祥源文旅-公司研究报告-文旅融合打造新业态转型升级开启新篇章-230702（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 传媒传媒 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2023-06-30 收盘价（元）7.97 总股本（百万股）1067.32 流通股本（百万股）619.40 净资产（百万元）1075.74 总资产（百万元）1197.44 每股净资产（元）2.53 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 emailAuthor 分析师：分析师

2、：李阳 S0190518080004 杨尚东 S0190521030003 assAuthor 投资要点投资要点 summary 资产重组促进业态转型，协同发展迈向崭新阶段。资产重组促进业态转型，协同发展迈向崭新阶段。祥源文旅以旅游资产和数字文化资产投资运营业务为核心，形成“旅游资产、动漫衍生、动画影视、数字科技”协同发展的业务格局。过去，公司深耕动漫领域，拥有 1200+动漫版权形象，绿豆蛙等 IP 矩阵。2022 年，公司资产重组成功，稀缺旅游资源注入，实现“线上文化产品+线下旅游场景”协同发展，迈入祥源文旅新阶段。政策推动产业复苏，融创带来政策推动产业复苏，融创带来“文旅文旅+”时代。时

3、代。近年国家出台政策推动旅游业发展、文旅产业有望进一步复苏。祥源文旅顺势而为，资产重组标的和国家旅游城市建设重点同方向。2018 年文化部和旅游部正式挂牌，标志中国开启文旅融合新时代。祥源文旅依托拥有的稀缺文旅资产和一流的内容创意能力，深度挖掘中国文化要素并以 IP 化方式和科技化手段与旅游消费场景深度融合，构建“文化 IP+旅游+科技”产业模式迎接文旅新时代。稀缺资源催化文旅融合，理念一体推动未来发展。稀缺资源催化文旅融合，理念一体推动未来发展。公司通过发行股份购买资产方式收购祥源控股下属稀缺的优质文旅资源，标的主要位于张家界、凤凰古城、齐云山核心景区，优质稀缺旅游资产的注入，将与祥源文旅原

4、有的文化创新及原创 IP 等核心能力、开发能力发生“化学反应”，促进文化和旅游的相互赋能。公司秉承“投、研、建、运”一体理念，在投、研、建方面背靠集团优质资源，为公司在整合运营、景区引流、用户体验提升层面多角度精细化运营打造坚实基础，进一步丰富文旅消费业态，持续升级祥源文旅的品牌及文化影响力。盈利预测盈利预测及投资建议及投资建议：2022 年公司完成重大资产重组工作，实现了战略转型，湖南大湘西、安徽齐云山等地的多项优质旅游资产注入公司，为公司实现文旅融合高质量发展奠定了坚实的基础，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.53/2.02/2.54 亿元，对应当前股价（2023 年

5、06 月 30 日）的 PE 分别为55.8/42.0/33.4 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观及行业政策风险、经营及业务拓展风险、人才及管理投资风险等。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)360 531 640 738 同比增长同比增长-18.2%47.4%20.5%15.4%归母净利润归母净利润(百万元百万元)22 153 202 254 同比增长同比增长-35.3%597.2%32.6%25.7%毛利率毛利率 43.4%77.1%76.9%77.4%ROE 0.8

6、%5.4%6.7%7.7%每股收益每股收益(元元)0.02 0.14 0.19 0.24 市盈率市盈率 388.8 55.8 42.0 33.4 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 dyCompany 祥源文旅祥源文旅（600576）000009 title 文旅融合文旅融合打造新业态打造新业态，转型升级，转型升级开启新篇章开启新篇章 createTime1 2023 年年 07 月月 02 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-公司跟踪报告公司跟踪报告 目目 录录 1、公司概况：动漫行业深耕耘，布局文旅谋发展.-4-1.1、动漫业