房地产行业快评：近期地产数据观察租金反季节走强房价止跌逻辑强化-260707（8页）.pdf

核心数据速览： 6月80城租金25.96元/㎡/月：延续5月上涨趋势，为2021年来首次淡季租金上行。 租金上涨覆盖40余城：上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、成都、武汉等广泛分布。 十四五保租房实际完成870万套：超额完成34%（目标650万套），解决2000多万人住房困难。 十五五保租房无硬性指标：供给端压制大幅减弱，为租金改善提供支撑。 上海租金吸引力-7.68%（2023-2025），较2018-2022年的-0.91%明显恶化。 地产股PB隐含房价跌幅超15%：当前房价跌速年化在5%以内，折价已充分甚至过度。 推荐标的：中国金茂、绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口。H2：报告核心数据解读。H3：租金数据——反季节走强，广泛分布。根据冰山数据，6月80城租金价格为25.96元/平方米/月，延续了5月开始的上涨趋势。这是自2021年租金系统性下跌以来，首次出现淡季的租金上行。上涨并非局限于个别城市，而是广泛存在于不同能级的城市，包括上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、成都、武汉、郑州等40余城（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。H3：保租房供给——从压制到退坡。十四五期间，保租房硬性指标650万套（间），实际完成量870万套（间），超额完成34%。保租房租金相对于市场租金有20%-30%的折价，对市场租金形成明显压制。十五五规划保租房并无硬性指标，投放量大幅减少，供给端压制减弱带来租金改善（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。H3：租金预期与房价——EPS止跌回升的类比。根据永续增长模型P₀=A₀/(r-g)，租金预期增长率g是房价定价的核心。2023-2025年上海平均租金吸引力为-7.68%（2018-2022年为-0.91%），北京为-5.88%（2018-2022年为-2.43%），租金预期的恶化解释了为何在租金收益率改善、房贷利率下降的情况下房价仍明显下跌。租金连续两个月反季节走强，意义类似于股票的EPS止跌回升（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 80城租金价格精确数据：6月25.96元/㎡/月，5-6月连续上行的完整序列。 租金上涨城市完整名单：上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、成都、武汉、郑州等40余城。 保租房十四五完成量：目标650万套、实际870万套、解决2000多万人住房困难。 十五五规划表述变化：从“扩大保障性租赁住房供给”到“优化保障性住房供给”。 6城租金年增长率完整序列：2009-2025年上海、北京、深圳、广州、天津、成都的逐年租金增长率。 6城租金吸引力数据：2018-2025年上海、北京、深圳、广州、天津、成都的逐年租金吸引力。 上海、北京租金收益率vs租金吸引力对比图：揭示租金预期对房价的解释力。 地产股超额收益vs二手房价累计跌幅：折价幅度的量化测算。H2：谁需要这份报告？ 地产行业分析师与基金经理：获取租金数据、房价定价逻辑和地产股估值分析。 房地产企业战略与投资部门：了解市场租金走势和保租房政策变化对行业的影响。 券商研究机构：作为房地产行业研究的参考框架。 个人投资者：了解地产股的投资逻辑和重点推荐标的。 政策研究者与监管机构：了解保租房政策变化对租赁市场的影响。FAQ区块（5组）。Q1：报告对租金走势的核心判断是什么？A：6月租金反季节走强，是自2021年以来首次淡季上行，且广泛分布于不同能级城市。国信证券判断这是真实改善而非季节性因素（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。Q2：租金上涨的原因是什么？A：在需求端无明显复苏的情况下，供给端保租房投放大幅减少是主因。十四五保租房实际完成870万套，十五五无硬性指标，供给压制明显减弱（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。Q3：租金上涨对房价意味着什么？A：租金预期是房价定价的核心变量。租金连续两个月反季节走强，类似于股票EPS止跌回升，为房价止跌提供了资产定价角度的逻辑支撑（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。Q4：地产股当前的估值水平如何？A：地产股PB隐含房价跌幅超15%，而当前房价跌速年化在5%以内，折价已充分甚至过度悲观定价，底部迹象扎实（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。Q5：报告重点推荐哪些地产股？A：推荐中国金茂、绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口（数据来源：国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》）。完整PDF报告包含内容。本报告由国信证券经济研究所房地产团队任鹤（S0980520040006）、王粤雪（S0980520030001）、王静（S0980522100002）撰写。报告包含以下核心内容模块： 6月住宅租金数据全景（80城租金价格、上涨城市分布）。 租金反季节走强的供需分析（需求端vs供给端）。 十四五vs十五五保租房政策对比与影响测算。 租金预期与房价定价的理论框架（永续增长模型）。 租金收益率vs租金吸引力的实证对比（上海、北京、天津案例）。 租金改善对房价止跌的逻辑支撑。 地产股估值分析（PB隐含房价跌幅、底部判断）。 6月地产基本面数据观察。 重点推荐标的投资逻辑（中国金茂、绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口）。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本页面数据来源于国信证券《近期地产数据观察：租金反季节走强，房价止跌逻辑强化》（2026年7月7日），分析师任鹤（S0980520040006）、王粤雪（S0980520030001）、王静（S0980522100002）。