食品饮料行业2026年中期策略报告：分化中辨方向创新处觅增量-260707（35页）.pdf

核心数据速览： 板块估值：PETTM 18倍（近十年平均31倍），申万31子行业排名第24位。 26Q1业绩：收入+3.9%/利润+3.6%（2025年全年-7.4%/-17.5%）。 基金持仓：4.4%（较2022年11.4%下降7个百分点）。 板块涨跌幅：年初至6月26日-20.2%，跑输沪深300约25个百分点。 服务零售额增速：1-5月+5.4%，高于商品4.2个百分点。 必选消费韧性：粮油食品+7.4%、饮料类+6.0%。 无糖茶集中度：东方树叶市占率79.8%。 量贩零食CR2：超75%。 量贩零食渠道占比：37%（2024年，首超超市和电商）。 即时零售规模：7,810亿元（2024年），预计2026年破万亿。报告核心数据解读。业绩回顾——26Q1企稳回升。2025年食品饮料上市公司（剔除ST）收入9,698亿元（-7.4%），净利润1,804亿元（-17.5%）。26Q1板块总收入3,046亿元（+3.9%），净利润733亿元（+3.6%），利润端与收入端同步改善。子板块分化：非乳饮料25年/26Q1收入+11.1%/+22.3%；速冻食品26Q1收入+20.4%；休闲零食26Q1净利润+128.4%。白酒仍处调整中，25年收入-18.1%/净利润-24.1%，26Q1降幅收窄至-0.7%/-1.7%。（数据来源：平安证券《食品饮料行业2026年中期策略报告》）。市场表现与估值。年初至6月26日，食品饮料指数下跌20.2%，跑输沪深300约25个百分点。各子行业均录得负收益：调味品-4.5%、食品加工-13.6%、饮料乳品-18.9%、非白酒-19.6%、白酒-22.8%、休闲食品-23.0%。PETTM仅18倍，远低于近十年平均31倍。子板块：调味发酵品26倍、食品加工24倍、非白酒21倍、白酒18倍、休闲食品17倍、饮料乳品16倍。（数据来源：平安证券《食品饮料行业2026年中期策略报告》）。消费三重分化。| 分化维度 | 表现 | 关键数据 |||||| 商品弱/服务强 | 服务消费持续领跑 | 服务零售额+5.4% vs 商品+1.2% || 必选强/可选弱 | 刚需韧性凸显 | 粮油食品+7.4% vs 汽车-11.8% || K型分化 | 高端企稳/大众扩张/中档最弱 | 重奢+15.3% vs 太二营收-15.7% |（数据来源：平安证券《食品饮料行业2026年中期策略报告》）。新格局、新模式、新渠道。新格局：无糖茶东方树叶市占率79.8%；乳制品CR2达43.30%；量贩零食CR2超75%；酱油CR5仅25.1%远低美日；奶茶行业净关店39,225家，蜜雪/古茗逆势扩张。新模式：茅台四维协同营销（自售+经销+代售+寄售）；新鲜零食2025年约180亿元，CAGR超40%。新渠道：量贩零食37%成零食第一渠道；会员制商超2024年446.92亿元；即时零售2024年7,810亿元，预计2026年破万亿。（数据来源：平安证券《食品饮料行业2026年中期策略报告》）。重点公司盈利预测与估值。| 股票代码 | 股票简称 | 收盘价 | 2025EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025PE | 2026E PE | 2027E PE | 评级 ||||||||||||| 600887.SH | 伊利股份 | 25.07 | 1.83 | 1.94 | 2.11 | 13.7 | 12.9 | 11.9 | 推荐 || 600519.SH | 贵州茅台 | 1,206.91 | 65.74 | 68.99 | 72.11 | 18.4 | 17.5 | 16.7 | 推荐 || 000568.SZ | 泸州老窖 | 78.23 | 7.36 | 6.87 | 7.29 | 10.6 | 11.4 | 10.7 | 推荐 || 600809.SH | 山西汾酒 | 111.74 | 10.04 | 9.15 | 9.96 | 11.1 | 12.2 | 11.2 | 推荐 |注：数据更新至7月6日收盘价。（数据来源：平安证券《食品饮料行业2026年中期策略报告》）。报告独有数据价值——行业级与公司级颗粒度。 完整业绩数据：2025年及26Q1食品饮料及各子板块收入、利润增速——行业景气判断依据。 完整估值数据：板块及子板块PETTM历史变化、申万行业排名——估值安全边际判断依据。 基金持仓数据：21-25年食品饮料及子行业持仓占比变化——机构行为判断依据。 社零与消费数据：社零总额、服务零售、各品类增速——消费趋势判断依据。 三重分化详细数据：商品/服务、必选/可选、K型分化的精确数据——结构性机会判断依据。 新格局集中度数据：无糖茶、乳制品、量贩零食、酱油、现制茶饮的CR数据——龙头受益判断依据。 新渠道规模数据：量贩零食、会员制商超、即时零售的市场规模及增速——渠道变革判断依据。 重点公司盈利预测：8家重点公司的EPS、PE及评级——个股选择参考。谁需要这份报告？机构投资者与基金经理：获取食品饮料板块完整业绩、估值、持仓数据和三条投资主线，指导资产配置。消费行业研究员与分析师：了解消费三重分化、新格局/新模式/新渠道的详细数据，把握行业趋势。长期配置型投资者：评估板块18倍PE的估值安全边际和4.4%持仓的机构回补空间。食品饮料产业从业者：了解量贩零食、会员制商超、即时零售等新渠道对行业的重塑影响。高净值个人投资者：获取重点公司盈利预测和估值参考。FAQ。Q1：2026年食品饮料板块整体业绩如何？A1：2025年收入/利润同比-7.4%/-17.5%；26Q1收入/利润同比+3.9%/+3.6%，企稳回升。非乳饮料、速冻食品、休闲零食表现突出。Q2：食品饮料板块当前估值处于什么水平？A2：PETTM仅18倍，远低于近十年平均31倍，在31个申万子行业中排名第24位，估值安全边际充足。Q3：消费格局的三重分化具体是什么？A3：商品弱/服务强（服务零售额+5.4% vs 商品+1.2%）；必选强/可选弱（粮油食品+7.4% vs 汽车-11.8%）；K型分化（高端企稳、大众扩张、中档最弱）。Q4：食品饮料行业有哪些新增长模式？A4：茅台四维协同营销（自售+经销+代售+寄售）；新鲜零食2025年约180亿元；量贩零食37%成零食第一渠道；即时零售2024年7,810亿元。Q5：基金对食品饮料板块的持仓情况如何？A5：2025年食品饮料股票投资市值比仅4.4%，较2022年11.4%下降7个百分点。白酒持仓从2020年高点10.0%降至2025年3.1%。Q6：平安证券的投资建议是什么？A6：维持“强于大市”评级，三条主线：新格局下资源向头部集中（伊利股份/蜜雪集团/古茗）；新模式重塑渠道壁垒（贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒）；新渠道驱动发展（鸣鸣很忙/盐津铺子）。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 食品饮料上市公司2025年及26Q1完整业绩数据（收入、利润、各子板块增速）。 板块及子板块估值历史变化（2022-2026年PE TTM）。 21-25年食品饮料及子行业基金持仓完整数据。 社零总额、服务零售、各品类增速完整时间序列。 消费三重分化的详细数据与图表。 新格局集中度数据（无糖茶/乳制品/量贩零食/酱油/现制茶饮）。 新模式详细分析（茅台四维协同营销/新鲜零食）。 新渠道详细数据（量贩零食/会员制商超/即时零售）。 8家重点公司完整盈利预测与估值。 三条投资主线的详细论述。 风险提示详细说明。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于平安证券于2026年7月7日发布的《分化中辨方向，创新处觅增量——食品饮料行业2026年中期策略报告》。数据仅供行业参考，不构成投资建议。