。020304测试进展顺利，有望年内启动。光传输规律：距离不变，容量翻倍。我们观察到三大运营商进

2、行多次、不同距离、不同调制格式的测试，进展较为顺利；预计中移动将在年内启动，联通电信有望在2024年开始规模商用。400G核心器件国产比例将提升光传输设备集采将带动400G模块、光放大器、WSS、调制器等器件应用；L Band OA、DSP、薄膜铌酸锂、WSS、ITLA等均有望实现突破和替代。重点推荐公司投资建议：推荐标的为中兴通讯、光迅科技、光库科技、长飞光纤、亨通光电、中天科技，受益标的为烽火通信，德科立。风险提示：400G投资周期存在波动性，核心器件突破不及预期。eZnMvMyRpMaV6McMaQsQpPpNnOlOrRvMfQnMyQ7NrQqRvPpNnOvPqRrN2/光模块行业

3、专题2请参阅附注免责声明目录/CONTENTS算力时代呼唤400G全光底座01测试进展顺利，有望年内启动02400G核心器件国产比例将提升03重点推荐公司和受益标的04 3/光模块行业专题3请参阅附注免责声明01算力时代呼唤400G全光运力底座 4请参阅附注免责声明算力是经济新引擎，我国算力正高速增长1.1 算力排名与GDP排名呈现正相关。信通院统计了21个国家算力规模和GDP数据，佐证了算力规模与经济发展的正相关关系。我国智算投入大幅提升，智算已成为新的算力增长极，结构上占半壁江山。图：算力规模与国家经济实力正相关数据来源：信通院，国泰君安证券研究数据来源：信通院，国泰君安证券研究图：我国智

4、算算力比例正大幅提升（单位：Eflops）5请参阅附注免责声明匹配数据和算力增长，我国规划八大枢纽集群1.2 2022年2月17日我国发布全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案，要求建设八大国家枢纽节点，在节点附近积极布局通算、智算，布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并加快实施“东数西算”工程。表：规划建设八大枢纽、十大集群数据来源：发改委，全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案数据来源：发改委图：我国规划建设八大枢纽集群算力枢纽节点主要集群地区特性与应用方向京津冀枢纽张家口集群用户规模较大、应用需求强烈，重点统筹好城市内部和周边区域的数据中心布局，实现大规模算力部署

5、与土地、用能、水、电等资源的协调可持续，优化数据中心供给结构，扩展算力增长空间，满足重大区域发展战略实施需要。长三角枢纽长三角生态绿色一体化发展示范区集群、芜湖集群粤港澳枢纽韶关集群成渝枢纽天府集群、重庆集群贵州枢纽贵安集群可再生能源丰富、气候适宜、数据中心绿色发展潜力较大的节点，重点提升算力服务品质和利用效率，充分发挥资源优势，夯实网络等基础保障，积极承接全国范围需后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求，打造面向全国的非实时性算力保障基地。内蒙古枢纽和林格尔集群甘肃枢纽庆阳集群宁夏枢纽中卫集群 6请参阅附注免责声明数据中心规模快速提升，通算智算均为数字基建热点1.3 2022年2月17

6、日我国发布全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案，要求建设八大国家枢纽节点，在节点附近积极布局通算、智算，布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，并加快实施“东数西算”工程。表：我国数据中心机架数已经达到650万个数据来源：信通院数据中心白皮书数据来源：新京报图：我国围绕枢纽节点部署较多智算中心项目（截止至6月）166.00 226.00 315.00 401.00 520.00 650.00 0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0201720182019202020212022机架数（万个）机架数（万个）7请参阅附注免责声明算网需求：枢纽带宽大

7、幅增加，传输容量存在瓶颈1.4参考2022年东数西算八大枢纽申报的未来几年机架规模，共上报了400w+机架（2.5KW等效机架），按每机架出DC平均带宽1Gbps，东部DC流量出省比例为35%，西部DC流量出省比例85%，预计到2027年，骨干传送网累积新增流量达到1900Tbps。目前省干、本地网系统速率以100G为主，难以满足未来DC互联大带宽需求。未来应升级到单端口400G速率，更好满足业务颗粒度的要求。表：我国东西部机架数量提升后出口的流量将高速增长数据来源：中国移动骨干网白皮书年份年份2022A2023E2024E2025E2026E2027E西部机架西部机架/万万310254570

8、100东部机架东部机架/万万103075120210300枢纽间流枢纽间流量量/Tbps60.5190475802.513301900图：数据异地迁移需求越来越多，需满足海量数据即送即达数据来源：中移动研究院2025年中国数据量达到48.6ZB，适合东数西算的温冷数据占比95%自动驾驶训练数据上云：单车日产数据几TB至十几TB，完成L3训练预计产生8EB数据，L4训练预计产生20EB数据综艺素材上云：原始素材总量一年达500PB，10TB-100TB量级/日/节目东数西算需求数据上云需求云迁移需求为保证数据的安全储备以及有效管理，云灾备市场规模不断扩大，2019年达到了32亿元，2023年达到

9、了51亿元，年复合增长率为12.4%。小时达：超高带宽实时传输数十TB/小时当日达：聚合空闲带宽实时传输数百G数TB/小时次日达：夜间空闲带宽错峰传输数十TB/小时 8请参阅附注免责声明算网需求：互联需要低时延，算力枢纽需要直连、Mesh组网1.5传统电信网络采用行政区组网，通常分核心、汇聚、接入三层，每一层通常以环形和链型为主，存在绕弯迂回的情况，网络时延大算力网络应围绕算力枢纽而非传统的围绕行政区划组网，并需要大量直连线路。2023年7月，国新办举办工信业发展情况新闻中，工信部发言人提到，当前已围绕算力枢纽节点建设上百条干线光缆，通达能力有效提升。图：中国联通将围绕集群建设数据中心直连网络

10、数据来源：中国联通，C114图：中移动已经实现东西部算力枢纽节点全互联组网数据来源：中国移动财报PPT 9请参阅附注免责声明算网需求：地市也将构建1-5ms算力时延圈1.6图：各家运营商基本都以1/5/20ms作为时延要求标准时延圈定义：城市内1ms，城市群3ms，省内5ms；区域间DC互联带宽为400G，时延在5ms以内，区域内DC互联时延在3ms以内。未来省干需要对一干、二干实现融合，采用ROADM+OXC技术。以上将带来省内线路、节点数增加。图：地市间DC也需要构建更多直连线路降低时延数据来源：浅析面向算力时代全光底座的构建，国泰君安证券研究 10请参阅附注免责声明算力时代呼唤400G全

11、光运力底座1.7新时代光传输网络作为算力底座，根本是需要解决大容量和低时延的问题。大容量需以400G OTN为核心，低时延要求围绕算力枢纽、省节点建设互联线路。算力时代将重塑我国干线光网架构，并带来400G技术代际投资机会。图：算力时代需要直连和Mesh组网的DCI网络数据来源：百度图库图：算力时代呼唤400G全光运力底座数据来源：华为、运营商、C114、国泰君安证券研究 11/光模块行业专题11请参阅附注免责声明02测试进展顺利，有望年内启动 12请参阅附注免责声明光传输规律：距离不变，容量翻倍2.1 考虑光网络实际部署及新旧设备升级中，机房、光纤长度难以改变，应尽可能使用现有光纤和站点，最

12、大化节约建网成本。2013年100G OTN开始，光传输行业的发展基本秉承距离不变，系统容量翻倍的技术发展规律。图：2013年起光传输行业保持距离不变，容量翻倍的技术发展规律数据来源：中兴通讯，国泰君安证券研究 13请参阅附注免责声明技术路径：短距16QAM先行，长距QPSK最终确定2.2 2018年至2021年，运营商试验主要采用高阶码型16QAM配合低波特率器件，但在长距离下对各种性能参数要求较大；2022年及之后，运营商长距离试验主要采用低阶码型QPSK配合130GBd器件，并确定为长距离传输的方案。图：单波400G经历了发展的3代数据来源：信通院，国泰君安证券研究数据来源：中国移动表：

13、中移动多次实验室和现网测试表明QPSK传输距离更大时间时间试点情况试点情况调试格式调试格式光纤光纤/放大放大距离距离2018.8京津济宁现网试点16QAMG.654E+EDFA603km2021.8实验室测试16QAM-PCSG.652D/G.654E，EDFA/RA混合1120km(G.652D)1700km(G.654E)2021.11辽宁沈大现网试点16QAM-PCS1077km(G.652D)1333km(G.654E)2022.8实验室模拟QPSKG.652DEDFA/RA混合3038km2023.2实验室QPSKG.652D/G.654E7000km2023.2浙赣湘黔QPSK模块

14、G.652D5616km 14请参阅附注免责声明中国移动：建成数千公里试验网，预计年内启动部署和实施2.3 中国移动方面，已经建成横跨浙江、江西、湖南、贵州四省的400G全光试验网并完成400G QPSK试验，预计2023年底准备启动相关的部署和实施。图：中移动2023年建成并进行了长达5000km的400G OTN线路测试数据来源：通信网工小兵，中国移动 15请参阅附注免责声明中国电信：已建成大湾区首张400G全光运力网2.4 电信联合华为打造粤港澳大湾区首张400G全光运力网络。作为全国“东数西算”工程中的八大算力枢纽之一，韶关集群将承接广州、深圳等大湾区核心城市的实时性算力需求，并构建辐

15、射华南乃至全国的算力中心，预计到2025年，韶关集群将建设成为世界一流的算力设施集群。预计这张网络为千行百业提供高品质算力。电信预计2023-2024年将是400G OTN规模商用的重要时期。图：400G全光网实现韶关算力枢纽到大湾区九城市的高速直达数据来源：华为光网，广东电信数据来源：华为光网，广东电信图：围绕大湾区将建设3ms的超低时延圈 16请参阅附注免责声明中国联通：四地建设多张试验网，上海联通已有商用案例2.5联通已经在浙江、河南、广东、山东省干等建设多个16QAM 400G新技术试验网，并于多家设备商进行现网的试验，下一阶段还将开展基于QPSK调制的400G新技术试验。2023年上

16、海联通率先商用了400G网络，单纤传输容量达到24T，可以满足算力数据中心间400G运力、200G跨汇聚和100G直驱用户接入。图：算力规模与国家经济实力正相关数据来源：中国联通，国泰君安证券研究数据来源：上海联通图：上海联通首个400G全光底座正式商用日期日期运营商运营商传输码型传输码型设备商设备商系统容量系统容量现网现网/实验室实验室/商用商用2022.7北京联通-华为4T现网测试2023.3浙江联通16QAM华为24TC+现网测试2023.4广东联通C+L 400GPCS 16QAM烽火通信38.4T现网测试2023.5山东联通PCS-16QAM诺基亚贝尔38.4TC+L光层现网测试20

17、23.5河南联通-中兴通讯-现网测试2023.8上海联通-24T商用 17请参阅附注免责声明项目梳理：试验和部分现网较充分，预计400G有望23-24年规模商用2.6数据来源：中兴通讯、华为、烽火通信、移动、电信、联通，国泰君安证券研究图：我国智算算力比例正大幅提升日期日期运营商运营商传输码型传输码型设备商设备商系统容量系统容量现网现网/实验室实验室/商用商用线路长度线路长度起点起点-终点终点光缆光缆2018.8中国移动16QAM-C6T现网测试603km京津济宁G.654E+EDFA2021.8中国移动16QAM-PCS-C4T/C6T-1120km/1700km-G.652D/G654E+

18、EDFA/RA2021.11中国移动16QAM-PCS-C4T/C6T-1077km/1333km辽宁沈大G.652D/G654E+EDFA/RA2021中国移动400G QPSK ULH华为-25*80km-G.6522021.11辽宁移动PCS-16QAM中兴通讯C4T/C6T现网测试1300km沈阳-大连EDFA/RA混合2021.9中国电信PM-16QAM中兴、华为、烽火现网测试1970km上海-广州G.654E2022中国联通PS16QAM中兴通讯实验室2022.7北京联通-4T515km北京-张家口2022.7中国移动400G QPSK中兴通讯实验室2018km2022.8中国移动

19、QPSK-C6T实验室3038kmG.652D;EDFA/RA混合2023.1中国电信-烽火32T现网测试3820km广州-上海-广州G.654E2023.1广东电信-华为48T商用2023.2中国移动400G QPSK中兴通讯C6T/C6T+L6T现网测试5616km宁波-贵阳G.652D2023.3中国移动400G QPSK华为C6T+L6T实验室原型机7000km-全EDFA2023.3浙江联通16QAM华为24TC+现网测试900km杭州、宁波、温州、台州全EDFAG652D-中国电信PS64QAM 800G中兴通讯C+L 88T实验室300km-G652+EDFA-中国移动800G

20、WDM中兴通讯-G654+DRA2023.4广东联通C+L 400GPCS 16QAM烽火通信38.4T现网测试-G652D 96波2023.5山东联通PCS-16QAM诺基亚贝尔38.4TC+L光层现网测试-EDFA2023.5-400G QPSK烽火通信C+L实验室模拟1100km湖北省内干线纯EDFA2023.5-烽火通信C6T现网测试6000km-EDFA+拉曼+G652D2023.5河南联通-中兴通讯-现网测试-郑州、洛阳、焦作、新乡、济源-2023.8上海联通-24T商用-18/光模块行业专题18请参阅附注免责声明03400G代际国产突破比例将提升 19请参阅附注免责声明长途干线：

21、以一条2000km 长途干线为例3.1图：长途干线使用400G QPSK传输为主每个光放站一般有4个光放大器，备份+双向OTM：光传输设备的发射和接收，一般单芯80波的系统，对应80个端口的设备，满配下是80个相干光模块。ROADM：主要对应业务的上下行，从长途干线的波长下行到省干等，大量使用到WSS、OA等组件数据来源：通信网工小兵，国泰君安证券研究 20请参阅附注免责声明光传输设备：复杂设备将大量应用光模块、光放大器等组件3.2数据来源：中兴400G白皮书，国泰君安证券研究图：光传输设备图：各种规格的相干光模块和业务光模块、业务板块图：光放大器图：光放大器板块图：业务板块图：合分波板块图：

22、光交叉板及光背板 21请参阅附注免责声明投资机会：400G上游传输部件技术壁垒极高3.3TX1TX2TX3TX4MUXPADEMUXTX1TX2TX3TX4ROADM光放大器PA光迅科技、德科立ROADM站点WSS：光迅科技、Finisar、华为；光背板：华为、中兴MUX/DEMUX芯片：光迅科技、博创科技、仕佳光子相干光模块/集成板块端口华为海思、中兴通讯、光迅科技、中际旭创、德科立、Acacia、华工科技等图：波分传输技术需要众多核心技术G.654.EG.654.E长飞、烽火、亨通、中天等 22请参阅附注免责声明相干端口：形态走向可插拔，可插拔比例将快速提升3.4当前我国现网主流速率为10

23、0G/200G相干，2023年起骨干网将开始用上400G相干。根据Lightcounting，早期我国400G OTN长途干线可能以板载QPSK或MSA为主，采用Cisco/Acacia的DSP芯片，后续会逐渐用上相干。数据来源：Lightcounting，华为，新飞通图：可插拔端口占比正在快速提升图：相干通信的封装形态从板卡逐渐到光模块 23请参阅附注免责声明相干光模块：价值量极高，市场规模快速扩大3.4 根据易飞扬数据，相干光模块市场价格较高，动辄上万，也侧面反映其技术难度较大。根据Omdia预测，DWDM相干光模块市场规模将总当前约50亿美金上升至2027年约90亿美金。数据来源：易飞扬

24、通信，ZTE相干模块市场价格100G CFP/CFP228000200G CFP2 DCO40000400G CFP2 DCO60000800G6位数1.2T6位数表：主流相干模块市场价格高，需要众多核心器件0100020003000400050006000700080009000100002021A2022A2023E2024E2025E2026E2027E800G600G400G200G100G10G单位：百万美金图：全球DWDM光模块市场规模将快速扩大 24请参阅附注免责声明相干DSP：核心电芯片，采用3/5/7nm 先进制程3.5相干 DSP 芯片主要应用在相干模块或设备中，由硬IP

25、和软IP 构成。软IP 主要包括前向纠错 FEC、相干调制解调、星座整形等算法，也集成 Framer 功能；硬 IP 包括 DA/AD 和高速 SERDES。其中高速AD/DA是难点。对于 400G OTN130Gbd系统，DA/AD 采样率高达 170Gsa/s，需要采用5nm工艺来降低功耗；而 SERDES 则最多需要 16 路 SERDES，其中至少有12 路支持50G Baud，或 106/112G PAM4，难度整体较大。图：相干DSP芯片技术已经演进至1.2T数据来源：中兴通讯白皮书图：相干DSP芯片主要由海外设备商、芯片厂商主导 25请参阅附注免责声明ITLA：窄线宽可调谐激光器

26、是核心相干光源3.6 窄线宽可调谐激光器是可以调制不同的光波长，从而实现波长颜色的转换的激光器器件，同时需要线宽做到百Khz级别。ITLA是应用于光传输系统/相干光模块中的核心器件，在400G传输系统中主要需要C+/L+或一体化的ITLA。图：相干光模块使用Micro/Nano ITLAITLA图：光迅科技ITLA可以发出不同颜色的光数据来源：新飞通、光迅科技 26请参阅附注免责声明ITLA：单个价值数百美元，预计国内可以突破3.6ITLA采购价格数百美金以上，占相干模块BOM成本10%-15%以上，实现突破将大有裨益。海外新飞通、Emcore、Lumentum等为主要供应商，但国内光迅、德科

27、立、宁波元芯等厂商在自研器件，预计后续能有突破。图：ITLA的成本分析表：ITLA ASP整体与速率无关数据来源：光通信女人，OmdiaITLAs by data rate2021A2022A2023E2024E2025E2026E2027E800G$527$500$475$466$456$447$438600G$642$610$580$568$557$546$535400G$527$500$475$466$456$447$438200G$466$447$411$399$387$375$364100G$405$385$366$347$330$313$298数据来源：Omdia激光器芯片,27.

28、80%光纤,26.70%封装,20.50%TEC,12.20%其他,12.80%27请参阅附注免责声明高带宽调制器：薄膜铌酸锂性能优异，400G OTN有望应用3.7400G传输需要高带宽调制器，薄膜铌酸锂是光学性能良好的材料，同时驱动电压可以较低，可以满足单波800G甚至更高的速率要求。数据来源：铌酸锂调制器发展进展，国泰君安证券研究表：薄膜铌酸锂调制器当前已经接近商用图：铌酸锂材料调制性能好，薄膜化后尺寸与硅和LnP无异数据来源：铌酸锂调制器发展进展优点缺点商用情况LN调制器电光性能好，成熟尺寸太大，不方便集成已批量商用硅集成硅集成，尺寸小调制性能一般，400G/800G调制有难度。批量商

29、用LnP调制器电光性能好，尺寸小与硅集成有难度，800G及以上有难度。批量商用薄膜LN调制器电光性能好；可与硅集成，尺寸小商业化速度较LnP慢接近商用材料类型长度/mm芯片损耗/dB/cm3dB带宽/GHz半波电压/V直流消光比（dB）SiPh硅光41650425磷化铟51065325传统LN400.1353-540薄膜LN5/10/200.2100/80/454.4/2.3/1.430薄膜LN23/50.98707.4/5.140LN调制器 28请参阅附注免责声明高带宽调制器：薄膜铌酸锂产业链有望实现国产化3.7 薄膜铌酸锂产业链在国内光库、铌奥、山东晶正、华为、烽火、中兴等企业推动下，国产

30、产业链已经趋于成熟，我们认为薄膜铌酸锂方案有望在400G OTN代际实现推广。表：国内薄膜铌酸锂全产业链基本上已经实现自覆盖数据来源：讯石、光纤在线、公司官网等，国泰君安证券研究整理铌酸锂薄膜材料薄膜铌酸锂调制器芯片薄膜LN器件制作院校山东大学中山大学团队、武汉国家重点实验室等华中科技大学团队、山东大学晶体材料实验室产业济南晶正光库科技、铌奥光电、宁波元芯、华为光库科技、铌奥光电、宁波元芯等图：实现了基于TFLN的64QAM 130GBd的传输图：实现了高电光带宽和低半波电压数据来源：Thin-Film Lithium Niobate DP-IQ Modulator for Driverles

31、s 130 Gbaud 64 QAM Transmission，国泰君安证券研究 29请参阅附注免责声明光放大器：L波段EDFA难度较大，技术壁垒较高3.8 长距干线400G采用 130Gbd，波道间隔扩展到 150GHz 左右，80 波系统需要使用了C+L波段。C波段EDFA较为容易，但L波段面临长波长泵浦效率更低的问题，需要进行技术的改进。国内目前已有L波段光放大器产品厂商有光迅科技、德科立等厂商。数据来源：中国移动骨干网白皮书，中移研究院，国泰君安证券研究图：C+L波段会出现SRS能量转移等问题图：400G QPSK系统需要使用C+L波段 30请参阅附注免责声明G654.E：超低损光纤可

32、大大延长传输距离3.9 G.654.E光纤是应用于长距离、大容量传输的超低损耗光纤，当前主要应用在海底通信、长途干线上。光纤的平均损耗基本低于0.17db/km，比G.652.D平均0.18-0.19db/km有较好提升。当前业内最领先的损耗已经达到0.15db/km或以下。数据来源：中国移动论文，400G光网络论坛，中国联通，国泰君安证券研究图：G.654.E损耗可以低于0.17db/km表：现网测试中同样调制格式G654.E传输距离提升超过80%速率链路方向符合行业标准和工程规范的极限传输距离G.654.E光纤G.652光纤传输距离提升100G QPSK上海广州49612378108.62

33、%广州上海48102101128.96%200G QPSK上海广州3194171786.02%广州上海29941440107.84%400G16QAM上海广州181298883.39%广州上海1569767104.55%31请参阅附注免责声明G654.E：运营商较早开始试验，400G OTN将带动招标量大幅提升3.92015-2017年，中国联通在东部干线网络和西部干线网络中展开试点；2019-2021年中国电信开展上海-金华-河源-广州G.654.E试商用，并进行了单波400Gb/s 系统现网试验。中移动在2016年北京-济南-南京线路上也开展了该类光纤试商用。当前国内超低损耗光纤主要供应商

34、为长飞光纤、亨通光电、烽火、中天等厂商。数据来源：中国采招网，国泰君安证券研究表：近三年运营商招采芯公里数大幅提升日期项目名称规模（芯公里）预算/报价金额（元）中标厂商中标份额2021/07/01中国移动江苏公司2021年G.655及G.654混合光缆采购（G.655）493326303105.24中天科技100%2022/03/18中国移动2022年至2023年G.654.E光纤光缆产品集中采购33240098363800长飞光纤、亨通光电、烽火通信50%/27%/23%2022/04/02中国电信2022年干线光缆建设工程（第一批）光缆及配套采购项目G.654.E干线光缆-18144838

35、4.74长飞光纤50%2022/06/03中国联通长途传输网京汉广光缆线路河北段新建工程通信光缆采购项目9370515（不含税）长飞光纤、中天科技-2022/06/242021年中国联通长途传输网上海-鹰潭光缆线路上海段新建工程光缆采购项目G.652D 10754G.654.E 53772038367（不含税）-2022/8/16中国移动江苏公司2022年G.655及G.654混合光缆采购G.655&G.654混合：449643618756长飞光纤100%2022/8/232022年中国联通长途传输网南沿海光缆福州-厦门-漳州段新建工程光缆采购G.654.E 14304；G.652D 3052

36、86793720（不含税）-2022/11/182022年中国联通干线光缆集中采购中标候选人公示包含G.654.E，33476皮长公里3.84亿元（不含税）长飞光纤、烽火通信-2023/5中国电信启动2022-2023年度干线光缆及配套设备集采预计含G.654.E0.61亿元（不含税）中天科技、亨通光电-2023/92023-2024年G.654E光纤光缆产品集采1227900269053100（不含税）-40%/23%/20%/17%32请参阅附注免责声明WSS模组：主要以LCOS方案为主流，3.10 ROADM站点是业务的上下行站点，需要具备线路的交换和波长的动态调整能力，应用的核心组件

37、为波长选择器(WSS)WSS模组主要供应商为华为、Finisar（WSS)、光迅科技（WSS），腾景等可以提供里面的滤波片。应用量级：以中国电信为例，建成全球最大100G ROADM网络，ROADM节点全国460个，一二干融合ROADM覆盖31省。根据中兴的白皮书，C+L 10THz一体化WSS已经实现商用。数据来源：华为官网图：WSS主要有MEMS和LCOS方案，实现不同颜色光的位置移动MEMSLCOS（主流）图：WSS互联光缆线路非常复杂 33请参阅附注免责声明光背板：解决复杂连纤新方案，光背板将大幅简化运维难度3.11 OXC光背板可以大幅简化WSS组件中错综复杂的线路连接，大幅解放运维

38、人员的劳动。数据来源：华为官网，CCTV图：ROADM连线复杂，而OXC大幅简化图：光背板可以大幅简化不同WSS组件之间的连接 34/光模块行业专题34请参阅附注免责声明04重点推荐公司和受益标的 35请参阅附注免责声明中兴通讯：完成多项现网试点，有效支撑400G生态4.1 2023年5月携手辽宁移动独家完成业内首个C+L单波400G长距1000km的现网试点，采用PS-16QAM进行无电中继传输。2021年携手中国电信推进上海-广州首条全G.654E陆地干线光缆，无电中继传输1900km 2023年携手中国移动在宁波-贵阳长距离光纤网络上实现单波400G实时传输验证数据来源：中兴通讯单波40

39、0G长距光传输技术白皮书图：携手电信完成1900km传输图：携手辽宁移动完成独家C+L单波试点图：携手移动完成单向2800km传输 36请参阅附注免责声明烽火通信：实现400G生态自研，已完成多项试验4.2 2023年5月烽火通信向业界展示了全国首个400G 6000公里无电中继实时在线系统验证成果，标志着产业成熟迈出关键一大步。在400G QPSK 6000km测试中公司采用了其自研400G QPSK单盘、模块以及OTN处理芯片。数据来源：烽火通信、人民邮电报图：实现了C+L&400G QPSK多项测试图：实现400G单盘、OTN芯片、WSS等核心器件自研 37请参阅附注免责声明光迅科技：推

40、出高性能L+EDFA/AWG/OCM等光层模块4.3 光迅科技陆续推出C+&L+RFA、L+AWG、L+OCM等各类高性能版的光层功能模块，其中L+波段EDFA高性能版已经实现成熟商用。此外，在相干模块核心器件ITLA也有自研，并在2023CIOE上有展出。数据来源：光纤在线、光迅科技，2021年全球光放大器市场报告图：光迅科技光放在全球市场出货量排名第三图：光迅科技高性能商用L+EDFA 38请参阅附注免责声明德科立：L+光放率先应用，相干模块开始批量交付4.4 相干模块层面，公司推出多款400G、1.2T相干模块，而100G/200G 相干光模块开始批量交付客户；光放层面，上半年 L+光放

41、大器行业内率先交付中国移动宁波-贵阳400G、5616km 现网运行试验线，全面支持中国移动新一代400G 骨干网升级建设。数据来源：光博会现场，国泰君安证券研究图：公司在光博会上展示C Band ITLA图：德科立具备CFP相干光模块等产品能力数据来源：公司官网，国泰君安证券研究 39请参阅附注免责声明光库科技：具备薄膜铌酸锂芯片、调制器量产能力4.5 光库科技2020年开始布局铌酸锂体材料、薄膜铌酸锂调制器等产品。本届光博会中光库科技已经展示出可应用在400G干线的128Gbd C+L高带宽调制器产品。数据来源：光库科技、CIOE官网图：公司还拥有800G数通应用的薄膜调制器芯片图：CIO

42、E公司展出C+L波段128GBaud相干驱动调制器数据来源：光库科技、CIOE官网 40请参阅附注免责声明长飞光纤：国内光纤领导者，G.654.E份额领先4.6 长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤和光缆供应商，当前业务边界持续拓展。远贝系列G.654.E 光纤在通信网络干线升级的光纤直连场景中得到广泛的应用。图：公司G.654.E发展历程也是我国光纤光缆高端突破的历史数据来源：公司公告，公司官网，山东省线缆协会评论，国泰君安证券研究图：公司远贝系列超低损大有效面积光纤产品年份年份事件事件2010开始新型超低损耗大有效面积光纤的研发攻关2013积极推进G.654.E国际标准制定2015OFC期

43、间正式发布远贝超强超低损耗大有效面积光纤，成为国内首家、全球第三家的厂商，填补我国技术空白；2018G.654.E远贝光纤产品申报的项目荣获2017年国家科技进步二等奖2022在中移动的集采中份额排名第一 41请参阅附注免责声明亨通光电：自主开发G.654E，已在多条干线建设有应用4.7 2015年，亨通发布中国首个单独自主开发的单模光纤G.654-135，优于ITU-T G.654国际标准；2016年，亨通超低损耗大有效面积光纤成功应用于中国联通陆地干线“哈密-巴里坤”和“济南-青岛”工程；2023年，亨通参与中国移动400G超长距离光传送网建设。数据来源：公司官网图：公司十四五业务发展将继

44、续走向多元化和国际化 42请参阅附注免责声明中天科技：中标G.654.E项目，推动国内干线建设4.8 中天是国内光纤光缆领导者，公司自主研发的超低损耗 G.654.E 光纤成熟应用于各大干线网络建设，并以第一名中标中国电信2023 年干线光缆建设工程（第一批），持续助力国家 5G 网络建设。数据来源：中天科技官网，国泰君安证券研究图：中天科技业务走向多元化和国际化布局 43请参阅附注免责声明重点公司盈利预测及估值4.9数据来源：Wind，国泰君安证券研究（烽火通信、德科立盈利预测使用Wind一致预测）公司简称代码股价（元）(9月17日)EPSPE投资评级2022A2023E2024E 2022

45、A 2023E2024E长飞光纤601869.SH33.48 1.54 1,872.30 21.74 17.9014.56 增持中天科技600522.SH13.93 0.94 1.10 1.34 14.79 12.66 10.40 增持亨通光电600487.SH13.89 0.64 0.95 1.17 21.64 14.62 11.87 增持中兴通讯000063.SZ32.60 1.69 2.06 2.39 19.30 15.83 13.64 增持光迅科技002281.SZ30.06 0.77 0.74 0.87 39.28 40.62 34.55 增持光库科技300620.SZ47.10 0

46、.48 0.40 0.59 98.08 117.75 79.83 增持烽火通信600498.SH18.88 0.34 0.450.6155.21 42.04 30.73 未覆盖德科立688205.SH59.91 1.01 1.481.9559.39 40.58 30.69 未覆盖表：推荐标的和受益标的（未覆盖）盈利预测及估值（含wind一致预期）44请参阅附注免责声明风险提示4.10 400G投资周期存在波动性。国内传送网络受运营商资本开支、数据中心数据传输等需求较大，若数据中心建设缓慢，或运营商在传输网络投入不及预期，则有可能在未来的3-5年内400G技术升级周期上存在波动，可能给产业链公司

47、带来业绩的不确定性。核心器件突破不及预期。本轮400G升级周期产业链大幅投入到核心器件的研发中，但若核心器件应用指标、可靠性等低于预期，很可能使得国产核心器件广泛应用的进程放缓，可能给产业链公司带来业务发展的不确定性。45请参阅附注免责声明免责声明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数评级说明股票投资评级行业投资评级1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。北京地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888电话：（021）38676666上海深圳地址：深圳市福田区益田路6009号邮编：518026电话：（0755）23976888国泰君安证券研究所E-mail:地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041

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